“ 股债平衡类的策略，

因为甘愿在股债双杀中任人宰割，

不在我们的讨论范围内。 ”

金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

一周一会的半天候策略回顾，祝周末愉快。

01  核心理念

通过资产配置和再平衡，在【零主观判断】的情况下实现资产长期增值。

屠夫自己拥有多个投资策略组合，半天候只是我的“盾”——以最小的操作成本换取最大的“保护”。

组合仅采用场外基金，主要参考瑞·达利欧、大卫·斯文森、克雷格·罗兰等人给普通投资者的建议。 

配置思路和操作原则可参考《半天候 · 配置篇》和《半天候 · 实操篇》。

02  本周点评

最近一周交流群的提问很活跃。问号兄提到和大宗商品相关的问题，我想趁着原油价格回暖的机会顺带聊一聊。

在 10月19日的净值回顾（推文标题写错了，链接是对的），屠夫曾经聊过不同类型的资产「收益从何来」的话题。

无论是权益类资产（股票）还是债权类资产（债券），除了买卖价差之外，都有额外的收益来源 —— 股息分红或者利息。即便是不分红的企业，只要盈利增长，最终还是会形成推高价格的动力。

但是大宗商品不同：一盎司黄金持有一万年依然只有一盎司，一桶原油持有一万年也只是一桶。

换句话说，大宗商品只有投机价值，没有投资价值。

那么问题来了：

从达利欧的全天候到屠夫的半天候，

为什么「风险均衡类」资产配置策略

都会预留黄金和石油这类大宗商品？

强调一点：半天候是模仿全天候的风险均衡类资产配置，是要在“股债双杀”等极端环境下活下来、活得好的配置。

股债平衡类的策略，因为甘愿在股债双杀中任人宰割，不在我们的讨论范围内。

首先，大宗商品，或者说商品本身，是可以对抗通货膨胀的。

所谓通货膨胀，实质上是货币购买力下降，也就是同样面值的货币可以兑换的商品数量降低。反过来说，同样数量的商品，此时可以兑换更多的货币。

虽然在《股债百年战争》里屠夫说过，长期持有的前提下，股票可以跑赢严重通货膨胀，这一点连债券都做不到 ——但前提是「长期」，210年的数据显示，这个界限是17年。

那么短期里我们要如何对冲通胀风险 (购买力风险) 呢？大宗商品就是一个很好的选择。

其次，大宗商品会有波动的价格差，存在套利区间。

大家可能会疑惑，资产配置组合怎么还讲套利？

那么仔细想想：我们做「再平衡」的目的是什么？

卖出「贵」资产，

买入「便宜」的。

贵和便宜都是比较出来的，比较的对象越全面，越好。

当我们只盯着股票和债券时，可能会忽略了更便宜的另一部分资产，到了股债双杀阶段成为任人宰割的羔羊。

最后，大宗商品的价格和股票、债券的相关性不高。

在《35种指数相关性和聚类分析的机器学习实验》一文中，屠夫用机器学习的方式验证过石油、黄金和白银较其他资产涨跌不同向；

而在《38种资产的10年相关性透视》中，屠夫又用统计学的方式验证过这几项大宗商品相对于其他资产的轻度负相关性。

所以综合起来看，大宗商品几乎是「风险均衡类」资产配置策略的必选项。

因为要平衡的是风险，无论是瑞·达利欧、 大卫·斯文森还是 克雷格·罗兰，无一例外地在组合里给大宗商品留出一席之地，彼此的差异仅仅是比例不同罢了。

03  净值情况

截至2019年12月14日，资产比例如下：

（待更新）

净值情况如下：

（待更新）

*标普500等QDII基金的买入确认和数据更新均为T+2，净值存在些许偏差

04  本周操作

本周仍按计划执行追加投入：周四（12月12日）按比例定投500.00元。