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股市泡沫的形成原因与现状

2018-11-25  本文已影响17人  scimence

    泡沫,高出水平面,外表圆润光泽、内部空虚,华而不实的气泡。

    股市泡沫,市价高出真实均价(净值),看似资本雄厚,实则大半空壳,一捅即破。股市泡沫的计算方式,股市泡沫 =(市价-净值)/ 市价,“市价-净值” 为所有投资者投入股市中,但已经被人利用股市规则缺陷,从股市中提走的钱。(正常的股市买入、卖出,因为是等价买入卖出,市场总资产不会增减。只有在超出均价,赎回份额时,会使得资产从市场流出。通过抬高市价,超出均价,大量赎回,使得市场的总资产不断缩水。)

    现有股市中的泡沫含量。我们以当前市场中很常见,但让大多数股民很费解的,4倍市净率的股票为例。为什么会出现市价高出均价(净值)4倍的情况?

    原因,想想应该也不难想明白。我们假设一只股票有10000万股,现有均价1元/股。若市价被拉升至3元/股,进行合并母基金赎回。(为了使利益最大化,避免小股民跟风,降低市值,造成损失,需隐式的以合并母基金赎回的方式,谋取暴力。)

    A股市价被拉升,拔高2倍后,母基金因为与A股的关联关系,市价也会随之拉升1倍,此时母基金市价高出均价可达2元/股,每赎回一份股票,便可多提走1元/股的收益。于是,在此时大量赎回,只需要赎回50%的份额,便可提走市场上所有的资金,于是市场资产便被掏空了。

    市场资金被全部提走,那么剩下50%的股票份额,应当如何处理?市场净资产(流通市值)近乎为0,平均净值近乎为0;但市值、市价却不为0。(这反映了:市价定价存在漏洞——不能反映市场的真实资产状况,误导投资者进行错误的投资决策)基于此,暴利谋取者,仍可通过股票转手,在市场上卖出剩余的股票份额,让无知的投资者来接盘(散户)。于是,那剩下50%的股票份额,便也有了去处。

    因为通过合并母基金高出净值赎回,他们已经拿回了所有的本金。甚至,已经取得了高额的收益。对于这剩下的50%的股票份额,自然是越早脱手,收益越高。于是,超大单卖出,跌停潮便来了;于是,股灾便形成了。

    “净值1元/股的股票,被刻意拔高至3元/股,怎么可能?”乍一看,相较于现实生活中的大多数商品而言,价格被拔高到3倍,似乎根本卖不出去。但事实,也并非完全不可能。众所周知的“高房价”、“捂盘惜售”,就是一个很典型的示例。人们都觉着价格不合理,但却又有需求,不得不买。于是,不合理,便成了,见怪不怪、司空见惯的惯例。

    现实生活中都有这样低价高售的“惯例”,更何况股市。只是不同于现实生活中,谋取暴利的个例(因为有市场经济、宏观政策的调控)。股市中的“惯例”,则更为普遍。低价高售,普遍到让你错以为——股市,似乎本就该是如此。净值1元/股的股票,被卖到3倍、5倍、10倍的高市价似乎很合理。新股开盘涨44%,开盘不到一周翻一倍!净值未增加,市价涨不停(市场资产被掏空),合理!任意股票,单个交易日,净值振幅不到2%,市价振幅可达20%,可任意抬压市价,合理!但,这些真的合理吗?如此高的市价(远远偏离真实净值),意味着什么?

    我们以最极端的10倍市价/净值为例。每赎回1股,便可取得9倍于净值的收益。若要提走市场全部的资金,仅需消耗赎回100% / 9 = 11.11% 的份额。也就是说,10倍市净率时。对于市场而言,仅需赎回11.11%的市场份额,便可提走市场上的全部资金,便可触发股灾。高市净率意味着,股灾的低门槛;高市净率,意味着股灾的更频繁(平凡,不是来客,而是常客。如此多见怪不怪的低价高售“惯例”,也难怪会常常见股灾)。

    对于我们普通的投资者而言,买了10倍市净率的股票。就相当于现实生活中,你花了10块钱买了价值1块钱的商品。不同于现实中的是,这样的交易你买了1万手。高下立判、优劣跃然,买的股票值多少钱,当了然于胸。要知道商品市价,随着时间的推移是不断趋向于其真实市场价值的。不管曾经被抬的多高、也不管曾经被压的多低。(市价高出净值赎回,提走市场资金,市场资金匮乏,便会导致市价回落,回归真实市场净值;市价低于净值赎回,此时市场总资产会增加,赎回会亏损,持有可以收益,于是买入意愿增强,此时买入需求大于卖出供给,市价自然回升,回归市场真实净值)

    基于股市规则缺陷的现状(可抬可压的市价 + 市价高出真实净值 * 大额赎回 + 高价位,份额接盘易手 + 其它缺陷)。

1、对于市场管理者。为了维护市场的稳定。(1)于大额赎回:可以在市价高出真实净值时,限制份额的赎回(现有规则已有调控,限制大股东赎回、公示等),(2)于高位接盘:可以在投资软件中,给予所有投资者以信息提示。提示市净率风险、提示所投资股票的真实净值(予以正确的价值引导)。

2、对于我们全体投资者而言。我们真金白银,用血汗钱买入。自然不是为了血本无归,而是为了一份梦想、一份憧憬。给予投资,取得收益。这才是我们的真实目的。为了实现这一目标,我们应当主动避开不良投资。(1)于高市价低净值的高市净率股票,我们坚决不入(管它市价拉的天高,拉得越高,于暴利谋取者收益越高,于我们投资者而言亏损越是惨重)(2)于低市价高净值的低市净率优质股票,我们应当坚定持有,不给暴利谋取者,压价介入的可乘之机,坚守自己的利益底线。

    股市中泡沫现状(沪深A股,2017-10-28,品种总数3429):

市净率 <= 1, 22/3429 = 0.6%

市净率 <= 1.1, 39/3429 = 1.1% (相对较为优质的股票,(1.1-1)/1.1 = 9.09%的泡沫)

市净率 <= 1.5, 198/3429 = 5.8%

市净率 <= 2, 517/3429 = 15.1%

市净率 <= 3, 1248/3429 = 36.4%

市净率 <= 4, 1828/3429 = 53.3%(市场整体的平均市净率,也就是说当前市场总体上,有(4-1)/4 = 75%的泡沫)

市净率 <= 9.99, 3162/3429 = 92.2%(也就是说当前市场中有7.8%的股票市净率大于10倍,若你正在持有,恭喜你中奖了!——“最高位接盘者”)

    关于股市泡沫的形成,市场泡沫的现状,大致就这些。

    如何降低股市的泡沫含量,大体上有3点。首先,对于股市的现有的规则缺陷,应当尽早修复,从规则本质上维护市场稳定,扼制市场资产的进一步泡沫化。其次,针对导致市场资产流失的根源,应当予以合理规范化的处理。根据情节的轻重缓急,分别予以法律的惩处、社会道德舆论的谴责、以及正确发展方向的引导。(没有人愿意一辈子“刀口舔血”,哪怕真的是“技高一筹”,若能引导其更好发展于社会、服务于社会,未必不能收益、授益于社会。)最后,可以加大媒体宣传,让更多的中小股民,更早的意识到,优质投资的本质,并非高市值、高市价,或者越便宜越好。而是——市净率接近于1的等价值投资。(新股之所以可以取得高收益,得益于其真实净值=市价,市净率=1。1周后,市价远远高于净值,市净率远远大于1,便不再具有投资价值,于是便被抛售)

    鉴于个人阅历、资质的局限。我能想到的,能够维持市场稳定,促进社会主义和谐社会发展的意见建议,大致就这些,如有什么不当的地方还望见谅。相信,一定会有更多,远胜于我的,真正的有识之士。会有更多合理、优质、新颖、切实可行的意见建议,为共建社会主义和谐社会美好未来出谋划策。愿集众人之智,共同展望人类美好未来。

2017-10-28 15.06

引自:https://gitee.com/StockAdviser/StockAdvise

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