为什么特朗普改口说中国不是“汇率操纵国”？
4月13日，特朗普在接受《华尔街日报》专访时说：
“They’re not currency manipulators," Trump said, according to the Wall Street Journal.
这句话翻译成中文就是：他们指中国，不是汇率操纵者，不会将中国列为“汇率操纵国”。这和他此前竞选时誓将中国定为“汇率操纵国”的言辞形成巨大反差。这一表态被认为传递了一个关键信号——美国寻求和中国合作，改善两国之间的贸易平衡问题，
此外，特朗普还说：
"I think our dollar is getting too strong, and partially that's my fault because people have confidence in me. But that’s hurting - that will hurt ultimately," he said.
He also said he would like to see interest rates stay low.
中文潜台词就是：我（特朗普）认为我们美元正变得太强，这有一部分得怪我，因为人们对我有信心！当美元强势，其他国家让本币贬值的时候，美国竞争就非常困难，最终强势美元会给美国经济带来伤害。他宁可美联储能把利率保持在较低的水平（显然是有意对美联储旁敲侧击）！
我们知道美联储在美国向来有独立性，但是特朗普上任以后在放松金融管制和加强对美联储的监督管理做出了许多动作，显然是希望能够更好的控制和利用美联储帮助自己实现短期刺激经济的目的。尤其特朗普释放此番言论的时间节点恰好在4月15日即将到来的美国财政部半年外汇报告即将发表之际。在传出特朗普的上述表态后，美元普遍走软，非美货币和金价迅速走高。
临近上任100天之际，“川大炮”终于还是坐不住了，重提“美元过于强势”。美元指数应声走软，美国政府坚持20年的“强势美元”政策，或将一朝毁在特朗普任上。
美国上一次将中国称为汇率操纵国还是在1994年，当时民主党比尔·克林顿是总统。美国政府推行强势美元政策始于1995年，当时总统克林顿任命前高盛董事长鲁宾担任财政部长。后者屡次公开强调强势美元符合美国利益，有助控制通货膨胀，并且让利率维持低落，进而刺激经济成长。这使得其后整整一代的投资人及交易员，将强势美元作为核心市场逻辑。
早在去年总统大选期间，特朗普将缓解美国贸易赤字作为主打逻辑之一，保护主义言论曾一度引起市场恐慌，更有众多市场分析人士对其汇率政策惴惴不安。一般而言，美国总统不会直接对美元汇率政策发表评论，更不会直接做出干预；特朗普在这方面，开创了一个先例。
若特朗普政府就此放弃强势美元政策，或将弱势美元作为改善双边贸易平衡的核心轴线。20年强势美元“家业”，可能就此毁在特朗普手上。若美国政府就此放弃“强势美元”政策，打压美元对全球货币贬值，为美联储加息“缩表”、达到利率正常化提供有利条件，而美国高筑的对外贸易赤字也将得到改善，特朗普政府也不必急于为此与贸易伙伴“撕破脸皮”。
同时美国正在研究修改对汇率问题的形容：
据路透报道，美国政府官员表示，从造成贸易逆差的原因来看，政府认为汇率“偏差”比“汇率操纵”起到的影响要大得多。
美国商务部长罗斯此前也表示：
当一种货币不在正常估值范围内时，就会出现失调情况。而货币脱离正常估值范围可能是由操纵行为或其他无意识的因素所导致。罗斯还表示，汇率失调对贸易关系具有很大的破坏性，即便该货币没有被操纵或低估。
针对把汇率操纵国修改为汇率偏差这一消息恰好在中美领导人会面之前，这足以说明特朗普对中国态度的变化。
另外，从美国财政部关于汇率操纵的标准来看，美国也不可能把中国列为所谓汇率操纵国。目前，根据美国财政部的规定，一个国家符合汇率操纵国需要满足三个标准：
根据美国财政部条款，认定汇率操纵国需满足三个条件：
1、对美国贸易顺差超过200亿美元；
2、经常帐盈余和GDP之比超过3％；
3、对外国资产的购买总额超过2％的GDP
虽然中国符合前两条，即对美贸易顺差超过200亿美元（图1），2016年这一数字约为3740亿美元；且经常账户盈余占GDP的比例近期下降至3%以下（图2），但明显不符合第三条，即12个月内购买外汇总量占GDP的2%，因为我国的单向干预是购买人民币以维护人民币的强势：中国对外汇市场的干预是为了防止人民币快速贬值，而非蓄意压低汇率以获得对美国不公平的贸易优势。
图1 中国对美贸易顺差远超200亿美元（单位：十亿美元）
来源：CEIC
图2 近期中国经常账户盈余占比降至3%以下（单位：十亿美元）
来源：CEIC
图3 近期中国进行了维护强势人民币的单向外汇干预不符合“操纵国”标准
来源：美国财政部、CEIC
正如上文所述，按照现行法律框架和技术标准，特朗普无法给中国扣上“汇率操纵国”的帽子。
虽然中国对外汇市场的干预是为了防止人民币快速贬值，而非蓄意压低汇率以获得对美国不公平的贸易优势，但随着离岸人民币汇率市场形势越来越严峻，央行对于人民币汇率的干预能力正在减弱。学术界针对如今形势提出了“不可能三角”（三元悖论）的理论。
可能有人不知道什么叫“不可能三角”，请看往期文章：
用三元悖论(The Impossible Trinity)来了解中国为什么要进行外汇管制
“不可能三角”源自美国经济学家克鲁格曼的三元悖论，随后由加拿大经济学家蒙代尔完善。三元悖论指出，在严格的汇率稳定、资本完全自由流动和货币完全独立三者中，任何一个国家只能满足两者而必须舍弃第三者。
不过，三元悖论因为其严格的前提假设已经与实际脱轨。要同时满足汇率稳定、资本自由流动和完全独立的货币政策是不可能事件。因为现在世界上根本就不存在独立的央行。即使是美国的美联储，从去年年底其向美国财政部输送资金就可以看出，美联储已经开始失去其独立性，慢慢被美国政府掌控，其他世界各国的央行也是受到各自政府的约束，优先考虑政府的政治利益。
或许中国央行所要面对的不是什么三元悖论，而是已经形成的恶性循环体系。经济下行——预期悲观——资本外流——汇率贬值——加快经济下行。
