敲入远期合约 （Knock In Forward）

敲入远期合约是以个股为标的的常见衍生产品。

这是一个买入普通看涨期权（Vanilla Call）和卖出敲入看跌期权（Knock In Put）的组合。

当股价跌破下跌壁垒（Down Barrier）时，敲入条款被激活并卖出看跌期权。换句话说，因为它是一个看涨买入和一个看跌卖出，所以它是一个远期（Forward）的买入。

通过以这种方式买入看涨期权和卖出看跌期权合成的远期有时称为合成远期（Synthetic Forward）。

但是，一般在合同中并不会明确写出该合约会成为远期，而是会写入买入期权的行权义务等。

换句话说，无论股票价格是高于还是低于行权价，都必须行使买入期权。因此，收益（Payoff）是股票价格减去行权价，即远期本身。当然，如果股价高于行权价，可以行使权利并获利，但如果低于行权价，就不需要行使普通看涨期权的权利。因为会有损失。

但是，当必须行使权利时，即使在发生损失的情况下也必须毫不犹豫地行使。期权是权利，但远期则是强制性的（义务）。

对于个股来说，由于从历史上估计出的个股波动率一般非常高，比如每年70%，所以在模拟中的大多数情况下它都会触及这个下方的壁垒，当然也会有较小的不会触及的可能性。

如果在不敲入的情况下，该合约就是普通的看涨期权（Call），而且股价高位维持，若满期较长的话则会得到相当大的正回报。

正如不被敲入的概率非常低，但如果实际上不敲入，则将获得相当大的正收益。这种情况就是模拟结果变得不稳定的典型例子。

但是，假设仅在满期时进行行权，则可以用Black-Scholes 模型计算出解析解。换句话说，Vanilla Call 和 Knock In Put 都可由解析解来计算出，并取差额来评估 Knock-In Forward的价值。

但是，现实中还有很多其他的条件，比如可以在权力行使可能期间的任何时间进行行权，所以很多情况下都需要进行模拟。