投资是一个跑赢其他人的游戏

文：蔡垒磊

前几天见了一个朋友，他为最近某投资品亏了很多钱而焦虑。

我问他：按照这个投资品的前景和周期，你认为还会涨回来吗？他说他认为会，就是不知道啥时候。

我再问他：是你亏得特别多，还是别人也亏了这么多？他说大家都亏得差不多，他的成本可能还稍微低点，但还是亏了不少。

我说那就行了，只要你比他们晚抛，你就能抛在周期的另一侧。

投资市场看似涨涨跌跌都是物，其实背后博弈的全是人。对于一个只想短期flip的投资品而言，跑赢其他人就是在多数人开始卖之前开卖；而对于一个想穿越整个周期的投资品而言，就得持有到绝大多数人因为生活的各种原因被迫抛掉筹码之后。

每一种有共识的投资品在经历熊市以后，都会经历大量的换手，熊市有多长，取决于换手有多充分。换言之，一种投资品只有那些已经耗尽家财押里面、几乎不会有增量资金输入的高位持有者认同，是绝不会再有牛市的。想走到周期的另一侧，必须是获得有大量增量资金储备的新鲜血液的认同。而获得他们认同的最有效方式就是让他们持有，而让他们持有只有两个条件，1.市场在向前发展，蹲一个天时地利人和；2.持有成本低到他们愿意一试。

那么谁在低位把筹码扔给这些新鲜血液呢？资金使用时限最短的，比如信用卡套出来的资金要到期了，还贷的时候不得不抽出来了，生活开销不得不用了……

为什么熊市往往长且难熬？巴菲特和索罗斯都说过类似的话：坏时光总是比你能扛的时间要长。这不是玄学，而是从数学上说，就是多数人在低位扔了筹码以后才会出现转机，所以这条用来描述多数人当然永远正确。

熊市不是考验你的耐心绝对值，而是考验你跟别人耐心的相对值。你难熬别人也难熬，谁先抛谁就把筹码给新血液，谁就是下一个牛市底下的累累白骨。

比特币矿机大家都知道，耗电很厉害，所以有个词叫“关机价”。什么是关机价？就是当比特币跌到某个价格，某一批矿机单位时间挖出的币卖出去换回的人民币抵不过电费，那这矿机就越挖越亏，自然就干脆关机退休。

每一批矿机都有不同的效率，耗电少挖得多的矿机，自然关机价就更低。有人说，如果比特币跌了90%，岂不是所有矿机都要关机？

不会的，你只要比别人能扛就行了。道理很简单，极限情况下大家都关机了，那就像中本聪一样，拿自己的电脑运行一下，没有人跟他竞争，自然所有出产的比特币都是他一个人的，又怎么会关机呢？

所以当有越来越多的人退出时，竞争减少，挖矿难度就会下降，挖到的比特币就会变多，于是你的关机电价就会再次下移——你关不关机取决于你的矿机的能耗和效率在市场上所有矿机中的排名——是不是跟我们的社会财富归属差不多？你的能力能获得多少财富，不取决于你的能力的绝对值，而是你对比其他人的相对值。

同理，再好的投资品也会经历牛熊，也会有周期，你盈不盈利，往往取决于你在熊市中是不是比其他人更“抗揍”。

一起挨揍一起亏钱，要被揍多久不知道，你只知道多数人被揍死了你就开始挣钱了，除非被揍死的人是你。就这么回事儿。

有人说投资要更有耐心，熊市要更有耐心。

我说耐心更多时候不取决于意愿，而是实力。