股票初级课--股票，怎么破

第一章 财报基础

  第一节  三表基础

  第二节  小熊定理

  第三节  财务指标

第二章  估值指标

  第一节  PE、PB、股息率

  第二节  股票温度法和相对估值法

第三章  股票筛选

  第一节  白马股

  第二节  周期股、破净股

第四章  股票分析

  第一节  商业逻辑

  第二节  护城河是什么

一、无形资产护城河

二、转换成本、网络效应护城河

三、成本优势和规模效应护城河

  第三节  分析护城河

分析护城河的流程：

按照分析护城河的流程我们对牛牛乳液进行分析：

一、商业逻辑。

1.公司简介

2.主营构成——伊利卖奶公司

得出伊利的商业模式：

3.与同行业竞争对手比较

二、历史是否有高回报。

roe>10%及格，roe>15%

三、是否具备某些护城河特质？

1.无形资产护城河——同行业比较——从品牌，专利，政府授权三方面考虑。

无形资产的量化指标是毛利率和净运营周期，毛利率越高越好，说明商品具有一定的议价能力。运营周期越低越好，如果为负数，则说明公司不需要花自己的钱就可以进行运营。

总结：

2.转换成本护城河，衡量指标毛利率。

可以看出伊利股份的毛利率并不高，所以说人们换一个牌子的牛奶是很容易的事。

结论：伊利股份不具备转换成本护城河。

3.网络效益护城河衡量指标，资产周转率。越大越好，伊利在这方面也不占优势。

4.成本优势护城河——衡量标准毛利率和三费占比。

从毛利率上面来看伊利不具有太明显的优势，但是我们研究发现，这主要是花在了销售费用上，这个是打响知名度的一个很好的途径，而我们也发现，光明和三元的销售费用与伊利几乎没有可比性，被分分钟碾压的节奏，而销售费用作为固定成本的一部分，通过广告扩大销售网络，在一定程度上具有配送网络规模优势。

5.规模优势护城河，衡量标准三倍占比，资产周转率，净经营营运周期。

通过之前的表可以看出，三费占比率并不比其他公司低多少，资产周转率比其他公司稍高，但不是特别的明显，净运营周期方面，伊利优势明显，连续多年成为负数，其对上下游资金盘不可见，一般结论是伊利股份具有规模效应护城河。

四、护城河是否可持续？宽还是窄，五年以上的护城河算宽。

否具有护城河的优势是在同行业进行比较的，通过比较可知伊利有规模优势及品牌搜索的护城河，对于整个行业来说，伊利的护城河是比较宽的，但是对于蒙牛来说（蒙牛也具有规模优势以及品牌搜索护城河）那就相对比较窄。

伊利的护城河还是可持续的。

小伙伴，你都学会了吗？

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学习了那么多，有没有入手股票啊？现在以及未来一段时间都处于低谷的时段：高筑墙，广积粮，缓称王。