战胜华尔街-彼得林奇2
讲点干货！周期股的投资截然不同！
业绩低迷行业里的优秀公司，比如当年的航空公司，业绩一片惨淡，只有西南航空一枝独秀。之所以业绩好，是因为西南航空跟航空业背道而驰，他注重低成本，不做飞机餐。不买太多飞机，高管也不拿高薪，但员工收入到不少。西南航空的成本比同行业要低3成左右。西南航空处处体现着平民航空的气质，完全颠覆了之前所有航空公司高贵的气质。甚至西南航空的案例还被多所大学的教材引用，深挖需求，大家的目的就是快速便捷的到达目的地，而其他的东西和服务，似乎都是浪费成本。西南航空一开始只有4架飞机，后来却成为唯一 一家持续盈利的公司。至今无人可比。1980年-1985年，股价涨了10倍，然后进入漫长的盘整，1990年又涨了1倍。
当经济衰退的时候，往往预示着周期股表现不佳。而你要做的就是在经济周期复苏之前，提前布局到这些看起来很垃圾的周期股里面去，包括什么铝业，钢铁，纸业，汽车化工，当然还有航空。对于大多数股票来说，市盈率越低越好，但周期股则恰恰相反，如果周期股的市盈率变得很低了，说明他们已经接近高潮。这时候你要做的就是赶紧拔出来，不留后患。而往往很多菜鸟却被这种假象迷惑，总是想象他们业绩还能更好。而加大投资。以为这样很安全，但结果却是越买越跌，越跌业绩越差。业绩越差也就跌的越厉害。而市盈率不但没有随着股价下降，反而开始上升了。
相反，周期股在高市盈率的时候，甚至亏损的没有市盈率的时候，这才是投资的最好时机，因为这意味着最坏的情况已经出现，而且已经全都反应在了盘面上。未来应该会越来越好。有人问了，你怎么知道哪是低点，万一跌下去之后还有更低呢？其实这东西既然是科学更是艺术，还是有标准可以依靠的，比如一个股票跌了8成，一个季度都在一个价位缩量盘整，而且不创新低。再加上PPI止跌这些宏观信号确认，其实就可以大胆一些。花开花落，花落花开。周期波动就如同四季更迭一样，总有春夏秋冬。不用太过悲观。
而且一些工厂的工人，特别是这些强周期的工人，他们其实对于周期有更加深刻的了解，如果你的工厂工作很繁忙，务必把强周期的股票抛掉，然后好好干活。如果你这段时间加班也不多了， 还老能休假，甚至生产线都停工了，你就回家买周期类的股票吧。谁挤压你们工厂的业绩你就买谁，比如上游供应商涨价了，让你无利可图，你就买他的股票，在他身上薅羊毛就可以了。比如做空调的，他总是能率先发现铜的价格止跌回升。老齐多说一句，铜的价格，大家一定要注意，这个东西比任何的周期指标都准，铜价只要趋势性上涨，就说明强周期回来了。如果是趋势性下跌强周期就没有机会，比如煤飞色舞有色煤炭涨的最好的时候，就是2009年到2011年，2012年开始铜价就跌了，然后就是几大行业都出现泡沫破裂，比如钢贸，造船，煤老板，全都完蛋了。2015年底铜价止跌，但是没反弹，这让很多人怀疑，是不是强周期要回来，经过一年筑底，2016年9月开始，铜价反弹，强周期回归。但这波周期格外短暂，2017年2月就又见顶回落了。不过这期间虽然只有几个月，如果你果断出手买了强周期股票，基本上也是70-80%的收益了。连中国铝业这种衰股，都从3.8元，涨到了5.4元，涨幅42%。所以铜的价格是你不得不看的重要因素，如果铜的价格叠加上PPI的数据，基本可以让强周期无可遁形。
各位记好了，强周期基本上就是你白捡钱的机会，铜的价格止跌反弹，加上PPI数据触底反弹，赶紧增持强周期股票，有色稀土钢铁都可以，而相反铜的价格不涨了，开始下跌，PPI见顶回落，无论强周期股票的业绩多么出色，一个字赶紧跑。不管是不是还在涨，也不要去留恋了，后面的利润让那些赌徒去赚吧。
当然彼得林奇的资金量更大，他还要多关心一点，那就是周期性公司中，他们的资产负债表，是否稳健到能够抵御下一次危机。像资产远大于负债的就是安全的。资产接近负债的，就最好不要投资了。知道这些应该就足够了，强周期类的股票，分析它的业绩其实没什么太多卵用，他们玩的就是周期，看准了周期，自然就有收益。
彼得林奇说，有些人把汽车股当成了蓝筹股或者白马股，认为他们业绩稳定增长，但其实他们是典型的周期股。但汽车的周期，与经济周期是不一样。他受到销售周期的影响。彼得林奇说，你要投资汽车股，有一个绝招你应该知道，那就是二手车的价格。如果二手车价格特别低的时候，那么也就代表整个汽车市场悲观。二手车的价格回升，汽车厂商业绩好转的先兆。所以，如果投资的朋友应该有事没事多看看二手车网站。盯住几款大众车型的价格。
汽车如果销量连续走高，你就要小心了，因为这种事情不会持续。顶多4-5年就顶天了，接下来肯定是低迷期，而相反低迷了4-5年，汽车也会迎来重新的需求爆发。而如果能找到汽车销量的周期，基本就算是完成了大部分工作了，因为选股来说就太简单了，美国一共也就三大汽车，克莱斯克，福特和通用。中国基本上龙头就是上汽和一汽。你要是怕错过，你就各买一点。比如彼得林奇说，看似都能赚钱，到赚钱的差距还是蛮大的，通用10年股价涨了一倍，成绩一般，克莱斯勒5年涨了50倍，这是逆天了。而福特也能翻17倍。所以你三家都买是最保险的，这样你10年10倍是基本能保障的。
接下来我们说说，让彼得林奇功成名就的房利美，彼得林奇跟房利美的第一次约会并不美好，1977年，彼得林奇就买了这家公司，但很快几个月后，由于市场利率上升，这家做抵押贷款的公司，出现了成本上升的情况，进而发生了严重亏损。随后他就抛掉了，基本上没赚到什么钱。后来他说，得亏抛掉了，因为当时短期贷款利率是18-20%，但往外贷款的利息只有9%，那是一个奇葩的年代，后来这家公司从9美元跌回到了2美元。
后来这家公司换了个领导，一个律师上台，他模仿房地美公司，打包抵押房产权的业务，买入一批房产抵押合约，然后捆绑打包再次出售给银行，保险公司们。这一下他的经营思路就变了，从以前吃利差，到转变成了通道业务，把风险转嫁给了买主，于是彼得林奇在1982年在公司巨亏的情况下，重新买回了这个股票，而公司股价也从2美元涨回到了9美元。
这是一家准政府机构，所以他的护城河和门槛是极高的，他能找到更便宜的钱。并用这些钱轻松赚钱。1983年他就已经结束亏损。但股价并没有涨多少，而彼得林奇就是慢慢的加仓。但是人算不如天算，彼得林奇加了3倍仓之后，这个股价又跌回去了一半，此时德克萨斯州的一些炒房客开始弃房断供，而一些做抵押贷款的公司纷纷倒闭，这反而给房利美带来了扩张机会。于是彼得林奇果断把他加到了重仓股。他说这是一个既有风险又有前途的股票。在当时的市况之下，很多人都对这样的股票避之不及，而彼得林奇测算，当时他的股票市盈率竟然是1倍。所以他决定赌一年，在他加仓后，果然股价又涨了一倍，回到了9美元的位置。但华尔街对房地产市场的担忧并没有消散。
而房利美自身，却在不遗余力的把之前的不良抵押债权转移给新的投资者，而自己的股价也在不断地上涨，12美元，16美元长势喜人，但突然毫无征兆的跌回到了8美元。跌的彼得林奇也是一脸懵逼，这时候他依然是重仓。他不得不去房利美问个究竟，原来是房利美在德克萨斯州获得了大量的房产，他要花很多钱装修，然后企图再出手。而此时房利美的老板给彼得林奇吃了定心丸， 说放心吧，利率上升3个点，房利美的收益顶多下降50美分，这也就意味着他已经摆脱了周期公司的波动。业务逐渐稳定下来，虽然市场跌的惨不忍睹，但他的经营情况正在变好。所以彼得林奇选择坚守.
彼得林奇留给大家的6句至理名言
房利美的CEO给了彼得林奇一个定心丸，说业绩没问题。彼得林奇坚信了这一点，彼得林奇在赌，赌美国经济不崩溃，他觉得大家愿意放弃的最后一样东西就是房子。而在经济衰退中，房利美也很给力，宣布回购500万股票。这里其实要多说一句，彼得林奇赌对了，所以他一将功成，如果时间放在2007年再让他赌，那么可能最后的结果完全不同，房地美和房利美严重亏损而退市。让无数投资者血本无归。显然世易时移，没有永远的繁荣。
到1989年，房地产问题逐渐解决，市场开始复苏了。住房平均价格开始上涨，华尔街开始接受了这样的看法，毕竟这家公司仍然以15-20%的增长率继续成长，每股价格从16美元，涨到了42美元，一年涨了2.5倍。而随后彼得林奇把房利美的股票仓位加到了最大，也就是证监会允许的最大5%。但随后，又出故事了，两伊战争爆发，德克萨斯的人，又尼玛习惯性的弃房断供了。这让彼得林奇很无奈，两伊战争跟弃房断供有什么关系，但大家他就这么想了，你有什么办法？银行贷款拖欠率从2.4%上升到了3.5%，不过这也跟房利美没半分钱关系，人家本来早就把风险转移给投资人了。但没办法，市场又把屎盆子扣在了房利美头上，股价也是一头栽了下去。从42美元一股，跌倒了24美元。又反弹回了38美元。
91年之后，他退休了，但依然在时刻观察房利美，发现房利美又涨起来了，一年涨到了69美元，此时的房利美光每股盈利就6美元，市盈率也就11倍。比整个股市的市盈率低了一半。他的增长率依然保持在12-15%，所以尽管涨了这么多，但彼得林奇的体系中，房利美显然仍然是低估的。而事实上，也相信彼得林奇随后肯定会赚到很多钱。当然如果他在2007年之前抛掉的话。没有永远的繁荣，没有不落幕的周期。美国楼市喊了很多次狼来了，但狼都没有真的来，所以才造成了房利美这样的大牛股。但当人们思想放松，并且加倍使用杠杆，放掉所有担忧，疯狂炒房的时候，狼就会真的来了。而如果还是抱着原来的思维模式，最后还是会赔光的。没有一种生意，是能够让你一劳永逸，否则他的价格在你发现之前，就已经炒上天了。机会就在于，你不相信他的时候出现，而当你确认他的时候，机会已经变成了陷阱。
下面我们来说说餐饮股，这是彼得林奇非常喜欢的一个行业，他说你的嘴巴所到之处，都是你投资的重点对象。如果你在美国60年代投资餐饮股票，无论是麦当劳还是肯德基，20年下来你基本能有200倍的回报，汉堡连锁餐厅，自助餐厅，餐馆，咖啡厅，酸奶店，披萨店，什么都好，几乎全涨的很好。相比之下，当时美国的所谓漂亮50的科技类股票，基本上都是一团糟。
1972年大熊市的时候，如果你敢于逆势布局，买入这些餐饮公司，那么你可能很快就能有40几倍的回报。所以他的结论就是，当你不会买股票的时候，就去问问自己的嘴巴，你爱喝茅台，就买茅台，爱喝伊利就去买伊利的股票。虽然短期你可能会买的高估，如果10年算下来，其实也问题并不大。彼得林奇很喜欢那些，有方法快速复制商业模式的餐厅，比如麦当劳肯德基必胜客DQ冰淇淋，这些餐饮公司的扩张很容易，只要不断的开新店就可以了。因为他们的模式基本上固定，而且复制的手段也已经非常成熟，基本是开一家火一家。没有比标准化复制更加让人兴奋的了。但扩张也有个上限，比如有家公司一年建立100家新店，这就有点太快了。最后就会出现各种问题。彼得林奇的经验是，每年30-35家店，这是一个很好的节奏。会让公司的收入，销售额稳定的增长。
另外，这些连锁的商店，要重点关注增长率，负债和单店销售额，单店销售额要每个季度都增长。合理就好不要过快。公司最好没有负债，用销售收入，覆盖掉投资成本。这是一个比较理想的扩张模式。也就是用赚来的钱再去扩张。警惕那些借钱扩张，单店还亏损的公司。很可能会背上沉重的财务负担。
彼得林奇说，餐饮类股票的市盈率一般都比较高，市场经常能给他们20-30倍的市盈率水平，因为业绩太稳定了，而且能够穿越周期。所以如果你见到10几倍市盈率的餐饮股，就应该果断买入，而到了30倍市盈率以上，卖出等调整就好。这么投资是很省时省力的。当然，这么多餐饮股你也不能都买，彼得林奇的建议就是，你把他们按照成长性做个排序，净利润增长最快的都把他排序列出来，看看这其中，谁的市盈率最小。如果25%的净利润增长率，对应20倍的市盈率，那么就要赶紧下手了。比如伊利，去年增长率是12%，今年增长率是21%，对应现在市盈率也是21倍。换句话说如果伊利还能继续保持这个增速的话，现在的价格就是合理的。而如果在年初他只有17块钱左右的时候投资，那么他就是明显低估的。如果在2015年股灾之后，11块多的时候想到伊利，那么基本上就算骑上了大白马，1年多基本上涨了70-80,%，并不比房价涨的慢吧，关键的关键是，人家涨了这么多价格依然合理，那么问题来了，利润增长率怎么算大家知道吗？
如果不知道，拿到他几年的财报，大智慧里都有，然后用今年的净利润减去去年的净利润，再除以去年的净利润，就是今年的增长率。以此类推，去年的净利润增长率就等于，去年的净利润减去前年的净利润，除以前年的净利润。我觉得你怎么也得算出3-5年的，数据如果连续，起伏不大，这种公司的利润增长率就是可信的。这个很简单的。试着做做，然后贴到墙上，可以随时回来验证一下。即使你不买，不投资，也应该做充分的练习，并定期6个月回来验证自己的判断。
你没事就当刷微博了，找到一只股票，然后试着分析下，把所有的买入理由写下来，然后贴到墙上。6个月之后你把它翻出来看，看看自己哪些地方分析错了，哪些地方分析对了。哪些大牛股错过了，哪些风险躲过了。久而久之你就有市场的判断能力了，在金融公司，一般对于投资经理的训练就是这样的。会有专门的投资会议，这些见习的投资经理推荐的股票，都有人记录在案，即使不被采纳，也会在6个月后，来做回访。检查一下大家的作业。从而发现人才，有的小孩真的很不错，真往专业上钻研，推荐的股票相当靠谱。所以上升很快，还不到30岁就能独当一面，年薪百万。也有些人虽然空有学历，好多都是博士了，还屁都不会。完全脱离市场环境，就理论谈理论，一点感觉都没有，你金融博士毕业，对不起，你也就只有几千块钱的底薪。最后自己都没脸继续混下去了。所以股票和投资市场是一个非常公平的地方，大家凭本事吃饭，削尖脑袋往里钻研的，比如各位，一年在老齐这里读50本以上财经经典的，每天10分钟坚持下来，一年后你会跟你的同伴拉开巨大的差距。那么2年呢，10年呢，那些不但在这里听书，还反复听，以及做笔记，按照老齐布置的作业，认真完成，跟随市场找感觉的那些人呢？10年之后，我相信你们完全可以摸透这个市场，找到几棵摇钱树。最重要你们已经掌握了投资的技巧，本身就是最大的摇钱树了。
第一句，当你用价值投资的方法，找不到一只值得投资的上市公司的股票，那么就不要再费脑子了，赶紧远离股市。即使后面有金山银山也不要了，留给那些赌徒们吧。
第二句，股市经常大跌，就好像暴风雪一样，如果你做好准备，就不会受到伤害。这反而是一非常难得的低价买入机会。
第三句，如果你耳根子软，总是善于听取别人意见，而没有主见，那么最好不要投资股票，也不要投资基金，最好什么投资也不做。
第四句，不研究基本面就去买股票，跟不看牌打牌是一样的，赚钱的概率很小。
第五句，当你持有好公司的时候，时间就是最大的趋势，而你已经站在了趋势的一边。相反你投资了问题股，特别是不赚钱的股票，时间就是你最大的敌人。
第六句，如果你不善于研究也懒得研究股票，那么你就应该去投资基金。把选股的工作交给专业人去做。事实证明用正确的姿势投资基金，收益率一点都不差。
