拼多多的中场战事

良缘不怕迟。

受到市场广泛关注的拼多多（NASDQ：PDD），在已经强手林立的电商行业中开辟出了完全不同的战场。

北京时间11月20日晚间，拼多多公布了自己上市后的首份财报。报告显示，基于活跃买家数和年度平均消费的双重涨幅，平台过去12个月期间的GMV同比增长386%至3448亿元，较Q2的2621亿元增长827亿元，环比增长32%。

2018Q3，拼多多实现营收为33.724亿元，同比增长679%，较Q2环比增长24%。收入增长主要源自在线营销技术服务收入的强劲增长。当季，拼多多在线营销技术服务收入为29.741亿元，较去年同期增长927%。基于这部分收入的增长，拼多多当季经营活动产生的净现金流为2.497亿元，去年同期的该项数字为负6.821亿元。

同时，由于平台业务量激增，拼多多Q3人力投入、云服务、呼叫中心支出和商户支持等成本增加，但基于线营销技术服务收入的增长，非美国通用会计准则下，平台Q3的亏损收窄至7.9亿元。计算股权激励等成本的美国通用会计准则下，平台亏损为人民币12.695亿元。

作为电商领域的后起之秀，拼多多依靠“社交+游戏”的模式实现了从搜索式向发现式的转变，通过社交裂变的方式来快速的获客，同时成本极低。

在这种新电商的模式之下，拼多多在三年时间里就实现了3.885亿的用户增长。这个数字意味着什么呢？在统一口径之下，京东12个月活跃用户数是3.052亿。也就是说，从单一用户量维度来衡量，拼多多已经超过京东。

就在本次财报发布几天之前，11月14日空头机构Blue Orca发布了一份针对拼多多的做空报告，质疑后者GMV、员工人数等数据存在造假行为，并据此称拼多多每股只值7.1美元。

不过资本市场向来用事实说话。报告发布当天，拼多多股价即稳定拉升，并以大涨11.66%收盘。此后的两个交易日中，拼多多股价稳定上涨，截至美东时间11月16日收盘，其股价收涨20.83美元，累积涨幅达21.04%。

针对本次财报，有二级市场分析师指出，虽然从收入上看，拼多多与阿里巴巴和京东还有较大的差距，但三季度整体营收和用户增长均超出预期较多，较为符合偏早期互联网公司的特性，但值得注意的是仍有较多的亏损。

在昨天财报公布后，拼多多逆市大涨16.6%。

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昨晚，拼多多财务副总裁徐湉在回答高盛集团分析师提问时表示， GMV将会持续目前强劲的增长势头，本季度的增长主要受到年度活跃用户和年度活跃买家增长的驱动。

徐湉强调，“我们的用户组成同中国人口的分布很近似，而我们也看到未来中国互联网发展为拼多多带来的进一步发展的潜力，拼多多的客户群体并不局限于一定的地理位置或者收入群体。”

财报显示，拼多多在今年第三季度的总收入是33.72亿人民币，同比增长了697%，超分析师预期30.05亿元，增长主要来自于在线营销服务的收入增加。

其中，在线营销服务的收入是29.74亿元人民币，同比增加了927%，环比增速为25%；佣金收入是3.98亿元人民币，同比增加了198%，环比增速为18%。

总收入成本是人民币7.74亿元，同比增加了315%，环比增速为100%。与上一季度相比的增长，主要是由于云服务、呼叫中心及商家支持的成本增加。

尤其值得一提的是，拼多多在三季度的研发费用为3.32亿元人民币，同比增加了828%，较Q2环比增长80%，平台研发投入占比攀升至9.8%。主要用于员工人数的增加和研发人员的招聘，以及研发相关的云服务费用的增加。

拼多多方面表示，将持续大幅增加技术投入，运用基于分布式人工智能架构的深度学习模型，持续提升产品及推广推荐的精准度。目前，拼多多正和世界各地科研机构合作，以提升公司在分布式人工智能领域的技术能力，拼多多创始人及CEO黄峥将直接领导相关工作。

有券商认为，相对于阿里巴巴和京东而言，拼多多在极短的时间内快速累计了大量消费能力不够强的用户，所以相较而言，有更高的用户天花板。

与阿里巴巴和京东相比，拼多多单个买家的消费额也较低，这代表了更高的成长性。根据本次财报数据显示，截至2018年9月30日，拼多多活跃买家的年度平均消费额为人民币894.4元，较Q2的762.8元环比上涨17.7%。

综上而言，更高的平均消费额以及性价比更高的商品，在严格打击假货的基础上，拼多多不断的更新玩法，提升用户的粘性和留存，料想未来还有非常大的增长空间。

昨晚，针对美银美林分析师提出的，拼多多采取了哪些措施来打击问题产品和问题商家，黄峥回应，平台在这几个月加大了打击的力度。

9月，拼多多关闭了5500个问题店铺，下架770万件假冒商品，并且封锁了300万个疑似假冒商品的链接。

黄峥表示，“目前来看，清理后更多的用户在我们的平台上发现更多的价值，月度活跃用户的增长和用户平均消费99.9%的增长更是印证了平台做出了正确的选择。”

未来，拼多多将首先坚持先要做对的事，再把对的事做得更好更高效，而且目前来看成效出现比我们预期地更快，平台未来将以更强硬和快速的手段打击山寨和“傍名牌”的产品和商家。

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说到拼多多的快速发展，跟管理层极强的执行能力有很大的关系。

拼多多创始人黄峥理工科出身，说话不夸大，看重数据和事实。

他在2004-2006年任职于谷歌，2007年黄峥创建了Ouku.com电子商务网站，销售电子产品和手机，在2010年将其卖出。

2007年黄峥创建电商代运营公司；2014年创建游戏公司寻梦科技；2015年创立社交生鲜自营电商拼好货和社交拼团电商平台拼多多，2016年拼好货并入拼多多。

经过2016年对比，黄峥舍弃了增速相对缓慢的生鲜自营业务，聚焦发展拼团电商平台业务。拼多多这种社交电商的模式，精准定位了目标用户，尤其契合了低线城市年轻女性用户的消费需求。

如果说背靠微信的低成本流量，采用“游戏+电商”模式成功引流是拼多多发展的1.0阶段，那进一步引入高端品牌、提升客单价和人均GMV就是拼多多下一阶段的发力点所在。

自Q2以来，国美电器、当当网、小米等品牌先后入驻拼多多，目前已有500余家国内外知名品牌入驻拼多多品牌馆。针对三四五六线市场，拼多多携手品牌方进行精准补贴，让更广大区域的消费者享受高性价比的品质好货。

同时，黄峥也指出，拼多多的用户有不同层次的消费需求，无论需求如何，以一种愉悦的方式消费的需求是不会改变的。越来越多的品牌正在与拼多多接洽并在平台上建立旗舰店，而平台方对所有的品牌都是一视同仁的，对它们有同样的要求。

昨晚，黄峥还他重点解析了拼多多的“拼模式”，以及AI、5G与物联网等新技术将对传统农业带来的革命性变化。

据了解，拼多多正在深入探索C2M模式于制造业和农业的实践，以产地直发、工厂直供的形式精简产业链，为消费者提供最具性价比的产品。

迄今，拼多多已发动5万名新农人，在全国农产区建立分拣、包装、物流的分布式中心。过去3年，平台共计销售109亿斤农货，相关交易总额达510亿元。拼多多覆盖的农产区尤其是贫困地区的农产区，已基本实现农户“有产就有销，多劳能多得”。

另外，良好的现金流状况也成为拼多多下一阶段发展的有力助益。财报显示，截至2018年9月30日，拼多多持有现金及现金等价物和短期投资总额为人民币225亿元。

对此，拼多多财报电话会与会高管表示：“Q3季度移动客户端月活用户数的强势增长在一定程度上体现了平台在过去几个季度中的市场投入是行之有效的，并将带来更多长期回报。平台的净亏损符合预期，同时平台已实现正向的经营现金流，体现了拼多多对净营运资本的有效管理。”