农牧 | 研究对比国际农牧六巨头发现规律

2019-12-11 本文已影响0人 Jucy肖

为了更好地探索中国农牧企业未来发展的战略与方向，对全球食品产业链中的几家农牧巨头进行研究。

对比6家公司，分属3种产业模式：

1.垂直一体化产业链

史密斯菲尔德—全球最大猪肉养殖加工处理商

泰森食品—全球最大鸡肉加工处理商

2.单一产业链

ForFarmers—欧洲最大的饲料综合性解决方案提供商

丹麦皇冠—全球最大的猪肉出口商

JBS S.A.—全球最大的肉类加工处理公司

3.多元化大型综合企业

正大集团—亚洲大型多元化企业

各公司年报（ 2013-2017）

规律一：规模化进程无法消除行业周期属性，向下游消费端延伸是大势所趋。

近几十年来，欧美发达国家农业领域的规模化进程一直持续进行，农业生产向大规模农场集聚构成了一大发展趋势。规模化进程无法改变种植业以及畜禽养殖环节的完全竞争格局，行业周期属性将长期存在。

A.受制于规模化的天花板效应，生猪养殖行业将始终保持完全竞争格局，而无法形成寡头垄断格局下少数寡头控制产量并联合定价的局面，因此生猪价格波动将长期存在。

B.饲料原料价格波动幅度加大导致生猪价格变动。玉米和豆粕等饲料成本在生猪养殖总成本中所占的比重为60%左右，饲料成本在很大程度上决定了生猪价格。相较于畜禽养殖环节的工业化生产实践，种植环节仍然保留着农业生产的典型特征。一方面，由于作物分散种植的自然属性，种植环节天然地难以实现较高的集中度；另一方面，洪涝和干旱等天气因素仍然对作物生长情况和最终产量具有重大影响。

此外， 2000 年之后生物质燃料被大量使用。这一影响链条，原油逐渐成为影响全球玉米和大豆等农产品价格的重要因素。美国玉米和豆粕等饲料主要原料的价格波动幅度显著加大。饲料原料价格波动构成了生猪价格波动的重要原因。

C.资金实力和建设周期限制了规模化养殖场的理性决策。由于从母猪饲养到生猪出栏大约需要1 年半左右的时间，无法中途改变养殖规模以适应市场需求变化，一般认为生猪养殖供求关系以及价格周期性波动满足发散型蛛网模型。对于规模化养殖场而言，尽管具有信息获取的优势和理性决策的意愿，但由于往往在高猪价带来的高利润时期才具有产能扩张的资金实力，因此与中小散户的行为具有一定的趋同性。规模化养殖场占比提高无法破除发散型蛛网模型的作用规律，因此无法平抑价格周期性波动；此外，由于规模化养殖场产能建设周期较长，对于市场价格的反应较为滞后，价格波动周期有可能被拉长。(发散型蛛网模型：简单的说就是供给弹性大于需求弹性，再简单点说就是对于每一个价格变动，生产者的反应程度比消费者的大)

从营业收入和净利润等指标来看，几大农牧巨头仍然具有业绩波动性大的显著特征；即使对于全产业链布局的一体化企业而言，仍然无法完全避免行业周期性波动带来的冲击。

为规避行业波动风险并长远提升盈利能力。向下游具有高附加值并且盈利稳定性更强的消费端进行产业链延伸并进一步开展品牌化建设成为农牧巨头的共同发展策略。

资料来源： USDA

泰森食品在稳健运营牛肉、猪肉和鸡肉等传统周期性业务的基础上，近年来通过几起大型并购成功切入预制食品领域，带动综合盈利能力显著提升；

史密斯菲尔德除销售新鲜猪肉之外也稳步推进深加工肉制品的品类研发与销售；

JBS 和丹麦皇冠均经历了从单一的屠宰加工环节向下游食品领域扩张的漫长历程；

正大集团则以正大食品作为全球农牧食品板块的主要运营平台，生产并销售包括鲜肉和预制食品在内的多种产品，并依托全球零售网络充分发挥协同效应。

资料来源：各公司官网，各公司年报

规律二：因地制宜的现代农业经营制度为农牧巨头的诞生提供肥沃土壤

不同国家的农业基本经营制度具有明显差异，这是土地资源禀赋与市场化程度等因素共同作用的结果。例如美国以家庭农场作为基本经营单元，欧洲和泰国则广泛采取农民合作社的组织化形式，巴西农业规模经营与分散经营并存并且地域差别显著。

以规模化和专业化为主要特征的现代农业经营制度可以促使农牧企业与产业链上下游各环节主体形成较为紧密的联系，有效降低彼此之间的交易成本，从而有利于原材料稳定供应和市场充分发育，为农牧巨头的诞生奠定了基础。

原材料供应方面， 史密斯菲尔德与泰森食品在纵向一体化的产业链扩张过程中，美国家庭农场制度支撑下的畜禽农场规模化与合同养殖模式形成持续互动，畜禽出栏量的稳步增长为屠宰加工部门提供了稳定的原料供给体系。在欧洲和泰国的农业合作社制度之下， 丹麦皇冠、正大集团等企业则与养殖农户形成了互利共赢的利益共同体，不仅有利于活体畜禽的稳定供应，也便于通过构建可追溯系统保证肉类产品的高品质。市场发育方面，

ForFarmers 饲料一体化解决方案的独特经营模式与其专业合作社的发展历史息息相关。合作社畜禽养殖场持续且稳定的饲料需求使得公司不存在防止市场萎缩与降低交易成本等方面的虞虑，因此缺乏向产业链下游扩张的动力；此外，社员对生产服务的天然需求又构成了公司一体化解决方案不断发展的核心驱动因素。在历经百年的积淀之后，ForFarmers 已经成为全欧洲最大的饲料综合性解决方案提供商。