“利润”“现金” 真真假假

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这一年来，P2P爆雷很多，正应了“你看中了它的利润，它看中了你的本金”。其实，何止是互联网金融，普通的股市的博弈也是波诡云谲，真假难辨。

1.利润表

香帅直言：利润表没那么容易看，因为你看到的利润很可能不是这个公司的真实利润情况，因为利润是一个特别容易被更改、被操纵的数字。通过“洗桑拿”、“寅吃牟粮”，利润如美颜自拍一张被轻松美化。

洗桑拿的常用办法有：

• 集中一年做减值：为了让其他年份的报表光鲜；
• 固定资产腾挪：高价卖一栋楼出去再买回来。

这么做很多时候有背后不可告人的目的，比如操纵股价牟利。

“寅吃牟粮”是通过挪移收入和费用改变利润，比如将明年的收入提前拿过来，把折旧年限拉长摊薄支出。共享单车就是将可能不到一年寿命的单车的折旧拉长到三到五年，从而勾画出了未来大幅盈利的美好预期。

造成利润表容易被操纵的一个内因是它的记账规则：权责发生制。权责发生制下，账面上有利润，跟你实际上赚不赚到钱，是非常不一样的。

为了识破这些套路，我们除了用常识、横向、纵向比较来识别异常，更要z三张表同时来看。

2.现金表

现金流是按照收付发生制来的，就是我不管你是不是有利润，有费用，我只看你进了多少钱，出去了多少钱，净现金流是多少。比如巴菲特，最爱看的就是现金流。

在资本市场里，一些利润很低或没有的公司也活得很好，比如亚马逊、美团、摩拜单车等，在于它们的现金流特别巨大。现金流就像我们人体的血液，你只要失血过多，就会有生命的危险。现金流枯竭，对一个企业是致命的。

现金流有三种：

• 筹资性现金流：比如摩拜单车起步时拿到的融资；
• 经营性现金流：比如摩拜单车收到的用户押金和骑行费用；
• 投资性现金流：比如摩拜单车把用不完的钱拿来买理财获得收益。

一个运转良好、主营业务清晰的企业，一定是经营性现金流非常稳健的，比如茅台。对于普通人，有几招来看现金流：

• 对于有公开数据的企业，直接看现金流量表上的“经营活动现金流净额”，越高越好；
• 对于初创企业，需要仔细评估，它在未来创造经营性现金流的能力，而不能说仅仅看它的筹资能力。

但是，现金流在可以利益足够大时也可能被操纵，比如通过“体外循环”，将自有资金“转化”为营业收入，很火的淘宝刷单就是。这个只能靠常识、比较来识破。

3.财务造假

在美上市的中概股或A股上市企业，财务报表造假时有发生，原因是多种多样的：

• 多头监管：证监会、财政部、注册会计师协会等九龙治水，存在真空；
• 处罚力度轻：只有行政处罚，而没有民事诉讼，常常自罚三杯了事，不多日又东山再起；
• 缺乏完善退市制度：减少了威慑，违法成本只能股民买单，警惕“借壳上市”的企业。

不少同学给出了更为多元的信息：

• 越大越多元化的企业越易于造假；
• 地方政府保护甚至扶持，毕竟是政绩的提现；
• 没有做空机制，腐烂的企业任其招摇过市。

如此复杂的情况给投资入场增加了不少难度，但读通报表是投资的必修课，这也是一个机会。做难的事，成功的概率才更大。