《聪明的投资者》17

四个案例和八组公司的对比，得出的启示是什么？

四个案例告诉我们：投机的大众是顽固不化的。按照金融界的说法他们是没有什么耐心的。如果有某些“情况”正在发生，他们会不计代价的去购买任何一种股票。当出现某一潮流时，他们很容易被所谓的“特许经营”、计算机、电子、科技等公司吸引过去。

作为明智的投资者，我们的读者当然不会这么愚蠢，然而仍然存在一些疑问：如果负责任的证券投资机构从道义出发而不与此类企业打交道，那么它们之中的百分之九十是不是最终必然倒闭呢？除了仅仅要求在招股说明书中公布所有相关的重要信息之外，证券交易委员会是否能够以及是否应该使用其他权利来保护公众的利益呢？每一股说明书或每一份初始发售确认书，是否都应该附加某种正式的担保，以保证发行价与市场上同类证券已有的价格不会有太大的差别呢？在进行这本书的写作时，华尔街正在针对舞弊行为进行一项改革。在新的证券发行领域，很难做出有价值的调整，因为舞弊行为大多是公众自身的粗心和贪婪所导致的结果。然而，这个问题值得人们进行长期的探讨。

从这八组公司的一个对比，我们再一次强烈的感受到了一般证券分析目标与那些我们认为可靠的和有价值的目标之间的差别。大多数证券分析师都力求挑选出在将来有最好表现的股票——主要从市场行为来衡量，同时也要考虑利润发展。坦白地讲，我们怀疑这种做法能否收到满意的结果，我们希望分析师能完成这样的工作：寻求几个例外的或者少数的例子，从而相当有信心地断定其价格大大低于其价值。他应该能够以足够的专业知识来完成这项工作，一边在一定时间内获得令人满意的结果。

我们得出一个启示：短期内市场会忽视格雷厄姆的原则，但最终这些原则总会再次得到证实。如果你仅仅因为股价一直在上涨，就去购买该股票，而不管公司的价值是否在增加，那么你迟早会感到十分懊悔 。这并不是有可能发生的事，而是必然将发生的事。