2018-05-14 第一天

杨天南对巴菲特的评价：与时俱进，良性循环。

人们见过的所有企业失败基本上都是有财务上无法形成良性循环造成的。

低成本、无风险的杠杆资源：递延纳税和保险浮存金。

原则，今天刚读了《高效人士的七个习惯》也是强调原则的重要性，在看到巴菲特的原则之前我已经被说动了也已经明白原则的重要性。原则是不变的，是经过深度思考的，像是信仰，更像是宪法，是要始终遵守的准则。这也可能是很多人学不到巴菲特的原因之一吧，他们不会相信股神的成就跟这么简单的道理有什么关系。

公司治理

尤其重视公司首席执行官的选择。主要是在深入思考管理层与股东们可能产生利益分歧以及更合适的办法。伯克希尔是股票期权不作为管理层薪酬的组成部分而是根据业绩贡献获得现金奖励，如果想要公司股票直接购买。

财务与投资

现代金融理论认为，市场是完全有效的。

投资风险的评估涉及公司管理层素质、产品情况、竞争对手、负债状况等多方面。

一项投资是否合算的标准，税后回报不低于最初本金的购买力加上合适的回报率。巴菲特投资三大支柱，市场先生、安全边际、能力圈。市场先生是说，市场短期是波动的没有规律的。而波动风险不是真正的风险。安全边际是说你说支付的价格与公司内在价值之间的关系，内在价值比你支付的价格越高则安全边际越高。能力圈是说，聚焦于你看得懂的公司，专注专业深入了解。