投资最重要的事之十五——短期靠运气，长期靠能力
每隔一段时间，就会有一个在不可能或不明朗的结果上下了高风险赌注的人，结果他看起来像个天才。当我们应该认识到，他之所以能够成功，靠的是运气和勇气，而不是技能。——霍华德.马克斯
一、区分幸运的傻瓜和专业的投资者
投资领域并不是一个未来可以预见、特定行为总能产生特定结果的有秩序有逻辑的地方。事实上，投资很大程度上受运气支配。在短期，我们作为投资者所取得的成功深受偶然因素的影响。
在投资领域，运气对结果起着巨大的作用，应区别对待随机事件与非随机事件带来的结果。就好比玩俄罗斯转盘赚来的1000万美金，其价值不同于靠辛勤努力和娴熟的牙医技术赚来的1000万美金，两者金额相同，能买相同的东西，但前者的运气成分比后者高。
而在投资市场中，短期来看，很多投资之所以成功，只是因为在对的时间做了对的事情。在繁荣期，承担最高风险的人往往能够获得最高收益，但这并不意味着他们就是最好的投资者。很少有人充分意识到随机性（运气）对投资业绩的贡献。因此，成功策略背后所潜伏的危险常常都被低估了。
纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在其《随机漫步的傻瓜》中列出了一个表格来总结他的观点，他在第一列里列出了一些容易被误以为是第二列的东西：
投资最重要的事之十五——短期靠运气，长期靠能力
历史上无数人证明了：在短期来看，
1.决策的正确性无法通过结果来判断，而大多数人都是这么做的；
2.随机性自身就可能产生任何结果，市场走势的结果不能简单归功于某个人的决策；
3.一次意外的成功有可能来自单一的随机性因素，但这些“天才”中，很少有人能够连续成功两次或三次；
4.判断一个人的投资能力时，多年的观测数据是必不可少的。
我们既要注意投资者的投资记录，更要注意他们是如何实现这些记录的？这有用吗？这可以被复制吗？
因此，学着诚实地对待你自己的成功和失败。学着认识运气在获得结果的过程中所扮演的角色。学着发现结果是怎么得来的——这与技能有关，也离不开运气。直到学会识别成功真正的源泉何在，一个人才能免于被不确定性愚弄。
二、长期收益才是衡量真实投资能力的必然指标
成功投资很大程度上指的是长期投资成功，好的投资收益来自好的决策，但在短期，由于随机性的存在，很难能够被证实是好的决策，反而有时决策的失误也能带来暂时的好收益。
长期来看，好的决策一定会带来投资收益。然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐。因为，短期收益和短期损失可能都是假象。
出奇好的收益往往是出奇坏的收益的另一面。投资者往往会忽视短期收益和短期损失可能都是假象的事实，忽视深度挖掘并理解造成短期收益和短期损失的原因的重要性。
投资表现是事件发生后投资组合的状态。人们高度关注最后结果，但更应该问的问题是：“我真的能够理解已经发生的事件（以及其他有可能但未发生的事件）吗？如果发生其他可能的事件，表现会怎样？”而所谓的其他事件，就是塔勒布的“未然历史”。
大多数投资者在做出决策时，很少会运用“长线”评估策略。
三、面对不确定性的正确策略
（一）我们应将时间用在从可知的行业、企业和证券中发现价值上，而不应将决策建立在对更加不可知的宏观经济和大盘表现的猜测上。
（二）考虑到我们不能确切地预知未来，我们必须通过坚定持股、分析性认识持股、在时机不佳时减少买入等途径来保持我们的价值优势。
（三）因为大多数结果可能会对我们不利，所以我们必须进行防御性投资。在不利结果下确保生存比在有利结果下确保收益最大化更为重要。
（四）为了提高成功机会，我们必须在市场极端情况下采取与群体相反的行动：在市场低迷时积极进取，在市场繁荣时小心谨慎。
（五）考虑到结果的高度不确定性，我们必须以怀疑的眼光看待投资策略及其结果——无论好坏——直至它们通过大规模试验的验证。
总结成一句话就是：适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。
优秀的投资者就是随着时间的推进不断演练自己的技能，使得长线投资回报的亏损概率不断缩减。
