简单谈谈价值投资

前几天看完了李录的《文明、现代化、价值投资与中国》和西班牙股神帕拉梅斯的《长期投资》，对长期价值投资有了进一步的认识。聊聊最近这段时间读书的所思所得吧。

李录是芒格家族的资产管理人，巴菲特的中国传人；帕拉梅斯是西班牙的股神，从1989年到2014年25年的投资业绩是30倍。他们的投资理念在根本上是一致的，都是从公司的基本面出发来配置自己的投资组合，从不追逐热点和趋势。

对于价值投资不同的人有不同的解释，我认为李录可能给出了最简单而明确定义。他认为所谓价值投资包括四个方面:1、股票是公司股权的代表，拥有股票就是拥有公司的一部分所有权；2、安全边际；3、市场先生；4、能力圈。前三个是格雷厄姆的贡献，最后一个是巴菲特的贡献。

第一点，股票是公司股权的代表，拥有股票就是拥有公司的一部分。投资股票的收益来自于公司的长期增长，而非短期的价格波动。李录在购买一家公司的股票时，会对公司进行全面的考察，因为他购买一家公司的股票后就会把这家公司当做自己的公司，所以会把公司研究的透透的。这是他还在上大学学习的时候就养成的习惯，买了股票就真心的把自己当成公司的所有人。这样的话你才会想尽各种办法去了解这家公司，找出公司真正的价值所在，然后长期持有它，和它一起成长。这种对股票的认知绝非主流，虽然市场上人人都在谈论价值投资，但其实大部分人都不会践行和公司一起成长的这种认知，李录在书中引用研究结果说，真正的价值投资者大概只占5%。人人都在谈论巴菲特，巴菲特已经通过价值投资向世人证明了这种方法的巨大效用，而真正实践价值投资的人竟然只有区区5%，多么诡异的现象?! 知道和做到相差着十万八千里，于此可见一斑!更何况大多数人连知道的都是充满错误的价值投资理念……

第二点，安全边际。“本金、本金、还是本金”，重要的事情说三遍。即使一家公司是好公司，如果你买入的价格不对，最后你的投资也可能会造成亏损。这就是所谓“买好的，更要买的好”!因为价格长期来看总会回归价值，但是短期来看价格总是偏离价值的，甚至是大幅偏离价值的。如果你在错误的时点买入，那么很可能最终会给你造成亏损。

第三点，市场先生。我们总是谈论市场，那什么是市场呢？在股票市场上来说，其实市场就是由许许多多的买者和卖者组成的。这个市场先生每天都在对股票出价，大家都认为市场先生的出价是有效的，而实际上这位市场先生并不理性，有时候他乐观而有激情就会给出高价；而有的时候他又会悲观失望，从而给出低的价格，甚至大幅低于公司的净值。这就是股价总是上下波动的原因。

第四点，能力圈。有了前面三点的前提，我们就知道应该怎么做才能赚到钱了:选择一家可以长期成长的公司，控制好自己的安全边际，在市场先生悲观失望给出低于价值的价格时，买入!逻辑其实很简单，但是就像前面所说的，知道和做到相差十万八千里!你怎么知道这家公司的实际价值?你怎么知道现在市场先生给出了好价格?这就要看你的能力圈了，开始的时候你可以从自己熟悉的领域入手，比如说自己的公司。你自己的公司生产什么产品？成本、收益如何？最近几年的成长如何？未来几年的成长预计怎么样？公司在市场上占据什么位置？有什么护城河？整个行业的发展又怎么样？这样一点一点的培养自己了解公司，理解市场的能力，只投资自己研究明白的公司，不去尝试自己能力圈之外的公司。虽然巴菲特错过了互联网、错过了比特币，但他依然是这个地球上最牛逼的投资人。这就是守住能力圈的重要性，不要想着把这个世界上所有的钱都赚到，只赚自己应得的部分。李录在书中说，一个人投资三四十年，每天读书研究，辛苦调研，能遇到的值得长期持有的价值投资标的也就5到10个，但这足以让你创造出惊人的投资收益。这条路才是真正的投资正道、大道，而这条大道上面并没有熙熙攘攘的人群。

帕拉梅斯对长期投资的介绍中独特性的引入了奥派经济学的观点，虽然他并没有深入的介绍奥派经济学，但他用自己的投资实践证明奥派经济学在解释我们这个经济世界方面提供了一个有效、值得参考的框架。他给出了许多的参考书籍，回头准备研究一下米赛斯和哈耶克等人的大作。

对了，所有的长期价值投资者都是书虫，无一例外!无一例外!他们很少看新闻，关注热点，更多的沉浸于读书、思考之中。

做投资，走正道，赚大钱!