什么是可转债

自从可转债可以信用申购开始，可转债进入大众视野，打债券成为打新股以外的又一选择。雨虹转债是第一个信用申购的可转债，可以去网上搜索雨虹转债申购价值分析以便了解一些基础概念。

对于可转债，拆分来看就是债券+期权（从性质上来看属于买入期权，此处不深入涉及期权）。

投资可转债基础知识点

小编有七点想和大家分享

1.理论最低价值：

买入期权价值不会为负数，所以可转债的最低理论价值就是债券的理论价值，剔除利息不说就是面值100元。当然，任何一个债券只要可以交易，理论价和交易价便不会相等，但是债券到期偿付一定可以获得100元加利息。（实际上最低价值可以更低，详情见下文）

2.理论最高价值：

理论最高价值在众多分析文章中并未涉及，坦白说，小编的想法也没有具体案例可以验证，在此仅做一个提示。可转债募集说明书中有一个有条件赎回条款，意思是指达到某种条件发债方会向持有人买回债券，这个条款实施时对债券持有人不利。以雨虹转债为例，有2条有条件赎回条款，此处重点说明第一条（在转股期内，如果公司股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含），公司有权决定按照债券面值加当期应记利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债）。

它的意思很简单，如果公司股票上涨了30%，理论上可转债通过转股就是实现30%的收益，所以债券价格同样上涨30%实现价值平价，然而此时发债方有权赎回债券，也就是给持有人一些利息就收回债券，可想而知，债券收回就不能转股，30%的收益也就突变成债券利息了。当然这个条款有要求连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含），除非正股持续上涨，否则很难实现。当然交易过程中突破30%的收益也是正常的，30%仅是一个参考。

温馨提示：实际投资过程中，切不可以此当做最高价值，否则可能造成不必要的损失。例如康泰转债（代码123008），同样有赎回条款，但是康泰转债最高价值曾经接近达到220元，涨幅120%。

强制赎回实际操作过程中，可能有以下2个问题：1）条款有规定，在转股期内才能赎回。因此未到转股期，哪怕涨幅再大也无法赎回。2）虽说股价上涨，公司有意愿赎回债券，但问题是，发行价100元，赎回价130元，从资金上来说亏损了30元。毕竟发行债券就是为了补充流动资金，这样做不是本末倒置嘛。至于赎回债券后自己转股卖出获利？这个政策上应该不可行吧？不知是否有人可以解答。

3.可转债涨跌规律：

可转债的价值可以说是由债券和期权构成，可转债上市交易的溢价主要也是因为期权价值的缘故。可转债的价值主要依赖标的股票的价值，因为可转债交易主要的收益就是标的股票上涨后转股卖出标的股票获利。因此可转债的涨跌可以参考标的股票。以下是光大转债与广汽转债相关图表，分别是转债理论价和收盘价的对比以及转债和正股的涨跌对比

债券涨跌和股票涨跌保持同步

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债券涨跌和股票涨跌保持同步

直观看图您可能会觉得涨跌幅度相差很多，实际是因为涨跌幅度很小的缘故，方向上还是能看出同涨同跌的趋势。

下面再以洪涛转债（128013）为例介绍可转债的其他注意事项。洪涛转债对应标的股票洪涛股份（002325）（有具体数据比较好说明，不构成对洪涛转债及洪涛股份的任何投资建议）。

4、再谈理论最低价值：

首先纠正也可以说是完善上文中关于可转债理论最低价值的论述，之前将理论最低价值定义为债券面值比较片面，因为实际价值并不等于面值。根据洪涛转债发行信息，票面利率1-6年分别是0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%、2%，也就是说100元买入，6年分别能拿到0.4元、0.6元、1元、1.5元、1.8元、2元，共计7.3元利息。试想一下，100元的投入，6年才拿到7.3元的利息收入，收益率何其低。倘若以银行理财收益率年化5%计算，这样的债券价值是多少呢？（一）不计复利债券价值=（100元+7.3元）/（1+5%*6）=82.5元（二）计算复利的债券价值计算可得约为80.07元。站在一个债券基金经理的角度，倘若没有转股价值，基金经理绝对不会在82.5元以上买入。PS：2018年1月3日洪涛转债收盘价为93.140元。

为什么有时候价格就是下不去呢？小编的看法是在上市公司眼中，低于100元都值得买。毕竟发行债券收到了100元，那么债券假如大幅跌到100元以下，那不就意味着公司回购债券，不仅能免费利用资金，还能大赚一笔差价收入呢！

5、盲目转股的风险：

上文中论述了可转债价格波动与标的股票价格波动趋于一致（姑妄听之，还不够完善），主要是因为可转债的价值相当一部分取决于可转债的转股价值，简单的来说就是标的股票价格要高于可转债转股价格（东方财富网上可以查询到相关信息，不知道怎样查询的可以私信我）。2018年11月2日洪涛转债最新收盘价位87.479，最新转股价为9.98，洪涛股份收盘价3.15，转股价值=100/9.98*3.15=31.56,简单说来，傻子才会去转股，明明87.479元可以卖的，一转股只能卖31.56，直接亏损64%。既然没有转股价值，剩下的就只有债券价值了！

温馨提示：千万不要因为公司发布转股公告而在不懂的情况下转股，这可是直接亏损64%啊！

6、可转债的救命符

股票一直下跌，转股价一直高于标的股价，毫无转股价值，是不是就没有一丁点起死回生的可能性呢？机会还是有的。主要有2种：

第一种：转股价格是可以向下修正的。根据洪涛转债募集说明书的修正条件及修正幅度

条件早已满足，可为何迟迟没有下调？下调转股价对股东是不利的，除非股东自己想下调！

第二种：回售条款，详情如下

也就是说最后2年，收盘价持续低于转股价的70%，就可以把债券回售给公司，那么理论上债券价格就回到了100元以上。目前价格也都满足了，唯一的条件是最后两个计息年度，想回售再等几年。

7、发行对象与交易：

根据募集说明书，原股东可优先配售的可转债约占发行总额的99.95%，也就是说大部分可转债持有人为原股东。那么原股东持有了可转债多久呢？

洪涛转债上市第一天的交易量为885.6万张，整个可转债募集额为1200万张，占比73.8%。基本上第一天就卖完了。有兴趣的朋友可以自己去研究一下可转债第一天交易量占发行量的比例信息。小编同时考虑到转股价下调需要股东大会表决，原股东持有的越多，转股价下调的可能性就多了一分。

小编的想法：为自己拉票！

以上是小编想和大家分享的，不当之处，敬请指正！我是私行小学徒，专注个人理财，您的关注是对我最大的支持！

文章首发于今日头条号：私行小学徒