今天讲一个场内投资品种

今天沪市ETF突破一万亿，所以想趁这个机会科普一下ETF这个品种。ETF又叫交易型开放指数基金，通俗理解，就是一个在交易所交易的开放基金。与普通的场外基金相比，ETF有一些特殊的特点。

1、允许二级市场交易

ETF可以向基金公司申购、赎回（这点跟场外基金类似），但不同的是申购和赎回是用一篮子股票换基金份额或用基金份额换一篮子股票。但是ETF的申购赎回是有份额限制的，对普通投资者来说，更多的是在二级市场像股票一样交易ETF份额，交易份额不会减少ETF的整体份额，只是在投资者之间流动。因此，ETF的正常的市场交易时间都是可以自由买卖的，相比场外基金T+1/2/3的赎回，具有更高的灵活性。

2、交易费用低

ETF交易费用主要看开户的证券公司的手续费，通常万分之三到万分之0.5都有；场外基金的申购费用通常会一折，一般是万分之五到千分之一左右。总体来说ETF交易费用更低。

3、可能会存在折价和溢价

所谓的溢价简单理解，购买时需要支付比正常价格高出的部分。流动性比较好、规模大的ETF通常不会有太高溢价，因为套利会消除溢价。

但部分QDII基金会出现场内ETF长期溢价的情况。去年纳斯达克指数很火的时候，场内ETF溢价甚至会超过10%。原因是基金公司每年投资于境外市场的资金是有额度限制的，额度用完后就不能够继续投资境外市场，因此通常会关闭场外基金的申购通道。这种情况下，想购买基金只能通过二级市场购买，导致二级市场需求大于供给，再加上关闭申购通道就截断了套利行为，导致长期溢价。对于溢价超过5%的ETF，都不建议再购买。

4、具有指数基金的优点

ETF本身就是指数基金的优点，风险分散，本质是投资长期的宏观经济或行业的发展前景。所以ETF也是很适合定投的一个品种。唯一需要注意的是由于ETF交易灵活，新手投资者容易在市场波动中忍不住变为短期波段操作，反而更容易亏损。

最后，今天市场就说一个事件。盘后工信部发布关于《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》修改的说明。整体说明的重点就一句“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

虽然政策风险一直是电子烟市场的最大风险，但市场对出台的监管政策也是有一定预期的。大多数认为可能不会一刀切禁止销售，更可能是通过加税、控制口味等方式。这次的实施条例修改明显是严格度超出市场预期。按照卷烟的规定执行，等于电子烟相关的生产、批发、零售都需要许可证，明确了烟草局的监管地位。后续电子销售渠道有可能会被传统卷烟渠道取代，税收增加后电子烟价格也会抬升。

目前修改还在征求意见阶段，但对电子烟市场的影响是显而易见的。首当其冲的就是雾芯科技。作为品牌商，当前已经跌超40%，很可能会直接腰斩。思摩尔国际肯定会连带受影响，但由于思摩尔国际绝大多数是国外市场，所以跌幅不会这么大，但政策还会影响短期的预期和情绪，至于长期影响到底有多大，还要看后续监管具体政策。