陌姈｜财务思维中的「净资产收益率」和「杜邦分析法」和「分治策略」
Part One：概念总论
一、什么是净资产收益率？
净资产收益率（ROE）
①概念：
是净利润与平均股东权益的百分比。是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。
②计算方式：
净资产收益率=税后利润/所有者权益
③判断方式：
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
④作用：
该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
二、什么是杜邦分析法？
①概念：
杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。
②原理：
杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：
净资产收益率=资产净利率×权益乘数
资产净利率=销售净利率×资产周转率
净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
文／陌姈
③作用：
杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图
三、什么是分治策略？
①概念：
分治策略是对于一个规模为n的问题，若该问题可以容易地解决（比如说规模n较小）则直接解决，否则将其分解为k个规模较小的子问题，这些子问题互相独立且与原问题形式相同，递归地解这些子问题，然后将各子问题的解合并得到原问题的解
②原理：
分治法的基本步骤 分治法在每一层递归上都有三个步骤：
—①分解—：将原问题分解为若干个规模较小，相互独立，与原问题形式相同的子问题；
—②解决—：若子问题规模较小而容易被解决则直接解，否则递归地解各个子问题；
—③合并—：将各个子问题的解合并为原问题的解。
Part Two：具体商业案例
净资产收益率=销售利润率*资产周转率*权益乘数
案例一：【净资产收益率】
巴菲特投资可口可乐十年赚120亿美元
巴菲特曾经说过，如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率。
巴菲特在1988年花了13亿美元买可口可乐的股票。
他分析了可口可乐公司前10年的净资产收益率和变化趋势。1978——1982年可口可乐的净资产收益率保持在20%左右。
按照巴菲特的选股理论，净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入他的投资范畴。10年赚了120亿美元。
据数据统计，2017年，深交所上市公司的平均净资产收益率是9.7%。
案例二：【资产周转率】
房地产企业的突然转型
净资产收益率=销售利润率*资产周转率*权益乘数
从上述文字中我们可以得出净资产收益率和资产周转率成正比的关系。
现如今的房地产企业这两年突然转型，为了提高净资产收益率开始推行高周转模式背后的财务逻辑如下：
第一房价本身价格就高，房地产公司不可能再往上调价，因此不能采取提升销售利润率的方式；
第二房地产本身就是利用杠杆原理，用客户的钱去赚钱，负债率已经比其他行业要高，而且政府现在政策导向是“去杠杆”，企业需要控制负债风险，因此提高权益乘数办法也不行。
所以只能采取提高资产周转率的方式，因此房地产企业现在流行“345”模式。买地之后3个月就能开盘销售，4个月现金回笼，5个月再利用。
高周转听起来是很好的策略，但是不禁令人怀疑房子的质量问题。
案例三：【销售利润率】
辉瑞制药作为“宇宙大药厂”，旗下拥有多款明星药品，而药品的利润率相对来说非常之高，所以想要提升业绩，辉瑞应该提升“销售利润率”。
案例四：【权益乘数】
福特作为老牌汽车主机厂，更需要关注“权益乘数”。汽车制造是重资产的行业，而资产负债又与权益乘数息息相关，福特这类的企业需要对“权益乘数”投入更多关注。
案例五：【杜邦分析法】
杜邦分析的贡献，在于一个重要的财务思维，叫“分治策略”。
它会把一个复杂的，不知道怎么解决的大问题，拆分成了若干个小问题，然后就可以判断出企业在哪个方面能够获得提升。
比如最近会计职称考试要开始了，你想一次性通过《经济法》《会计实务》，那么你需要把大目标拆分成小目标。比如每天复习课本知识多长时间？做题多少？听课多少？研究题型，自己划分重点与非重点等。
Part Three：总结思考
杜邦分析法给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
其中，这三个维度当中，销售利润率关注的是企业经营状况管理；资产周转率关注的是企业资产管理状况；权益乘数管理的是企业债务管理情况。
文／陌姈
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