2018央行降准对股市的影响

缓解悲观情绪，估值敏感板块或迎右侧机会

2018年年初以来，央行普惠金融定向降准落地，释放长期流动性约4500亿元。央行建立临时准备金动用安排（CRA），春节前累计释放临时流动性近2万亿元，满足了春节前现金投放的需要。

2月初，央行称将适当加大MLF操作增量，并提高逆回购操作跨季资金供应比重。2018年一季度，抵押补充贷款（PSL）放量。此前央行的各项政策措施稳定了市场的流动性预期。

4月17日处于缴税期，债市的资金面较紧张。当日上午，央行不但没有在公开市场进行逆回购操作，还等量续作了到期的3675亿元MLF。而此前，央行已连续20个月保持MLF净投放。债市投资者担心货币政策开始中性偏紧。4月17日傍晚，央行的降准确认了边际宽松的货币政策。4月17日下午5点多，10年期国开债活跃券收益率为4.54%，较上一交易日下行1BP。

降准消息公布后，债市出现了罕见的夜盘交易。4月17日，最后一笔10年期国开债活跃券收益率为4.40%，较上一交易日大幅下行15BP。4月18日，债市继续大幅上涨，截至下午3点左右，10年期国开债活跃券收益率已下行至4.31%附近。

此次降准主要从资金面及情绪面利多债市，同时，释放的长期资金有助于缓解当前的利率债供给压力。在货币政策边际宽松的背景下，我们对未来债券市场的表现较乐观。同时，我们也注意到，10年期国开债收益率较今年1月的高点已下行80BP左右，债市投资者需注意做多的安全边际。