智能投顾 PK 投资专家

智能投顾（Robo-Advisor），顾名思义，是一种基于人工智能的投资顾问。它通过大数据获得用户的个性化风险偏好，再结合用户的财产情况以及预期收益目标等需求，运用一系列智能算法及投资组合优化等理论模型管理客户的账户，并为其提供自动化的资产配置建议，完成以往人工提供的理财顾问服务。

人工智能最被看好的落地领域就是金融，而智能投顾作为人工智能在金融领域的代表，更是引发了人们的无限遐想。相比投资专家，这个新兴的在线财富管理服务有不少的优势，但在发展的初期，也难免会遇到一些限制，我们将从几个方面分别探讨。 

服务对象

投资专家主要为高净值人士服务，客户资金大都在百万千万级以上。投资门槛比较高，且大都是一对一的模式，覆盖的用户非常有限。智能投顾改变了这一现状，让以前只有高净值人群才能享受的财富特权，扩展到中低净值、甚至普通人都可以享受。如美国最知名的智能投顾公司Wealthfront，投资的准入门槛为5000美元；国内招商银行的智能投顾服务门槛为两万元人民币。

2019年4月，中国建设银行携手波士顿咨询公司（BCG）发布的《中国私人银行2019》报告显示，截至2018年末，中国个人可投资金融资产总额为147万亿元，预计2023年个人可投资金融资产有望达243万亿元。另外QuestMobile数据显示，2018年中国新中产人群突破2.3亿人。这里的新中产指的是25-40岁之间、身处一二三线城市、月薪过万、在移动互联网中的消费能力和消费意愿都处于中高水平的人群。

在目前大量的财富管理需求没有得到有效满足的情况下，谁能够为各层次的投资者打开私人财富管理的大门，这些客户就将属于谁。

服务成本

投资专家和智能投顾都是靠收取中间费用盈利。投资专家人力成本高，管理服务费大都在1%以上。基于计算机算法辅助的智能投顾，管理费一般在0.25%－0.5%之间，手续费用较少。而且与投资专家一对一的模式不同，智能投顾可以形成规模效应，在量上取胜。

智能投顾节约了投资专家人力成本的同时，提供了更便捷、高效、低价的服务，但目前这一优势却没发挥出来。在当前典型的互联网发展模式下，智能投顾的市场和运营的花费比较大，获客成本也不低。且国内的产品缺乏创新、同质化高、智能化程度不高，盈利率尚未达预期。

服务范围

关于投资专家和智能投顾，在一些人工处理起来需要花费大量时间和精力的事情上，后者也比较有优势，如为客户定制专业报告时需要大量的时间和耐心进行研读。一方面人的精力是有限的，另一方面投资专家的专业知识参差不齐，并不都是那么资深。所以在客观公正、24小时运转以及服务知识面上，智能投顾完胜。但也应看到，在目前的发展情况下，智能投顾可以利用的数据维度是比较单一的。

人性风险

由于投资专家的收入和交易量挂钩，所以一些投资专家不希望客户长线持有单一的理财产品，会鼓励用户多做交易而不是获得好的投资收益。也就是说，投资专家存在因个人业绩而破坏投资者利益的道德风险。人性的弱点会使人做出不理智的决定，这一点，身为“机器人”的智能投顾不会。而且它能帮助用户控制个人情绪，避免投资失误，从而获得投资的长期回报。

然而智能投顾的这一“没有人性”的优点，在某些情况下可能会成为缺点。智能投顾可以设定严格的止损条件，系统会自动化操作，但当面临市场突发情况时，系统可能无法正常运行。此时合理的应急预案和人工处理流程就显得比较重要。

综上可以看出，智能投顾目前虽有发展限制，但相比投资专家，优势大于限制。真正意义上的智能投顾是创新的、智能的，是能满足不同层次的投资者的需求的，在美国市场，智能投顾已经发展并迅速崛起。但当作为“舶来品”进入国内，投资环境的差异可能导致智能投顾无法全面发挥出自己的优势，甚至可能出现为了炒作噱头的“伪智能”投顾。如相比美国对智能投顾以及平台牌照的政策，国内法规不完善，智能投顾职业资格难以界定；再如美国有1600只左右的ETF，国内只有100多只ETF；还有国内的“价值投资”观念尚未深入人心，“追涨杀跌”的短期投资严重等等。

但世界是向前的，智能投顾为广大的中小投资者提供了金融理财服务的同时，也推动了传统金融行业的转型。世界知名咨询公司A.T. Kearney预测，美国智能投顾市场的资产管理规模，从2016年的3000亿美元将增长至2020年的2.2万亿美元，年均复合增长率高达68%。当前智能投顾平台也不断涌现，如Wealthfront、Betterment、Personal Capital等，国内也已有十多家相关公司推出了智能投顾业务。

新兴事物发展的前期难免会有滥竽充数者，但随着智能投顾平台对大数据挖掘的越来越深入、数据维度越来越多、利用率越来越高，量化交易的每一步都将能得到“细致的”智能化，客观因素的限制终会拨得云开见月明。智能投顾也将突破现有的枷锁，真正优秀的智能投顾指日可待。

作者简介：

麥光耀博士，中、港金融企业家，拥有逾20年金融业的经验，创立了多家财富管理、投资及保险公司，参与多家上市公司高管工作。近年专注于金融科技及人工智能领域，积极投资于跟初创及独角兽相关的企业。​​​​