前车之鉴

   当初日本房地产泡沫破灭后，就进入了“低欲望”时代。

   而我们所经历的阶段，又多多少少与之有重合之处。同样承接了产业转移，同样是出口导向型经济，同样经历过地产的腾飞，又遭遇地产总量平衡，同样从人口红利，走到了老龄化的人口结构。

   相似的经历，相似的困境，他们走过的老路，还是存在一定的借鉴意义。

   日本经济强盛时期，居民们普遍相信经济会一路向好，房价、股价会持续上涨，爱加杠杆，充满消费激情。

   但随着工业化的推进，产能逐渐过剩，市面上热钱开始寻找出处，转而从实体流向资本市场，推高资产价格，滋生出泡沫。

   买涨心理作祟，总有人前仆后继，大量资金涌入股市和楼市，1985 年至 1989 年东京房价翻了两倍，日经涨幅超 200%。

   但纸醉金迷的背后是脱实向虚，炒出来的资产，造了一批先富，但也埋了一批后富。前面部分人享受了时代的红利，却推高了下一代的生活成本，日本打工仔们只能望房兴叹。

   当击鼓传花的鼓声戛然而止，90年代日本房地产泡沫破灭，人们不但要承担投资带来的巨额亏损，还要承受资产价格大跌却依旧如故的巨额债务。

   当时日本房价腰斩，银行等金融机构抵押物价格坍塌，积累了较多不良债权，并且由于大量企业倒闭，存活的企业也几乎丧失扩张意愿，银行资产端遭受不小的打击。

   之后日本几乎全民开始走收缩路线，不敢再大力消费，赚钱偿债成了主流，随着需求减少，就业岗位也大幅减少，年轻人“丧”气十足，消费躺平，生育躺平，得过且过。

   并且因泡沫破灭的杀伤力太大，后来无论再低的利率，再宽松的货币环境，去创业、投资的人都不多，以至于日本错过了互联网浪潮、新能源市场。现在日本几乎还是老牌企业为主导，比如汽车、电器类的巨头，只能在存量里面搏杀。

   策略的大松大紧，破裂后补救又不及时，导致日本经济长期陷入低迷。也就是在这个时期，我们的经济实现快速反超，但现在我们也走到了类似岔路口。

   尽管2022年末国内城镇化率为65.2%，离日本1990年泡沫破灭时的77.4%，看着还有较大的操作空间，但实际我们一些山区人员，并不愿意到城市生活，城镇化可能达不到日本的水平，现在几乎也快走向存量时代。

   当神话达到顶端，不思变的话难免走向他人的老路。

   日本失去的30年间，股市起码就失去了20年，其股民几乎小半辈子都活在熊市中。

   日本股市在1989年最后一个交易日见顶后，到现在都没有回到当初的38957点。

   1990年开始，日经指数前3年跌了56%，后20年跌了38%，直到2013年开始推出三支箭，负利率下大放水，日股才缓慢回升。

   今年巴菲特现身带货，日股才来了一波大牛市。巴老爷子的玩法是借钱抄底，先发日元债券，就地两个点的低息融了千亿日元，再去抄底日本五大社商，完成闭环收割。

   在日本股市熊的几十年，散户占比从1970年的37.7%，一路降到2021年的16.6%，现在几乎都是机构在玩，散户对股市往往是敬而远之。

   不过在低利率下，日本债市倒是长牛多年。因长期零利率甚至负利率，借贷日元成本极低，一些机构完全可以融资到国外投资套利，因此尽管日本股市不行，但玩债的还是比较吃香。

   另外这几十年间，因疯狂举债给企业和老百姓花钱，解决人口老龄化下的养老和医疗开销，日本庞大的债务问题成了一大奇观，但这个泡沫却连年不破，一大秘诀就是超低利率，内债每年借新还旧，本金可以永续，但利息总要还，而日本的低利率甚至零利率，让这个债总能还得上。

   所以日本长期维持超低利率，一是好消化庞大的债务，二是好刺激经济，促进消费。同理，往后走我们多半也会维持长期的低利率，给地方债务减负，促经济。

   除此之外，近期出的一些措施，也是在给大家减负。

   比如增加普高学位供给，虽说离取消五五分流还有距离，但现在大学毕业生人数已经超过新生儿人数，就算全上都填不满，往后家长不用那么鸡娃，孩子也不用那么卷。

   另外今年个税专项扣除标准分别提高1000元，存量房贷利率也开始下调，这些措施都是实打实给大家减负。

   每个时代，都留有机会窗口。很多我们能看到问题，相信高层早也看到这些点，也在考虑制定措施，最大程度的避免步后尘。