商品货币虽然下跌，但开始有初露曙光的征兆

如果我们暂且撇开中国的紧缩政策带来的GDP下滑担忧的话，过去一段时间商品货币不断地创下年内新低，是因为投资者对未来发达国家和新兴国家（除中国外）的经济悲观。但随着发达国家摆脱了一季度恶劣天气的影响，目前发达国家的工业增加值开始有触底回升的征兆，与PMI这类调查统计的软数据不同的是，工业增加值是一个实实在在的硬指标，可以比PMI更为实际的反映出工业行业的兴衰。而目前发达国家的工业增加值如果未来继续变得景气，那么大宗商品的跌幅或许逐渐变得有限。

另外，台湾，韩国等国家由于公布的出口数据频数高，并且深度融入到了全球化的产业链中，因此台湾，尤其是韩国的出口被看作是全球经济景气的领先指标。目前来看台湾韩国的出口数据在下跌趋势中有企稳回升的态势，再加上近期新兴国家的上市公司开始重新上修盈利预期，新兴市场或许会在近期的糟糕表现中开始有了企稳迹象，这些种种因素都开始给了商品货币企稳的预期。

如果这些因素在未来继续好转，那么商品货币最大的不确定因素还是来自于中国，如果在下半年，中国的货币紧缩会予以加上财政赤字的扩张，那么整体上，中国的经济韧性理应能够扛得住货币紧缩所带来的副作用，商品货币（澳元，加元，纽元等）会迎来一波确定性的反弹。

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