基金的选择（20191210-1215）

几个评价基金回报率的指标

1、贝塔系数：反映一支基金或股票的回报率跟大盘指数回报率的联动程度。

e.g. 若贝塔为1，则大盘上涨10%，基金预计上涨10%；若贝塔为1.1，大盘上涨10%，基金预计上涨11%。

2、阿尔法系数：将一只基金跟大盘关联回报收益扣除后，余下的超额业绩称为阿尔法系数。

阿尔法系数 = 投资的实际回报率 - 市场无风险利率（1年期银行定期存款利率）- 贝塔系数 * 大盘回报

e.g. 若2016年沪深300基金的实际收益率为9%。那么它的阿尔法系数 = 9% - 1.5% - 1*5.6% = 1.9%

3、夏普比率（Sharp Ratio）:用于衡量每单位风险能带来多少超额回报。

SR = （基金总回报 - 同期无风险利率带来的回报）/风险波动率。

判断基金优劣的几个tips:

1、贝塔系数越高，基金的系统性风险越高，受整个股市的影响就越大。（晨星的基金排名策略依据于阿尔法系数）；

2、阿尔法系数并不完美：

1）系统风险高，但非系统性风险降得很低，阿尔法系数无法体现。并由此产生了夏普比率；

2）当需要计算某只基金多年平均超额回报时，若中途更换基金经理。也会导致过往历史数据无法作为今日收益判断依据的情况。

如何挑选基金经理

（依据陈志武教授的统计数据分析）

1.名牌大学毕业的基金经理通常人脉关系广，信息掌握全面，大多数情况下会有更好业绩；

2.金融专业背景的基金经理在股票类基金的表现效果好，理工类专业背景的基金经理在债券基金中的表现更好，因为债券基金更具逻辑性；

3.集体投资委员会共同决策会保证投资收益的稳定性，适用于面向大众的公募基金；而个人决策型收益率通常更高，风格也更激进，更适用于私募基金。通常而言带来的超额回报也更高；

4.不同基金经理的投资风格不同，有些是成长型，追求高科技和新领域，而有些是稳健型，需要根据自身的投资风格挑选相似风格的基金经理。

重点推荐基本面指数基金

被动型指数基金通常以一揽子基金中市值价格（即股价）来做权重分配，对于那些股价远高于基本面的公司，在指数基金中投资占比也会更多。这种分配策略并不符合低买高卖、价值投资的原则。

由此出现基本面指数。通过计算某一公司盈利额（现金流）这一个指标或者综合考虑现金流、红利额、营业额和净资产这四个方面指标在全部公司中所占百分比，再求四个百分比的平均即可获得该只股票应获得的配置比例。

历史经验可见，中证50基本面基金与沪深300同样是从2004年12月31日1000点开始起步，到2008年1月14日，对标中证50的嘉实基本面50基金升到4697点，年化收益率11.05%，加上分红13.9%，优于沪深300指数4225点，加上分红年化收益率11.9%。由于基本面基金的贝塔值也为1，与大盘相一致。因此也将这种基于基本面的分析称之为smart 贝塔，意为在保持跟市场一直系统风险情形下，尽可能的通过主动选择争取更好回报。

关于流动性

公募基金主要用于上市股权的投资，私募基金则主要投资于未上市的股权。而且通常要求持有8～10年。由于流动性差，因此流动性溢价/收益率也相对于公募股权基金而言更高。例如像红衫资本、IDG是具有代表性的私募股权公司。

通常而言：

流动性由高到低分别为：国债>大盘股>小盘股>债券>对冲基金>私募股权基金。

参考来源：“陈志武教授的金融课”。