京东市值蒸发千亿，投资者们为何持续做空京东

5月8日，京东公布了公司最新一季度的财务报告，财报显示2018年第一季度公司收入约160亿美元，同比增长33.1%。从表面上看来京东的这份成绩单确实不错，但实际上资本市场貌似并不买单，京东无论是营收增长还是活跃用户的增速都不及阿里巴巴。并且自5月8日晚间公布财报后，京东股价应声大跌，截至当日美国股市收盘，京东股价下跌4.6%，报36.94美元。

今年1月京东增创下股价50.68美元的高点，如果与之相比过去的3个多月以来，京东股价跌幅将近30%，市值蒸发超上千亿元，京东资产大幅缩水。事实上对于上市公司来说，资本的波动上上下下、起起伏伏都是正常的，没有必要锱铢必较，真正重要的是要搞清楚投资者为什么不看好你。

早在此轮股价下跌之前，市场上就曾出现做空京东的声音，投资者们为何要持续做空京东?我们不妨来看一组数据，截至2018年3月31日，过去1年来京东活跃用户数达到3.018亿，虽说有所增长，但增速却是历史最低水平。看到这就不难理解投资者们的选择了。

如今的京东已经不是原来的京东了，用户体验感频频下降，早前京东老板曾强调“京东无假货”，但如今这种说辞已经说不过去了。近年来电子商务从无到有再到高速发展，其中一个问题一直没有得到有效解决，那就是假货问题。作为行业“老大”的阿里巴巴就时常因假货问题被诟病，当然阿里巴巴一直没有停下打假的步伐，但却无能为力。

正是看到假货对于大家的困扰，因此京东进入电商领域是明确了和阿里不同的经营模式，选择商品自营、自建物流，强调以正品行货赢得消费者口碑。刚开始还好，不过最近几年随着第三方商家的入驻，假货问题也开始凸显。今年3月中旬著名编剧六六发文，披露京东全球购第三方商家有假货，向京东投诉却遭推诿。

事实确是如此，近年来京东假货问题频繁发生，从一定程度来说，现在第三方商家已经占据了京东的半壁江山，京东再想承诺“京东无假货”也不现实，与阿里巴巴的天猫、淘宝一样京东早已无力解决假货问题。

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失去“正品行货”招牌的情况下，要靠什么才能重新赢得投资者的信任?于是京东找到了新的吸引投资者的故事。由于传统电商已趋于饱和，于是京东开始转向线下渠道，不过京东对于线下经营并无经验，目前几个线下项目进展的都不太顺利，京东便利店的开店进展缓慢，每天开1000家便利店的任务更被业内认为不可能完成。如此看来京东想靠此打动投资者也不容易，结果如何还要看后续发展。