50家新三板企业短评
⚫浩瀚深度(OC833175)是做互联网流量监控的，目前在申报科创板。 浩瀚深度(OC833175)最大的问题是：竞争对手是华为。华为可以把很多电信设备和流量监控系统打包一起卖，竞争力很强。
⚫百通能源：自成立以来一直专注县、区级工业园区集中供热。百通能源先建好生产蒸汽的基础设施，如同建好水电站一样，然后供气给工业园区内的使用蒸汽的工业企业，其客户主要分布在食品、医药、纺织、化工、造纸机械制造等行业。与城市个体居民供暖市场明显的季节性不同，工业供热需求为连续需求，且在蒸汽参数要求较高，蒸汽量较大。因此，下游客户的需求非常稳定。百通能源对于局大部分客户采用预收款形式，小部分客户当月先预付部分货款，余额次月付清。第一大客户是千亿市值的 $洋河股份(SZ002304)$ 和其子公司江苏双沟酒业股份有限公司。
第二大客户是江苏新海石化有限公司, 2007年6月建厂,资产规模120亿元,员工1300余人。第五大客户是国家电网子公司。可见，百通能源的客户质量很高，因而能够及时回款，所以应收账款余额较小，占营收比例仅为4.1%。百通能源和工业园区签订有特许经营权合同，一个工业园区内就他一家运营集中供热，因而在区域内是垄断的。百通能源于2017年进入创新层，其财务指标已经达到了精选层标准和中小板IPO标准，很有可能和恒盛能源一样申报IPO。
⚫思源股份(OC:870040)业务是信息系统集成服务，专注视频信息系统专网建设和运营服务。主要客户为电信运营商、政府机构和大型企事业等，通过投标或项目延续方式获得项目。
直白点说思源股份就是做安防项目工程，从海康威视买来摄像头，从当虹科技买来安防系统，从旷视科技买来人脸识别技术，从紫光数码买来IT硬件设备，然后整合进行具体的项目施工。可见，思源股份可以看做是视频监控领域的建筑业，所以和建筑业一样的商业模式差：营收和利润增长很快，但是现金流很差，因为应收账款太高，所以也从来没有现金分红。
⚫吉泰新材(OC:832834)（原 林江化工）从事氟精细化学品的研发、生产与销售。
2016年申请IPO。
2017年6月9日2时16分左右，林江化工2车间在产品中试过程中发生一起爆炸事故，造成3人死亡、1人受伤，直接经济损失525万元。
2017危化事故案例汇编03-浙江林江化工"6•9"爆炸较大事故_手机搜狐网
事故调查：浙江林江化工股份有限公司"6·9"爆燃事故情况的通报-上杭县人民政府
2017年，公司实际控制人易苗、易克炎因为涉嫌重大责任事故案，被立案侦查。
2017年10月12日，林江股份发布《关于公司及相关人员收到行政处罚决定书的公告》，
根据上述公告，绍兴市安全生产监督管理局基于 2017 年 6 月 9 日的事故，对公司处人民币壹佰万元罚款的行政处罚，对总经理尹新处人民币肆拾叁万肆仟元罚款的行政处罚。
2018年，IPO终止。
2020年5月12日，林江化工六车间发生轻微火灾事故。
2020 年 6 月 25 日，林江化工因违反了《安全生产违法行为行政处罚办法》第四十五条第（一）项、《安全生产法》第二十五条第一款、《危险化学品安全管理条例》第二十四条第二款、《安全生产法》第三十三条第一款、《安全生产法》第三十三条第二款的规定，被行政处罚。
财务符合创业板标准。
但是，这种公司业绩再好，投资后也难以放心。 优质企业还很多，没必要吊在这颗随时可能起火的树上。
⚫恒神股份(OC:832397)做碳纤维复合材料，产品主要应用于重大装备、高端工业装备、体育休闲等领域。
重大装备涵盖航空、航天等领域，主要客户包括中国航空工业集团下属公司、中国航天科技及科工集团下属公司、中国船舶工业及重工集团下属公司、中国兵器工业集团下属公司等；高端工业装备涵盖民用航空、轨道交通、新能源等领域，主要客户包括中国商用飞机有限责任公司、中国中车集团下属青岛四方、长客股份等；
体育休闲涵盖范围广泛，主要客户包括国内外体育休闲品牌商和制造商。
前景很好，但之前负债太高，一直亏损，资金压力很大。现在引入国资大股东，应该会改善很多。
竞争对手有：中简科技(300777.SZ)光威复材(300699.SZ)楚江新材(002171.SZ)中航高科(600862.SH)
恒神股份符合科创板的定位，各方面指标也接近科创板标准。值得关注。
⚫羲和网络(OC:834470)做网页游戏、移动游戏，发行的游戏有：《龙权天下》、《绝世仙王》、《全民仙战》等游戏产品，其中网页游戏有《全民仙战》、《绝世仙王》、《九天封神》，手游有《三国群雄传》、《九天封神手游》等。虽然营收增长看起来不错，但是这种小游戏公司面临的环境很恶劣：竞争太激烈，完全依靠腾讯、百度这些流量来源。目前游戏行业格局已经很稳定，美股、港股、A股都有大量的游戏上市公司，小游戏公司跑出来的机会非常渺茫。
羲和网络(OC:834470)目前不符合创业板IPO标准。
⚫康比特(OC:833429)是做运动营养食品的，比如蛋白粉、左旋肉碱胶囊、代餐粉等。营收和利润规模较大，尤其是利润增长较快，已经满足精选层和创业板标准。现金流良好，分红稳定。。目前正在建设康比特固安基地，预计产能2500吨，该基地将成为亚洲最大、品种最多、能力最强、质量控制最严的运动营养及健康食品供应链。2016年就开始准备创业板IPO，一直没进展，现在改为精选层。
随着体重管理和运动营养概念持续深入人心，运动健身等健康生活模式更加常态化，运动营养保健业务拓展空间巨大。
但是，市场竞争也很激烈。竞争对手有汤臣倍健、西王食品（000639）旗下的Muscletech 、美瑞克斯、Optimum Nutrition 、BSN 、Universal Nutrition等。目前muscletech 在中国的的市占率已达 26%，排名第一。康比特的品牌认可度还不是很高。
⚫合成药业(OC:832077)目前在售产品为骨愈灵胶囊、倍芪脐贴、双子参洗液、戟生止痛膏，没有什么亮点。在研的创新药有一类创新药磷酸左奥硝唑酯二钠，目前完成 I 期并开展 II 期临床试验。
磷酸左奥硝唑酯二钠严格来说，算不上创新药，因为只是对左奥硝唑进行化学结构修饰形成的新的化合物。
磷酸左奥硝唑酯二钠的适应症是妇科盆腔炎症性疾病。根据药物综合数据库（PDB）显示，在我国样本医院中硝唑类药物市场规模持续增长，左奥硝唑由于其优势不断抢占奥硝唑的市场份额，不过销售规模还小，在2亿元左右。
扬子江药业的磷酸左奥硝唑酯二钠在2019年已经申报上市，预计今年可以获批，正式上市销售。因此，合成药业的进度远远落后于扬子江药业。
另外，目前市场上针对妇科盆腔炎的药品企业也很多：一品红（300723）、云南白药（000538）、京新药业(002020)、葵花药业（002737）、千金药业(600479)、济川药业(600566)、方盛制药(603998)、康缘药业(600557)等。市场竞争非常激烈。
⚫唐鸿重工(OC:836734)主要生产混凝土搅拌车、半挂车、环卫设备 ，另外还有轿运车、自卸车等专用车，一共有 143 种车型， 专用车二类底盘、钢材是公司生产经营所需的主要原材料。公司的营收和利润增长很快，已经达到了精选层和创业板IPO的标准。
但是，应收账款增速高于营收增速，需要关注这块的风险。竞争对手有：华菱星马(SH:600375)、中联重科(000157.SZ)、三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、中集集团等。都很强大，前 7 家的市场占有率超过 70%。
整体看，行业周期性特别明显，混凝土机械市场的增速与混凝土年产量增速基本相当。另外，销售毛利率和销售净利率较低，体现了公司资金密集型企业的特点。所以，公司的现金流一直较差，并且分红很少。
⚫青岛软通：老龄化趋势不可避免，养老产业肯定会出10倍牛股。
但是现金流很差、研发投入较低的青鸟软通(OC:831718)未必是10倍股，也可能是投资陷阱。
⚫新数网络(OC:834990)做互联网广告的，现金流一直很差。我个人的观点：新三板上做互联网广告的企业，任何一家都没什么投资价值。参见之前对亿玛在线的分析。
⚫特辰科技：
营收和利润增长很好，但是现金流反而变差。应收账款占比高达60%。 会计利润粉饰迹象明显。因此特辰科技的潜在风险是很高的。
⚫天纺标做第三方检测，赛道很好；财务指标各方面也不错；股东背景也靠谱，大股东是国资企业，还有上市公司华测检测入股。
⚫天波信息（833839）做智能硬件定制，包括手持/台式/柜式三大系列的智能硬件产品，比如刷脸考勤机、台式人脸识别终端。现金流还可以，分红也稳定 。2018 年 11 月，公司承接了"蚂蚁金服-支付宝盒项目"并顺利完成了人脸支付终端的定制研发；12 月 13 日，支付宝正式对外发布了此款命名为"蜻蜓"的全新刷面支付产品。符合精选层标准，最近在做定增，完成后应该就会申报精选层了。
⚫双申医疗(OC:831230)做植入性医疗器械，主要产品为颅颌骨内固定系统：颅颌骨内固定夹板、颅颌骨内固定螺钉，属于国家三类植入性医疗器械，是神经外科和口腔科的常规性手术耗材，主要用于由肿瘤切除或机械创伤造成的颅颌骨缺损、骨折部位的修复与内固定。营收增长速度还可以，但是总共才2000多万，规模太小了。颅颌面外科是骨科非主流的小细分行业，市场空间不大。还有强大的竞争对手：大博医疗、尚荣医疗、康拓医疗(KCB:A04041)
⚫力佳科技(OC:835237)做锂微型电池，具体有锂氟化碳(BR 系列)扣式微型电源、锂聚合物软包微型电源、锂铝合金可充(ML系列)扣式微型电源、锂锰(CR 系列)扣式微型电源，应用于电子货架标签、高速公路卡、 PC 个人电脑等领域，上游原材料为锂材。力佳科技是国际知名电池品牌的高端锂微型电源 ODM 的供应商， 2019 年出口销售收入占同期营业收入的 66.38%，所以受海外市场影响很大。利润增长很快，已经达到精选层和创业板标准。
⚫爱科凯能(OC:430351) 2018 年 6 月 25 日，公司从募集资金专户支取 70 万元借给毛士兴，用于个人资金周转。违规了。受到出具警示函的处罚。
然后2018年年报没有按时披露。
公司实际控制人熊振宏与股东重庆和亚化医创业投资合伙企业（有限合伙）、南京乔景天助医疗产业投资中心（有限合伙）因股权回购产生了仲裁纠纷，两家公司要求熊振宏回购所持有的爱科凯能股份，并按照协议支付每年的利息，仲裁目前都在审理阶段。
2019年，董秘兼副总离职了。
财务上，连续三年亏损；研发投入不断减少。
这样的公司很难困境好转。
⚫博能股份（838596），公司致力于数字孪生机场建设及细分领域应用开发，为机场提供数字孪生平台及应用，为智慧机场构建数字孪生体，并通过数字孪生平台提供的各类服务，支持智慧机场各类可视化应用系统的建设，为机场客户提供数字孪生机场一站式服务。
⚫恒坤股份是国内仅有两家可以量产半导体用光刻胶的企业，前景看好。
⚫神戎电子是军工企业，产品是 激光夜视仪和红外热成像仪及加固计算机 ；其中夜视监控设备、加固计算机及相关产品是主要收入来源。主要客户为大型国有企业、长期合作的大型经销商、军工企业、军事院校、科研院所等。技术、产品是很不错的，营收规模还有点小，达不到精选层标准，风险点：应收账款高、存货高。
⚫安人股份(OC:835963)，是呼叫中心行业的开发、集成、运维综合服务提供商。公司的主要产品和服务分为电子政务公共服务平台软件、行业解决方案、技术及运维服务三部分。
营收和利润高增长，毛利率很高，但是净利率不高，因为有不少系统集成业务，对外采购，成本较高；现金流和分红都不错。大股东是中国软件(SH:600536)，实控人是国企中国电子信息产业集团有限公司。研发费用超高，接近50%，参与建设国家市场监督管理总局全国 12315 平台、中标国家卫生健康委员会 12356 政务服务电话平台系统等。零借款 。唯一的问题：流动性太差。
⚫泛谷药业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）经销药品"硫酸氢氯吡格雷片"于近日收到国家药品监督管理局批准签发的《药品补充申请批准通知书》，该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价（以下简称：仿制药一致性评价）
该产品已经列入医保目录，价格方面跟国内其他厂商比是否有价格竞争优势，未来进入集采放量的可能性有多大，这个利好是否构成重大利好？
2019年，硫酸氢氯吡格雷片已经集采了，赛诺菲、石药集团、乐普医疗入选。硫酸氢氯吡格雷片虽然市场很大，但是竞争激烈：2018 年赛诺菲原研市占率在 64%附近，其次为信立泰占比 27%附近，乐普药业占比 9%附近。
仿制药大厂：中国生物制药(01177.HK)、石药集团也都有生产。
个人认为泛谷药业很难吃下多少份额，算不上重大利好。
⚫倍施特：网上卖汽车票的有：美团点评-W（03690）、同程艺龙（00780）、携程网（CTRP） ，竞争对手多，市场竞争激烈。汽车票市场是完全割裂的，各地为政，从四川的一个市扩展到另一个市，都不容易，扩展到外省更难。不过这也有好处，一旦扩张成功，就比较稳，别人难以插入。风险点：做公共汽车出行的人数减少；公司的商誉较高；客户集中度较高。随着公司向四川、贵州、云南、重庆的扩张，加大市场营销推广力度，预计至少可以持续几年的高增长。
⚫华特磁电(OC:831387)，可以对标隆基电磁(OC:873425)，产品是：磁力除铁器、磁选机、磁力搅拌器，客户来自于来自非金属矿、铁矿、水泥、煤炭和矿产采选等下游行业。营收增长还可以，但是扣非净利润一直是负的。不过，我认为这是公司主动选择的结果，是为未来发展进行的战略性投入。为什么这么说？因为公司的营业利润一直是正的，现金流一直是正的，研发投入比隆基电磁(OC:873425)大很多。
亮点：公司子公司新力超导 1.5T 核磁共振成像超导磁体和整机实现小批量销售，营业收入不断增加。新力超导以医用移动式 3.0T 肢端核磁共振分子成像超导磁体技术出资，与北京奥瑞鑫盛医疗控股股份有限公司合资成立山东奥新医疗科技有限公司，研发、生产和销售 3.0T 肢端磁共振整机。
风险点；存货高、应收账款高、贷款高
⚫星立方做教育信息化，大股东是南天信息(SZ:000948)（低端业务，业绩较差），产品有第三方学习测评服务、网络阅卷系统、英语口语机考测试系统、教学数据分析系统等。业绩暴涨暴跌，现金流很差，从无分红，同时研发费用很低，看不出会有什么美好的前景。
⚫安徽设计(OC:836805)做建筑设计、城市设计、景观设计等工程设计业务，主要客户是安徽本地的房地产公司。受益于安徽城市圈土地供应量增大、开发项目数量较多，城市建设和基础设施建设规模增大，公司的营收和业绩增长很快，ROE很高，达到了30%以上，现金流不错，分红稳定。
注意高管变动：2020 年 3 月 24 日，财务负责人（持股10%）、董事会秘书（持股10%）辞职。
⚫安泰股份(OC:831063)从事智慧城市领域中智慧建筑、智慧能源和智慧安防系统的建设及运维服务业务，内容涵盖方案设计、软件开发、系统集成、运维管理等各个环节。通过向客户提供系统集成服务和定制化管理平台，便于客户对建筑、能源和安防等要素作出更加有效的管理和决策。其中，智慧建筑占据了90.98%的收入来源。
智慧建筑领域，安泰股份利用自主研发的"慧广厦"应用软件，综合运用物联网、自动控制和信息处理等技术，以实现建筑物设备智能监控和控制、环境舒适节能控制，满足用户对于信息汇集、数据分析、设备监控、功能管理、公共安全的使用需求，达到提升建筑适用性、降低管理成本及资源消耗的目的。具体业务包括智慧建筑相关业务的方案设计、设备提供、工程施工、系统集成、管理平台搭建及远程运维等增值服务，实现建筑的全生命周期有效管理和使用，并取得相应收入。恒大地产就是公司的客户之一，中建信息是供应商之一。
大股东是国资企业安徽出版集团，上市公司时代出版(SH:600551)是第二大股东，所以股东背景是很不错的。
但是公司的商业模式较差，和建筑公司类似，回款周期长，需要自己垫付很多资金，应收账款非常高，现金流波动很大，也几乎没什么分红。
曾经提交了IPO申请，但终止了。
⚫特思达的商用触摸屏产品技术含量很低，市场竞争激烈，没啥前途。
2019年业绩忽然暴增，但应收账款占到了近60%，现金流反而比2018年更差。
⚫泰恩康(OC:831173)，和泛谷药业一样，也是做药品代理销售的。目前主要以销售日本第一药品产业株式会社的"卵磷脂络合碘片（沃丽汀）"、泰国李万山药厂（钓鱼商标）的"和胃整肠丸"、香港保心安药厂的"薄荷护表油（保心安油）"、山东瑞安药业的"左炔诺孕酮滴丸"及美国强生的医疗器械等等产品为主，其中卵磷脂络合碘、和胃整肠丸与左炔诺孕酮滴丸均为独家代理品种。公司代理的医药产品的销售额占到其销售收入的 75%以上。
卵磷脂络合碘片（沃丽汀）治疗，治疗中心性浆液性脉络膜视网膜病变，中心性渗出性脉络膜视网膜病变，玻璃体出血，玻璃体混浊，视网膜中央静脉阻塞等，市场空间不大。
除了日本第一药品产业株式会社，还有另外两家厂商：西藏林芝百盛药业有限公司（亿胜生物科技(HK:01061)代理）、西安汉丰药业有限责任公司（西安力邦）
其他代理的产品也类似，市场空间不大，竞争也比较激烈。
因此，泰恩康的成长性很一般。之前申报过IPO，被否了。
⚫巨骐信息(OC:871671)研发生产泛在电力物联网现场状态感知设备，具体点说是：智能型高压接地箱及电力设备数据在线监测系统，对电力电缆运行状态实时监测。产品有高压电缆智能接地箱、电缆护层环流在线监测系统、分布式光纤测温系统、高压电缆局放在线监测系统、防外破智能监测系统、视频在线监测系统、通道可视化远程巡检系统、导线覆冰在线监测系统、架空线路环境在线监测系统、杆塔倾斜在线监测系统、避雷器在线监测系统、机房智能综合测控系统等。应用于电力、通信、化工、交通、地产等领域，客户以国家电网及各类电力单位为主。原材料是定制生产的主机、智能空箱子、磷酸铁锂电池等。
业绩和利润增长很快；毛利很高，净利不断提升；但是现金流并没有同步增长；一方面应收账款比例高，增长快；另一方面，费用类支出 和往来款增速远大于收入增速，且金额很大，但是具体用于哪里，并无披露，需要特别关注。另外，实控人股权比例太高，注意公司治理风险。
⚫福慧达(OC:833532)做水果、蔬菜的生产加工、进出口业务 ，虽然利润高，但是 应收账款高，负债高，存货高，贷款高，所以潜在风险挺高的。业务类型和伊禾农品很接近，可以在群内搜索一下伊禾农品的分析文章，参考对比下。
⚫东星医疗原先是做医疗器械贸易的，然后大手笔并购了威克医疗、孜航精密，进军上游环节，转变成贸易+生产。资本运作是很牛的。但我认为并购整合是一个很艰难的过程，不是简单的收购进来就可以马上磨合好的。最好先观望下，看两家企业并购进来后的整合水平怎么样。如果能整合好，前景还是非常不错的。
⚫星辰科技(OC:832885)做航空航天、军工等专用伺服系统 ，最终用户主要为军方，属于军工企业。公司产品配套的多型武器装备参加了国庆 70 周年阅兵，并获得了参阅方队颁发的奖牌，说明公司的产品质量过硬。毛利率和净利率都较高，说明具有竞争力。不过，营收和利润在过去几年增长较慢。去年抓住了风电机遇，风电用变桨驱动器销售增长很快，有望带动2020年业绩持续增长。
⚫普华科技：主营产品项目管理软件，在这个细分领域建立起了竞争优势。毛利率较高，但是因为需要大量的服务实施人员，拉高了成本，导致净利率较低。另外，这个市场较小，企业的成长性也一般，利润波动较大。
应收账款较高，但是负债很低，风险不算很高。每年持续稳定分红，给股东的回报不错。
⚫蓝色星际，公司做数字视频监控系统，从海外退市然后转新三板，应收账款太高，风险大。
⚫风帆科技的业务是防护性电镀工艺产品和功能性电镀工艺产品，主要客户是汽车零部件公司。受汽车销量下滑影响，风 帆 科 技的营收增速也开始下滑。今年的业绩估计会大幅下滑。
⚫利和萃取(OC:837885) 采购食药同源植物及生姜、花椒、辣椒、大蒜等香辛农产品原料，通过二氧化碳超临界萃取设备萃取其天然成份，将提取物精制（如：花椒油树脂、姜油树脂）用于食品、保健品、化妆品等企业。营收连续5年高增长，利润4年高增长，不过在2019利润下滑，原因是：1)产品营销策略变化导致毛利率下降；2)公司为新厂扩建加强管理体系建设、储备高素质管理人员，并实施了股权激励，从而导致管理费用增加；3)公司进行了会计估计变更，提高了坏账准备计提比例，可见这些并不是市场需求或者竞争力下降导致。因此，这说明公司的产品是有市场需求的，前景看好。不过公司毛利率不断下降，净利率很低，说明市场竞争较为激烈，没有什么提价权。公司目前利润规模还小，达不到精选层标准。
⚫达瑞生物做体外诊断技术产品，专注于出生缺陷、遗传病、肿瘤的筛查和诊断技术领域，致力于测序技术和高端诊断技术等产品的开发及应用。主要客户为国内各级医院以及各类专业的检测机构；产品及仪器主要运用于产前筛查、新生儿筛查、肿瘤筛查及肿瘤个体化用药指导、传染病检测、激素检测等方面。大股东是上市公司达安基因。达安基因的营收和利润连续下滑3年，达安基因既是达瑞生物的第一大客户，又是第一大供应商，达瑞生物也是连续下滑3年。原因是市场竞争激烈，产品不行。2018高管大变动：总经理和2个副总都离职了，说明公司管理方面很有问题。所以，这个公司还是多观察观察，短期内估计难以好转。
⚫纳科诺尔这种小企业生存很艰难。
下游客户集中度高，议价权弱。市场竞争激励，毛利率不断下降，增收不增利。现金流更差：收入增加，现金流反而变差，回款减少，同时支付给供应商货款增加。负债很高。所以企业面临的风险很大，稍微发生大的波动可能就倒闭了。理想的情况下是被先导智能这些大公司并购。
⚫肯立科技(OC:838406)是军工企业，从事天线与微波电路技术应用研究，产品划分为三个大类，即雷达与通信系统用集成化微波模块、雷达与通信系统配套设备、雷达天线专用测试系统及其它。军工客户回款期较长，导致应收账款高，现金流差，一直为负，也从来没有现金分红。财务指标已经达到精选层标准。这类企业概念足，炒作价值高，但是长期投资价值并不高。
⚫晶淼材料(OC:834373)产品主要是塑料改性粒子和功能母料，客户主要是上海醇豫材料科技有限公司，营业收入占公司 2019 年营业收入的 92.30%，集中度太高。供应商主要是上海莺伟实业有限公司及上海金奢贸易有限公司2家公司，占比94%，也是非常集中。2019毛利率大幅下降，因为增加了毛利率只有 10%左右的改性料。应收账款高，存货高。上游需要现金付款，下游只能欠款，资金难以回笼，现金流很差。总之，业绩差，风险高。看不到进入精选层的希望。
⚫同济医药(OC430359)原先做医药产品，然后并购了做医药批发的湖北医药集团。现在树妖收入来自于医药批发。所以收入暴涨。但是批发企业的产业链地位很低，净利率很低，ROE很低，商业模式差，现金流差，投资价值不大。并且同济医药是个地域性的批发企业，主要批发产品卖给武汉当地的医院，规模很难做大，没什么竞争力。
同济医药还有自己的产品：便乃通茶，宣传润肠通便，其实就是安慰剂产品，收智商锐的。1年127万研发费用，3793万营销费用，已经说明了一切。
⚫鹰峰电子(OC:839991)从事电力电子无源器件（无需电源的器件）的研发、生产与销售,产品按照种类主要分为电抗器、电阻器、叠层母线、电容器、散热器等系列，服务行业：工业自动化、新能源汽车、光伏、风电，原材料主要是硅钢片、铜带。公司的毛利率较低，净利率更低，不到3%，可见产品没有什么竞争力。应收账款高，贷款金额也较高，不过现金流还好。关注看企业能否调整产品结构，否则没什么投资价值。
⚫随锐科技的业务是视频会议云、视频通信云，正是这两年的风口。公司管理团队国外大企业出身，背景很靓丽，还拿到了中移动的大额投资。看起来很不错。
但是，随锐科技的视频会议云可以说实际上是安装了Zoom视频会议系统的硬件，其实核心都在别人手里。中移动投资的回购条款里面说明了，如果和zoom的合作协议终止，大股东就要进行回购。所以，随锐科技看起来很高科技，其实没有核心技术。
另外，随锐科技的研发支出大部分进行了资本化处理，看起来还有两千万的利润，实际上如果把研发支出全部费用化，其实是亏损几千万。商业模式上也较差，应收账款高，还有大量的预付款、存货，导致现金流很差。
所以，千万别把他对标Zoom，完全不是一回事。
不到10亿的营收，200多亿的市值，明显高估。
⚫中基国威应该只是一个MCU代理商，没有什么自主研发能力。所以他的估值不能按照半导体的估值来对照，而是应该按照一个普通的贸易经销商来看待。这个估值算合理，没有低估。晟矽微电就是中基国威的产品供应商。
⚫康之佳：A股四大连锁药店，数量最多的是一心堂，也就6000多家店，几十年做出来的。人家开店经验、管理水平、IT能力，哪点不甩康之家十万八千里？康之家凭什么赋能10万家店，明显是吹牛皮。
⚫帝杰曼主营业务是系统集成，其实就是IT项目的包工头。其商业模式是很差的，现金流常年为负，应收账款很高，还有很高的贷款，所以潜在风险是很大的。
2017年开始准备IPO，但是根本没达到IPO的标准，不知道公司为什么还要蜜汁自信的进行IPO辅导。到现在就没有了下文。2018年，因为信息披露不合规，被出具监管意见函。近几年高管变动频繁，不是什么好兆头。
⚫江苏润奥(OC:870497)生产晶闸管、整流管芯片、成管及模块等功率半导体器件。虽然近几年增长很快，但是规模还很多小，客户也基本是中小规模的客户，说明产品还没有很强的竞争力。关联交易较多；部分产品销售不出去，形成库存积压。
⚫睿恒数控专为有切削和制造超硬耐磨耐腐蚀金属材料的刚需客户提供成套设备解决方案及安全生命周期运维管理服务，主导产品数控机床成套设备，目前主要应用于钢铁和煤炭 2 大行业。营收和利润都在持续高增长，不过现金流较差。差看了下原因，一方面应收账款较高，原因是2019年度末有一单较大金额的合同履行为先发货，后付款，产品在本年度发出，货款在 2020 年 2月收取；二是公司产品大部分质保期 1 年，有 5 %-10%的质保金在质保期满后方能收回，随着业绩增长，应收账款较期初余额增加所致。另外，存货也较高，不过大部分是原材料，并且相对于2018减少 34.11%，原因一是公司引进精益体系，加快存货周转速度；二是公司加大对呆滞物料的消化利用所致。目前已经满足精选层标准。
⚫特瑞斯是天然气输配专用设备提供商,主要为天然气长输管线及城市管网运营商提供调压、计量领域的成套设备。客户是天然气、液化天然气、电力等能源运营公司。
营收和利润持续高增长，现金流很好，分红也稳定。已经满足精选层和创业板标准。
风险点：
存货高，大部分是发出商品，还有一部分是原材料。应收账款较高，主要原因是合同约定的结算周期较长以及质保金逐年累积沉淀。不过公司应收账款的主要客户为大型国有企业, 收回的可能性较高。
和另外一家新三板公司龙鼎源(OC:837651)打过官司，因为对方拖欠货款1000多万。
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