我于2016年底开始研究区块链技术，经过分析之后，认为区块链技术一定是未来发展的趋势，于是在2017年1月3日进入区块链二级市场。从2017年1月至今的这段时间里，我犯过很多错误。为了从错误中学习，我准备持续记录了我对市场的理解、犯过的错误、对错误的思考。下面是第一篇。

一、基本假设

根据我目前的理解，以下假设是在市场中投资/投机获利的基本前提，否则就不应该进入这个市场。

1. 市场的价格 = 价值 + 市场的情绪

• 价值是指市场资产的真实价值（虽然不好评估，但假设它存在）。
• 市场的情绪是指由于交易者不总是理性的而产生的价格高于价值或低于价值的市场表现。

2. 长期来看，随着经济发展，价值将不断增长。
3. 市场的情绪可以预测。（未来，人们将继续重复过去曾经犯下的错误。——杰西·利弗莫尔）

如果经济增长，则意味着有新的资金进入，整个市场将比原来更大，这是价值投资的基础。但是就某一个时间点来说，因为投资者/投机者的贪婪和恐惧，价格并不完全反应价值，有时会存在泡沫，有时价格会低于价值。

市场的情绪是人性在市场中的反应，投机行为长期有利可图的前提是市场的情绪可以预测。

经济周期应该以某种方式同时影响着价值及市场的情绪，也许以后我会有更深入的理解。

二、经验总结之一：要区分投资和投机

我是本着价值投资的理念进入区块链市场的，结果中途又被各种欲望驱使去做各种中、短线操作，由于缺乏投机经验，结果基本上是每次操作都要赔钱，操作越多，赔的越多。

对于投资、投机的理解
投资和投机两个概念有时候界限并不明显。通过我以上的假设可以人为给投资、投机设一个界限：从资产的价值中赚钱叫投资，从市场的情绪中赚钱叫投机。如果按照这个分法，则投资和投机有以下不同：

a. 时间周期不同。
投资是投资价值，价值是企业的增长或经济的增长，则通常投资周期较长。例如5年、7年甚至10年以上。

投机是从人们情绪的变化中赚钱，周期通常较短，少则几分钟几个小时，多则以天或以月为单位，很少以年为单位。

b. 判断标准不同
判断是否是值得投资，需要判断资产的好坏，当前价格是否被低估。判断是否值得投机则需要判断市场的情绪，通常和资产好坏，当前价格被高估/低估无关。

c. 需要的能力不同
判断标准不同代表了你需要的能力不同，善于理解价值的人不一定善于理解市场情绪，反之亦然。能力是需要锻炼的，意味着同时具备两种能力需要加倍的锻炼。

下面举例来说什么是投资，什么是投机。

假设你2017年7月在比特币市值为约500亿美元的时候买入，你认为比特币的市值应该可以达到阿里巴巴的规模4500亿美元，届时你将有8倍的利润。

我们知道在2017年12月时，比特币市值达到了历史最高，约3200万美元，然后一直下跌，目前约为1270亿美元。那么在到达3000万美元市值的时候该卖吗？

比特币2017年1月以来走势

如果你是一个纯粹的价值投资者，只要你认为基本面没有问题，你就不应该卖出，因为还没有达到你的目标，虽然这时候高明的市场投机者已经卖出获利了。

那么你是否可以即价值投资又做投机操作？对应本例就是：首先你看好比特币，想拿走未来由于比特币价值的体现而带来的收益，其次你希望同时拿走比特币在升值过程中由于大众情绪波动而产生的收益。

以我目前的理解，对这个问题的答案是，不大可能。原因是：你作为一个纯粹的价值投资者，不具备预测市场情绪的能力。同时精通两种能力代价太高。

你作为一个价值投资者，注定不善于法判断何时是牛市的终结。如果一旦市场大涨，你就卖出，那么你很可能在8月、9月就卖出了，远早于12月。当然你可以卖出之后又继续买入，但是即使是在最大的一波上涨牛市中，价格也是有起有落的。由于你缺乏预测短期市场情绪的能力，不可能每个起落都踏的准，很可能多次操作下来，本该获得的收益都没有了。

对于牛市，投机高手利弗莫尔就说过：

没有人能够捕获所有的波折。在牛市行情中，做法只能是买进并持有，直到你确信牛市已经接近尾声。

由此可见，如果你是价值投资，最优的策略就是做好价值投资该做的事情，仔细研究资产的基本面，不管市场的起落。

如果你是做投机操作，那么就仔细研究市场的情绪。也许在某些价值投资人的眼中，比特币根本就不具备价值，但是在高明的投机者看来，却有很多赚钱的机会。

但是，我认为也不能不对另一个领域有最基本的了解。还是之前的例子，如果对投机市场有基本了解的话，至少在2018年2-3月也应该明白牛市已经终结，进入了熊市。那么也许可以卖出观望。

三、后续的经验总结

今后的总结会同时包含投资和投机两方面的内容。以下是今后可能谈到的话题：

• 独立思考，不要听小道消息
• 投资/投机中的贪婪与恐惧
• 建立严格的投资纪律/原则
• 买入卖出理由要一致
• 止盈和止损
• 不要企图抓住每一个波峰和波谷