A股全面牛市为时尚早

——摘自《券商中国》对先锋领航（美国）在亚太区首席经济学家的采访

王黔认为现在谈全面牛市还为时尚早。她表示，近期A股大幅攀升有以下几个原因：

一是经济开始复苏。国内疫情控制良好，过去几个月的经济环比持续改善，包括6月的PMI指数再超预期，客观验证了市场对经济复苏预期的过程。

二是充足的流动性。国内货币政策还有财政政策持续发力，之前大家可能还有所担心是不是政策开始退出了，但是6月份央行对再债款再减利率，这可能让大家对下一步政策宽松更有信心。

三是估值的修复。价值股跟增长股比起来表现已经很多年不好了，所以他们的估值的确是非常低的水平，当经济普遍开始出现复苏的情况下，大家会觉得价值股风险也没那么大了，在这种情况下水涨船高会把这些股票也带起来，出现估值修复的问题。

四是利率上升。5、6月份以来利率上升，一方面因为大家对经济复苏更有信心，在这种情况下，利率上升对包括像一些金融股包括银行也是有利的。从技术层面来说，资金上也看到了外资布局A股是加速的，北向资金也是屡创新高，国内看到融资融券杠杆率上升也为A股带来大量增量资金。

“但是接下来如果真的说出现全面性的牛市，我觉得那一定是需要经济增速继续攀升，而且是出现全面盈利大幅回升的情况。但是从基本面来说，我们现在经济复苏并不平衡，上市公司的盈利有所分化，并没有出现全面盈利大幅回升的情况，而且从经济基本面来说，下半年一方面经济复苏的斜率可能会放缓，下行风险比较多，包括货币宽松的力度方向还是宽松，但是宽松的力度可能不如今年早些时候的。所以我觉得方方面面加起来很难说这是一个全面性的牛市。” 王黔认为。