MM理论

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车牌号：49路末班车

车票号：H20220304

车票价：1440RMB

参考资料：《香帅的北大金融学课》香帅无花

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在这节课中香帅老师主要向我们介绍了什么是MM理论以及MM理论对金融世界所产生什么样的影响。

MM理论被称为“公司金融学奠基石”描述企业融资决策与企业价值之间的关系

一、什么是MM理论？

问题出发：相同的两家企业选择两种不同的融资方式（发行股票与发行债券）哪个定价高？

如何解决：理想世界的前提假设

完美的市场，无税收，无交易摩擦，无信息不对称

企业的价格等于未来价值的现值P＝PV

若两家企业的价格出现差异，在无套利原则下，价格回归

推论一：一个企业的市场价格决定于它未来能创造的价值。即无论选择何种融资的方式，价格相同，与融资结构无关（资本结构无关论）

继续推演：发行股票无利息，发行债券有利息，利息可以抵税，抵税将导致企业的利润更高

推论二：在有税收的存在的情况下，一个企业的价值会随着债务比例的上升而上升。增加的那部分价值恰好等于利息乘以公司的税率

继续推演：1）债务压力重，无人愿意再放贷；2）企业无法还本付息将面临破产风险

推论三：当债务存在着破产风险的时候，一个企业的价值会随着债务比例的上升而下降，而下降的价值等于公司总价值乘以破产的概率。

思维模式：先假设理想的世界，接着慢慢地将现实世界的摩擦放进去，计算，分析。

二、MM理论对金融世界产生什么样的影响？

MM理论用最简洁的模型解释了丰富的金融现象，奠定了公司金融的学科基础，被称之为“公司金融的奠基性的理论。”

先假设一个无摩擦的市场，然后慢慢地将加入摩擦，估算每个摩擦对公司价值的影响，以此为起点进行动态的思考，用这个理论作为标尺度量和评估不同条件下的融资决策。

什么是好的理论：从最简洁最干净的设定出发得到最丰富的现实解释。