政信债风险如何

    节前，一家大草原上的某水务平台公司发公告，哭穷称公司债务预期要逾期了，还不上了，涉及到的债权人包括4家银行、7家租赁等11家金融机构。

    实际上像金融机构的资金，您一旦进了某个地方，要想再出来就比较难了，当地会想方设法地把您留下来，草原上的水务公司都已经公开大声哭穷了，各位债权人老爷们些自己看着办了，不到万不得已时，谁会公开跑去喊穷哭穷啊。

    当城投平台遇到资金紧张扛不下去时，就不得不考虑是死道友还是死贫道。

    一般来说城投在兑付资金的时候优先的解决顺序大概是如下的：

（1）最优先解决的是发行债券的还款，无论是公开发行的城投债也好，还是私募债券也好，这两者都是最优先保证的。因为这两者如果不解决，违约的事马上就要掩盖不住了。

（2）其次是优先解决小散户的钱，尤其是那种定融类小散户的钱，信托大散户的资金都要适当往后靠，这也是我们过去经常能看很多地方有政信信托类项目违约，而很少看到政信定融类资金违约的原因之一。定融类的很多都是当地自己的特定老百姓在买。

    前几天上头才刚开了个会，大概如下：

    要防范化解经济金融风险，建立地方D政主要领导负责人的财政金融风险处置机制。多个省份已经出台地方金融条例，明确地方ZF防范和化解金融风险，维护区域金融稳定等职责，并赋予属地金融风险处置权。据我们线下所了解的，很多地方都做了属地类的政信，向当地的特定人群募集资金，真缺钱时，如果不把这部分人的钱解决掉，您可以想象会发生什么，城投不是匹凸匹，城投可是当地ZF的亲儿子，是地方上的第二财政抓手，这个锅是很难甩掉的，即使要甩锅也不会甩给小散户，那会影响地方上的信用。前年吧，我们知道的有个地方的非标整违约的，而且还是信托类的大散户资金，结果拖了半个月解决，然后当地的S委书记都换了，当然您也可以理解成这仅仅是一种巧合。

（3）把债券和散户的资金解决掉后，然后才是考虑解决单一资金来源的非银机构资金，像信托类的单一资金、小贷公司的资金，小贷类的资金解决速度一般能快些，因为小贷公司资金的成本高啊，动不动就是年化20%+的成本，比信托、定融类资金的成本都还高的多。信托单一资金来源的资金和小贷的资金，解决速度都还好，因为这两类的成本都不低。

（4）然后才会租赁的钱，包括银行租赁、金融租赁的资金，这两大类资金的成本都不高，解决速度较靠后，一般比信托都还靠后。

（5）最后才是还银行的钱，因为银行的资金量大，成本又低，当然是会想尽各种办法把这类资金留下来，无论是展期也好，还是增加风控措施后再续贷也罢，反正就是一旦您几个亿的资金进去后，就会想各种办法给您留下来，如果私下解决都还实在留不下来，有可能就公开喊哭穷，公开喊哭穷后，一面是希望能从上面要到更多的政策，另一面就是希望银行等机构该展期就展期。

    像草原上的这家，大概率就是公开哭穷后，从其它地方搞点钱，还掉一部分，展期一部分，最后剩的那点都是银行和租赁的机构资金，几十亿的资金，对那么大的一个省会城市来说，那都是小钱，最后还是会解决掉，放心吧，上面不会不管他们的，仅仅是时间问题，至于欠银行的钱，实在不行就债转股吧，无论是城投的钱还是银行的钱，都是国家的钱了，都是锅里的肉，只要是烂在锅里的肉都还好，大不了就是左右手互相倒，无论是债转股划给银行也好，还是把烂账扔给银行也罢，最后实在算不过来的，就划到银行坏账里面了，您看平A，前段时间对华夏幸福减值计提了182亿，那最后还不就是核掉了。

    所以城投实际上是很难有发生终极风险的，即使未来要发生小概率的终极风险，还有租赁，尤其是银行在扛大头压阵，走在队伍的最后面。金融机构手里面抱着钱，您总要把钱投出去啊，城投虽然有一些偏弱的，但总比其它的工商类的强多了，放给城投的钱大概率能收回来，而且即使坏也坏在锅里了，要是放给普通中小工商企业类的，那给别人送温暖的几率更大的多。

    金融机构总要给资金找个去处了，算过去算过来，虽然城投也有风险，但还是城投“香”，要抗雷哪里能轮得到我们这些小胳膊小腿的小散户去抗。金融机构的钱，真还不上了，大家都还是会有头有脸地坐下来好好协商好好谈，毕竟这钱也都不是坐在一起谈的人自己的钱，至于小散户嘛，那可是自己的钱啊，人各有志，真要有违约不快速解决，那什么样的案例就都会有可能发生。

    我是乐山大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。