特钢行业——独孤九剑财报分析第29周

今年初，钢铁行业一条消息占领朋友圈了：江西一钢企3亿现金堆成“钱山” 员工平均每人领6万——它就是方大特钢。以下是刷屏的分红现场图片。

方大特钢分红现场

对于这样一家企业和它所在的特钢行业，我们来看下他们具体的财报表现。
在申万三级中，属于“特钢”行业的公司共有以下11家：

特钢行业所有公司

先做初步筛选：

第一步，根据ROE指标，把指标低于10%以下的6家公司先排除掉，还剩下方大特钢、沙钢股份、太钢不锈、永兴特钢和大冶特钢。

ROE排除6家公司

第二步，检验OCF。

除了沙钢，在2013年出现过负值以外其他公司这项指标均过关。因为所剩公司不多，暂时将沙钢纳入继续做详细研究。

沙钢的五年OCF

2017年、2018年，整个特钢行业开始回暖，每家公司的营业额、盈利能力、OCF等指标均有明显的行业总体特征。以下从五大数字力方面逐步分析：

1、现金流量

总体而言，整个行业的现金水位都不充足，平均在10%左右。OCF指标中方大特钢增速最快，太钢不锈规模最大。

2、经营能力

令我意外的是，我本以为钢铁行业应该是个烧钱的行业，没想到，这几家公司的总资产周转率基本都在1以上，这并不是一个烧钱的行业。

从做生意的完整周期看，大家基本在60~90天，符合B2B的行业特性，指标都在正常范围内。

3、盈利能力

从近三年的财报数据中，可以看到，整个行业2015年日子都非常不好过，2017年开始升温，过去的2018年，特钢行业迎来春天。所有公司的盈利指标，包括毛利率、营业利润率、ROE等都节节攀升，特别是方大特钢和沙钢股份两家民企，增速尤为明显。

从费用率来看，这几家公司规模都很大，费用均控制在10%以内，沙钢和大冶特钢的费用率甚至控制在7%以内，真是又大又省。

4、财务结构

因为良好的盈利能力，股东也暗自内挺，肥水不流外人田再次得到印证。方大特钢的负债率近三年下降接近50%，永兴特钢的股东出资达到了85%！

5、偿债能力

除了永兴特钢外，其他四家的偿债能力都属一般般。

三、各家公司的主营业务和构成

1、方大特钢：是一家从事特钢行业的企业.主营业务有汽车钢板弹簧、扭杆弹簧、圆簧、弹簧扁钢、减震器、弹簧专用设备、汽车零部件、模具的研制开发、制造、销售,以及金属制品、铁合金、冶金原燃料、黑色金属冶炼、炼焦及焦化产品、副产品的制造、加工和销售.

方大特钢主营构成

2、沙钢股份：公司从事的主要业务为黑色金属冶炼及压延加工的优特钢生产与销售。

沙钢主营构成

3、太钢不锈：不锈钢及其它钢材、钢坯、钢锭、黑色金属、铁合金、金属制品的生产、销售;钢铁生产所需原辅材料的国内贸易和进出口等业务。

太钢不锈主营构成

4、永兴特钢：不锈钢棒线材等特钢材料的研发、生产和销售

永兴特钢主营构成

5、大冶特钢：公司所属行业为特种钢铁行业,主要业务范围是钢铁冶炼、钢材轧制、金属改制、压延加工、钢铁材料检测。

大冶特钢主营构成

有些公司业务比较简单，如太钢不锈和永兴特钢。有些公司业务构成比较复杂，如沙钢和大冶特钢。

四、综合小结

钢铁是典型的周期性行业，最近的低谷在2015年，近两年，由于供给侧改革、钢铁价格走高，2018年是最好的一年。因为2018年的财报还未披露完毕，关心特钢行业的小伙伴等四月后继续分析。

在特钢行业里，三大巨头分别是方大、沙钢和太钢，支撑方大特钢业绩的一个重要因素是它所在的江西省基建、房地产快速发展。太钢规模最大，但盈利水平和沙钢差不多，方大特钢五年看都是比其他两者领先的，这个行业中的头部我选方大特钢。

但结合香帅老师2019年春线下课中的“人和城”理论。

香帅“理解周期和趋势”线下课资料

未来，这些3、4线城市是否还需要那么多的基建，国家也会长远考虑。建了那么多的路、桥、花园，根本没人，还要不停的维护和保养，费用实在太高，未来是否可持续是我对它的保留看法，一点拙见，欢迎大家共同讨论。

附特钢行业五大公司财报分析。

方大特钢五大财务比率 沙钢股份五大财务比率 太钢不锈五大财务比率 永兴特钢五大财务比率 大冶特钢五大财务比率