融资168亿，乐视真的安全了么？

停牌1个多月后，乐视终于迎来了重磅利好消息。今日，乐视召开融资发布会，控股股东、实际控制人贾跃亭转让乐视网股份（涉及金额60.41亿元）、乐视致新引入战略投资者（通过股转让和增资扩股方式，涉及金额79.5亿元）、乐视控股转让乐视影业股权（涉及金额10.5亿元）三个部分，加上乐视致新向其他投资人股权融资18.3亿元，总共约为168亿元。贾跃亭表示，通过此次融资，乐视将“一次性”解决目前面临的资金危机。孙宏斌也解释了融创选择乐视的逻辑，那么，乐视在引入168亿的战略投资后真的安全了吗？

首先在乐视发布的公告中，提到本次融资中，上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71亿元，其余资金将全部投入乐视生态体系，助力乐视生态各项业务发展。在回复剩余的97亿元的使用情况时，贾跃亭表示，全部投入到乐视的非上市公司体系中，包括全球化、手机等子生态中。

其次在这次融创中国对乐视的投资中，嘉睿汇鑫（受融创中国实际控制）在乐视网、乐视致新和乐视影业中，分别占股：8.61%、33.5%和15%。嘉睿汇鑫成为乐视网二股东，乐视致新的二股东以及乐视影业的二股东。

虽然孙宏斌表示，投资之后并不会干涉贾跃亭对乐视的管理，但是会参与到董事会中，主要精力还是会放在融创中国层面。就目前来看，贾跃亭虽然仍然是乐视网的绝对控股人，但实际上对于曾表示“乐视永远不会失去对团队的控制权，否则就不是乐视了。”的贾跃亭来说，大规模出售股份以换取资金支持已成为不争的事实。

需要降低其质押的比例，在此次融资之前，贾持有乐视网股票约为6.8亿股，仅在2015年10月26日，贾跃亭的最后一笔质押中，股票质押就高达5亿股，截止目前，这笔股票仍然处于质押状态。如果不尽快降低股票质押的比例，将会影响到贾跃亭在乐视网的实际控制权。

对于公司的架构，贾跃亭有一套设想。乐视分为三大体系：上市公司、非上市公司和乐视汽车。上市公司主要包括乐视视频、乐视电视和乐视云等业务，非上市公司体系包括体育、手机、影业、金融等业务，乐视汽车则作为独立体系。

在他的规划中，上市公司作为乐视之本，要保证足够的利润，并且“未来会将越来越多的优质资产放到上市体系中”。此前，乐视影业曾计划作价98亿元在2016年注入乐视网，同时承诺2016年度、2017年度、2018年度归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元。但纵观2016年，乐视影业参与上映的电影中，仅有《赏金猎人》获取2.1亿元票房，《爵迹》作为乐视影业押宝的重要作品，上映十天只有3.8亿票房，十亿票房梦碎。

贾跃亭没有否认乐视影业2016年成绩不佳是其推迟注入乐视网的主要原因。乐视的连环套逻辑或许最大的风险即在于此，不允许任何一环断档，无论是业务还是资金断档，都会影响到整个生态中其他环节的推进。

因此，150亿的交易，对于融创中国而言是锦上添花，而对于乐视却是填补资金黑洞的难能可贵的救命钱。乐视的封闭生态究竟还能玩多久，至今为止还是薛定谔的猫。