投资失败的教训

     上周我遭遇了人生中最大的股票投资失败，天元锰业要约收购英力特失败，英力特股票崩盘导致我股票仓位损失约30%多。

      现说一下事情的来龙去脉及我投资的理由。英力特是由国电英力特能源化工集团股份有限公司控股的，持股比例是51.25%。去年9月，国电集团宣布要把51.25%的股权全部转让掉，公开征集接盘侠。英力特打包出售的资产，主要包括英力特1.55亿股，英力特煤业约6.22亿元，融合奖等约1.5亿元，合计价值也不过30多亿。宁夏天元锰业有限公司决定接盘。天元锰业愿意接盘的原因也很简单，借壳上市。由于天元锰业收购了51.25%的股权，上市公司重组办法里有规定，必须改为全面要约收购。就是允许其他股东（例如我们）以25.89元的股价，将股票卖给天元锰业。由于要借壳上市，天元锰业是不会希望股价跌破25.89。因为证监会规定了，如果上市公司的股票我们散户持股低于25%，就要退市。英力特的股价在3-5月前一直徘徊在24.9-26.8之间。这样看来，25.89就相当于是一个安全垫。在这熊市中拿着有一个保底价的品种作为打新的市值，这是件非常不错的选择。 天元锰业是世界最大的电解金属锰生产基地，又是中国民营500强，2016年营业收入是536亿元，利润20亿元。如果是20倍PE就是400亿。照这样算，如果上市成功，股价有机会上一个台阶。

      收购失败的风险，1、天元锰业突然反悔。2010年以来A股要约收购有30多起，只有熔盛重工收购全柴动力违约，违约概率大概3%。熔盛重工违约的主要原因，是因为资金链断裂，没办法履行要约。而熔盛重工也为此付出了沉重的代价，失去了借壳上市的机会，现在已经实际破产。而天元锰业2016年利润就有20个亿，并不差钱。如果天元锰业毁约，会有什么后果呢？首先给英力特公司的1个亿的保证金和上交所1.5亿保证金被没收了，其次商誉损失很大，连央企都敢骗，以后谁还敢和你做生意？至于还想收购壳资源或者上市，那根本就不可能了；说不定还要打官司什么的。反过来，如果天元锰业履约，会得到什么？首先是一个价值不错的壳源；其次可以把天元锰业现在的资产注入，按照2016年20亿净利润计算，估值20PE就是400亿，这意味着天元锰业的老板，过几年就可以套现数百亿。所以履约的好处远远大于毁约，除非天元锰业的报表全是假的，没有办法履约，或者天元锰业的贾老板一下子变傻了，否则断然没有毁约的理由。2、宁夏国资委不批准。这是最大的风险。

       结局是5.12 英力特开盘后慢慢下跌，接近中午时候突然跌停，下午停牌。周末公告提示英力特煤业的一个煤矿在国际级自然保护区内，由于采矿权证已到期，天元锰业集团和英力特集团对转让英力特100%股权及相关债权的价款支付方式产生分歧。双方协商过了，但初步意见未能得到上级部门的批准。实际的意思就是英力特集团和国资委都是打算把英力特上市公司（A股壳）和英力特煤业一起打包卖给天元。但现在英力特煤业采矿权已经到期，没开采的资格了。煤矿上方是国家自然保护区，以后要发展旅游业。这地底下的矿大概率是没办法开了，这个煤业公司就是个纯亏钱。要花钱买了个坑爹货，天元当然不乐意。经过协商谈判，天元后来总算是跟英力特谈拢了。但国资委还是不批准。于是现在三方就僵持住了。其实还不一定收购失败，但是打上一个巨大的问号。消息走漏风声，部分资金选择提前跑路了，结果大家一逃就踩死人了，周一开市后连续3个跌停板。我短短地在四天时间内就把总资产亏掉30%以上。

    教训是一定要总结的，不然亏损就白搭了。李笑来说了在投资领域来说，贪婪就是想要原本并不属于自己的东西，本质上就是无知。我想当然地把概率当成了确定，无知地以为天元想买 国资委想卖就一定成功，忽略了今年以来壳资源的价格大跌，中国股市内幕泄露和西方股票市场的严重差别。另外没有做好资产配置，如果英力特的投资份额不高过10%，即使损失了也没用什么伤害，就是太过相信所谓专家的分析，没有自己的头脑。当然了仓位配置其实就是一个囚徒博弈， 概率高的机会也存在失败的风险，仓位高万一失败损失巨大，仓位低即便成功，收益有限，概率不高的机会如同鸡肋，左右为难！这次英力特套利，吸引了一大堆集思录和雪球上的所谓价值投资者，最后大家损失惨重，部分融资买入者更加家破人亡。记住老人家说的一句话：人多的地方不要去，为什么英力特的价格会一直维持在25.9以下让大家没有一点风险呢。还是李笑来老师说过的，做事之前一定要想清楚。深入思考到你的结论已经和绝大多数人不一样——要做到“特立独行且正确”才行。

      投资不是一件简单的事情，通过出色的本职工作展现获得的金钱的收获长远来看会大于投资。远离股票市场好好工作好好生活才是正确的人生道路。至于通过资本市场获益，最简单而有效的办法就是定投指数基金，我另外一个从去年一月份开始定投指数基金的账户已经有10%以上的稳定收益了，记住巴菲特也只有15%的年均收益率，我们不需要耗费大量的心智和时间识别中国股市这个无序 不成熟的市场，避免这种黑天鹅的最好办法就是定投指数基金，让时间去识别好与坏的股票。