期货冠军安德烈.布施资金管理经验

安德烈.布施先生 (Mr.Andreas Bosch) ─87年世界投资比赛期货组冠军交易中三种方法：

1、正常法：用5%承担风险，比如帐户上有十万美元，我拿出5000元，若每次亏损控制在600元以内，我可以亏八次，也就是说：我每次下止损单，如果只允许亏600元的话，我可以有八次入市的机会。

2、积极法：盈利情况下，如105%账户原值，5%提高到6%（递增1个百分点），另加盈利的20%。举例，原值10万美元，已盈利5%即5000美元，积极法使用10万*6%+5000*20%=7000美元，以后每挣5%递增一个1%。

3、保守法：如果账户亏损，只使用2.5%承担风险，直到资金恢复到100%。

以-25%作为停止交易的水平线。

-10%时，降低每次交易的资金额。

提前下好止损单。

市场经济依照人们真正所做的有效工作付报酬，而并非以时间做为依据，这是一种以生产力为主的体制，

第一个要介绍给大家的技术指标是RSI──相对强弱指数，它是霍威尔;伯坐在我家里创造出来的，技术指标分为两类：第一种是比较迟一些的，第二种是比实际超前的，然后才算出那些平均数，像我上次给你们看的那几种。虽然通常这些准确一点，但风险很大。超前于实际的技术指标虽然不太准确，但赚的钱要多一些。这种技术指标提示大家现时的走向而不反映前面的情况。大家看到RSI是在100-0这个范围内变化，它是以每日收市价为依据的指数。你可以随意选择一段时间，可以是五天，十天，十五天或其它一个天数，通常我会选择9天，这个叫RSI(9)，一般的书上会给出RSI(14)。将九日内上升的天数同下跌的天数相比，若上升、下跌各占一半的话，那么 RSI(9)=50%，接下来的第一天、第二天、第三天的RSI可能是60%、65%、70%，这样你会得出一条线，这就是简单的RSI─相对强弱指数。你不必知道每个数据是如何计算出来的，只需知道它是以收市价为依据得出的即可，另外还需要知道RSI为70%的线的位置和30%的线的位置。书中讲述70%线上面的移动平均线跌穿70%线就是沽出讯号。如果在30%下面的线升穿30%线，就是买入讯号，如果又跌下去，你就应该放弃买盘，直到它再次升穿30%线时再买。假如你盲目地跟着做的话，你肯定会输，所以，你必须读懂它。看图：第一次转向时我就会入市，若向上走我就出市，在这里沽出。现在我用第二个原则(还有六个原则，现在提到的是其中之一)，柱状图表示前面的走势，有些柱状图的形态含义丰富。比方某个市场是这样走的，这是什么意思呢？这说明价格在下跌，但有很多人在积极地入货，可升上来之后再次跌到这个价位又有许多人买。你会问自己：到底那些人在买呢？是不是一群很有影响力的人呢？你怎样才能知道呢？我们可以知道到底有多大的成交量，比方说买入5000张或2000张，这是什么意思呢？它代表了在这里有很多有实力的人沽出5000张，这里他们又卖2000张，沽家的力量减小，但买家的力量加强了，在这有两种情形会发生，向上或向下。如果沽家继续沽出走势向下，在这里入市的买家就惨了。成交量能提供给我许多讯息，原则很简单，若价位向上，成交量增大，(+)+(+)=(+)强；若价位向上，成交量减小，(+)+(-)=(-)弱，说明市场已无力向上了。若价位向下，成交量增大，代表很强的下降力：市场价位向下，成交量减小，说明下降力减弱，总结一下：成交量增大代表走势继续原方向的力度更强，成交量越大，相同方向的走势越快，有时会出现惊人的成交量──我们称之为“天量”。若出现这种情况，一般代表目前的这一走势已到了穷途末路的阶段，通常接最后一捧的那些炒家会被全部吃掉，成交量是其中了解市场形态、走势最重要的依据。比方说市场走势是这样的，代表什么呢？

向下跌得飞快但涨上去却费尽九牛二虎之力，这就是市场波动的幅度。要注意市场走势的速度。上图表明沽家是极有影响力的一方，他们一直在沽、沽、沽，直到买方放弃。第二类是趋势线。期货交易中有一种其它市场没有的分析工具──未平仓合约数。若我买一张你卖一张合约，那么这算一个“开仓”。如果你知道有多少人参加开仓的话，那么你就会知道有多少麻烦在市场中。究竟是些什么令市场波动呢？是人为制造的麻烦。若在某一处有一千个人入市，到另一处变成两千。价位上看，它只能到同一价位但没能创一个高价。上得非常缓慢，依我看，这个市场会大泻，因为有两千人在等死。若未平仓合约上升，代表原市场走势会加速。若市场向下走而未平仓合约增多，代表加强下降的速度，未平仓合约还令市场更加危险，因此更多的人会受损。这方面，未平仓合约与成交量有异曲同工的作用。等一下我们再看看期货图表，我将利用趋势线(阻力线或支撑线)的突破来控制交易。市场经常会显露出一些走势，一般来讲趋势线有三个关键点。我发现第一个趋势线的突破并无任何大用途，但第二次突破却是极为有用的，所以千万留心第二个突破。第二个趋势线被突破的地方才是我们要入市之处，我本人只有等到第二次突破阻力线时才买入。另一种称法为W形态或Ｍ形态，记住第二次趋势线的突破线是很好的入市讯号。

我们回头看看RSI相对强弱指示，在这一幅图上，我们看到有趣的是：图上A、B两点，它们相距很远，B点高于A点，但3点的RSI却小于 A点。这二十年来我研究过千余张类似的图表，发现80%会出现较大的市场波动，我们称这种情形为“背驰”。如果你们学会依照出现的背驰讯号来操作，就可能会成为大富翁。

“背驰”的意思是价位向上走但技术指针却向下，什么意思呢？它是说：市场向上走了但内部强弱已降低了。让我们看一下买入的“背驰”讯号：第二点B点的RSI高于A点，但价位上B点却低于第一点A，这就是同刚才那个“背驰”相反的“背驰”。“背驰”是最好的买卖讯号。其它时间我会利用趋势线来分析。

图表上好像两座山的样子，如果这是一个符合常规的下跌趋势，我会在A点沽出十张合约，在D点买进，可能会有一点点损失吧。让我们在B点再沽出十张合约或再另加十张，因为此点跌穿了趋势线，在C点继续沽售十张，因为它跌穿了70%线。我加码三十张，可以赚很多钱了。

其它比较传统的做法是这样的：我买进，再买，再买，并不因为外面谣传的消息而改变，我会依照图表给我的讯息来买卖。有些人下课后也许会问我：如果发生了战争该怎么做呢？我会在这里、这里、这里沽出黄金吗？明天的价位可能会飞得很远，但图表怎么会显示出来呢？到底战争是怎样发生的呢？两年前，萨达姆发动了海湾战争，开战的两周前，我的计算机就出现了买进黄金和原油的讯号。为什么会这样呢？你会不会以为：某个早晨候赛因起床刷过牙之后突然决定“我要买金，然后开战”呢？或者，你会认为他已为这次战争准备了数年。当然他要做的第一件事是打电话到瑞士银行大量购金，瑞士的银行家得知这个消息后也会告诉他们的客户“要出事了，快去买金”。所以，我的计算机显示出来，这个市场是一清二楚的。显然，假如东京出现地震的话，人们就无能为力了。

另一个非常有影响的形态是三角形。当出现三角状的图形时，代表什么意思呢？这是市场上买方与卖方的战争，它表明其中一方肯定要输的，可究竟是哪一方呢？你们知道吗？第一件事我们要看哪一天成交量最大；日线图是上升趋势还是下降趋势；或者哪一种趋势速度更快些。通常它会顺势而行，所以我们无须过多考虑，只需看出它的走势是向上还是向下并依此顺势买卖。三角形面积越大，走势幅度越大，一般来说到了三角形78之处，就会有所突破而并不会等到三角形最尾端。

这是对称三角形，趋于减弱，它代表了买家持续在买但沽家一直在沽售。通常接下来它向下走。这是个相反的三角形，向上突破的可能性较大。有一种特别的三角形形态是梯形，一般将会很疯狂地向相反方向发展，此时，这个市场接近死亡了。

我们看一下这张图表，从图表上我们知道些什么呢？第一，我们不从这点开始。我不知道在此之前走势如何。我们从最高点开始，首先我们看到价位向下跌，但是快还是慢呢？快、加快。若跌比升的速度快，你就需要小心了。看看这张图，这一段在同样的价位上下波动，什么意思？这个走势下跌得很快，反弹却十分微弱，这里跌破了支持线，这里第二次跌波。跌下来，反弹又是很慢很慢，简而言之就是跌得快升得慢。另外看这条阻力线被突然升穿，涨得很快，但反作用极慢，那么你就应该知道这次反弹很强有力。但到了末端，这又开始慢慢地两边摇了。这个摇动幅度越来越小，最后，向下跌。经过这个梯形之后向下跌穿支撑线，你们要看清楚：这个反弹很弱，说明还要继续向下走。这里跌得快但升得更快，中途出现一个非常小的回落，然后又继续向上升。这张图表已把市场走势完全解释清楚了，当市场波动较大时，它们最终会趋近某一价位。举个例子：我预测在这一点会有反弹，因为在这点附近积累了很多，这一点叫做支持点，跌穿这一点后它就变成阻力位了。让我们看一下，果真价位回到这一点，但一个迅速反弹，接着是很慢的上升，这就是一个三角形。估计它调整到一个适当位置形成一个三角形后，趋势向下。果然不出我之所料，真的下跌了，我们可以从图表上看出什么呢？RSI以收市价为依据，有些技术指标是以未平仓合约和交易量为基础。让我们看一下：当市场来回波动时，波动会有一个基准，市场上沽家和买家的较量一直会产生一个平衡点，市场好像一个钟摆，会摆向两边，阳和阴，正和负，这叫作超买和超卖。若我想知道它们的间距，我该怎么做呢？我会研究图表上一个高点到另一个高点的时间距离，你可以把它看作一个循环周期。循环周期有好多种，我发现最长的为二十八天，代表一个月的循环周期，它的一半即十四天，为半个周期。因为每个周末会多一些空盘，所以有些人以五天为一个单位，但我本人用十三天，我会问自己十三天中哪里是最高，哪里是最低点，这样我就知道了过去的十三天中价位从哪到哪了，就好像RSI的数值区间是从0-100%一样。把高、低两点的平均值画成一张图表，称作“随机指数”。它们经常会出现在你的计算机屏幕。波峰波谷一前一后，通常会加上一条平均线。这两条线互相影响，如图所示；如果黑线跌穿了红线，你就可以沽了。如果下面的黑线升穿了红线，你就可以买了。通俗地讲，这次快、慢两线的交叉点都是一个入市良机：快线跌穿慢线是沽出讯息，快线升穿慢线是买入讯息。

记得我曾提醒过大家不要用单独一个理由而入市，我一向都以随机指数加上RSI一起来操作。若RSI发出沽售讯号，我还要参照随机指数这个图表，只有当它们都发出买入讯号时我才会入市。

原则二：RSI与随机指数两者提供的讯号一致，若一个走势越来越强的话，记住千万不要平仓，而且要再加单。我们现在参照一下“背驰”原则，大家看到价位越高但技术指针走低，出现“背驰”。牢记以上原则，“背驰”则代表存在银行中的钱了。

这是一张时线图，看起来有点困难，这里的 RSI高于70%，但开始调头向下，我们看这里有一个沽出讯号，发现了什么？这个图形像什么？最标准的三角形。三角形的尾端，RSI和随机指数都向上走，虽然是一个好的买进讯号，但实际上在谎报军情，下一次出现讯号则很可能非常准确了。所以，再次出现买入讯号时，你一定要听从。

看看RSI超过90%时出现了什么情形：当随机指数与RSI值都达到最高点发生转向时，是极好的沽售时机。这是从一万点开始，四天内跌去一千点。根据我们刚才所学的依据，这里又给出一个沽售讯号。你们看用这种方法赚钱好过偷钱吧。

你们可以比较一下综合的讯号与图表(示图)，有没有人看到这上面的“背驰”呢？我发现了两个，一个、两个，价位走低但RSI越来越高。这个虽然并不十分符合标准，但它仍然是“背驰”。

前次向大家提到过几个高点几个低点，一般每次波动会有两次调整。单一一个调整不会完成，为何第二条支撑线穿破更重要些呢？在这可以略见一斑，这里呈M形状，这些原则的确非常实用，但世界上不存在绝对的事情，这张图缺少成交量的数据，所以我们不能参考成交量得出什么结论了，看看最后一个波动价位向下跌得很快，反弹也很快，当它调头转向时，你能够看出“底”来，比较一下这两张日线图，你会发现今天的收市价不仅高于昨天的收市价，而且高出昨天价位波动范围。如果今天的成交量比前五天的都大，那么95%这个跌势已经结束了，相反，如果价位一直在升，但今天的收市价比一天前的低，且超出昨天价格范围，就是主要转势讯号，看这张图，大家有没有感兴趣的地方？我看出一个形态：有时市场出现一个底，称为“头肩底”，分辨头肩底的一个依据是成交量：在最后一次下跌时它的成交量是很小的。以此类推我们可以了解“头肩顶”左右两个顶点连一条线，称之为“颈线”。将最高点到颈线的距离投影，从图表上看更加清楚准确：在此外，看见第二次跌穿支撑讯号一定要沽售。

让我们再研究一点新的内容。这是前面我们讲过的移动平均线，收市价在这里，你就在这里沽售，没想一下若我在两线交叉前就买入或沽出，会怎样呢？我肯定会得到更好的价格，另外一种方法是将两条移动平均线的差用一根柱状来表现，也就是视下面这条平均线的值为零，这个柱状图显示了两条线是同步移动还是分头行动。这个图表告诉我们它们的距离。在交叉点两线数值是相同的，如果大家学会使用移动平均线的话，那么就可以从图上直接看出两线间的距离，图表上的数值越大，说明两线相距越远。举个例子：这个图表是MACD(移动平均指数)，当柱状图在零线以上时，表明快的移动平均线高于慢的那条，也是一个买入讯号，以昨日交易为例来讲，在这里买入这里沽出，如果在这个系统看到MACD横向移动，而且RSI和随机指数也给出沽讯号时就可以沽售了。你若在这个地方沽出，会赚一大笔钱。在这里买入也会赚上大笔，在这里沽，则一无所获，当价位走高时，在这里买，你又赚到了……，所以八个交易中有两个亏损，你不必挂在心上，你若认为这个理论切实可行的话，就依此行了。

这个表格需每小时填一次，一天中有十四个小时要填。这一张是外汇图表，纪录了60分钟、30分钟的随机指数，看看MACD讯号怎样呢？结果有一个是买或者卖。

期货交易中，最重要的是要你明白交易并非赌气，所有技术指标都以时间为标准。如果随机指数在周线图或月线图上行不通的话，我会把它应用到5分钟图或时线图中。如果周线图给出沽的讯号，但日线图要你买入，你该怎样做？你不要沽售，直到日图也给出卖出讯号你再沽售，而且你一定要做成短线。

我们在前面的课程中研究过RSI、 MACD等技术指标，现在再讲一两个新的指标。近来我比较喜欢的一种叫做DMI──动量指标。DMI一共由三条线组成，是一种以零线为中心的数字指针，数字并不重要，重要的是含义，大家看一看这张图表，第一条线(蓝色的)叫做“DM+”，用于测量表示价位上升的动力，我们称它为“买入线”，这条线代表了买的动力大小。第二条叫做“沽售线”。代表卖的动力大小。它们有了明确的方向后才有具体含义。通常书上所讲的讯号位于两线交叉之处，如果沽的动力增大，买的动力减小，那么价位会向下跌。你不能单纯地看这两条线的上、下，一定要用自己的思想去理解，你要问问：买的原则是什么，卖的原则是什么。在两线交叉点，买的动力与卖的动力相等，多数时间交叉点是很好的入市之处，这是书上所持观点。但我本人会在转向处入市。我的看法是：当沽售一方能力达到最大，开始减弱时，而买方的力量开始转强，这当然是最好的入市点。实际操作时，虚线点与交叉点我都会加以考虑。有时你在图上会看到第三条线，(如图中红色那条，它有时被忽略掉)。这是一条量度市场强弱的线。但经过二十多年的研究工作，我发现这条线并不起什么重要作用，但又不能擦掉它，因为它是计算器程序里的一部份。如果买线与卖线均在第三条线下，市场通常处于弱势阶段，无任何转强的迹象。如果第三条线在买、卖两线之间穿过向上走，那么，无论价位上涨还是下跌，都有很大的市场动力在里边。这虽然是我非常喜欢用的一种讯号，可我要说明一点：90%的时间它不起什么明显的作用。但如果它真的明确告诉你趋势方向时，它是一个很捧的讯号，如果随机指数RSI在交叉位置给出讯号的话，并不让人高兴。但是如果在两个端点出现转向讯号的话，那会是一个非常好的讯号。

我的工作要求我把所有机会、可能、讯号、因素都联系在一起综合考虑，我会把所有我应用的技术指标，用二十年积累的数据验证一下，如果作交易时只凭籍一种指标的话，大多数时间赚不到钱。正如我所讲的，若大多数情况下亏损的话，逆着你所观察到的买卖讯号操作反倒有钱赚。

四年前，我在香港的公司查找了许多书，当时，我认识的一个女孩亏了一百多次而无一次赢钱，她的老板告诉我要炒她鱿鱼，我说：“不，不，千万不要炒掉她，此乃下策。我倒有个主意：我把一万块钱交给她操作，你向她施加压力。”然后我给秘书十万美元，让他与她反向操作，三个月内，我赚了360%。

我想跟大家说明的是：使用一种无效的分析工具不完全是坏事。73年，我炒期糖赚了大钱。那一段时间我一直亏钱，直到有一天我发神经，对秘书讲：“每次入市时，我告诉你买，你就卖，告诉你卖你就买吧。”然后我们就去吃饭了。哪知他真的照做了三天，出人意料地赢了很多钱。

爱迪生发明电的时候，试了一万次，也失败了一万次，有人问他：“你失败了一万次，难道不灰心沮丧吗？”他回答说：“我并没有失败一万次，我知道了有一万种方法是行不通的”。

做其它事情也应如此，这些技术指标也就是我跟大家讲的“摇钱树”，你一定要有三个理由入市而不能单凭一个。不要告诉我说RSI没有用，你错了，我教大家的是：当RSI给出了好讯号时，你去用随机指数，然后再考虑MACD和DMI，如果它们一致给出好的讯号，那你才去照做。大家看这张马克的周线图和日线图，在这一点买入线高于卖出线，那么在这点是个很好的讯号。而且所有的指针都看好，所有的讯号在同一时间出现转向，结果怎样呢？结果从1.6-1.7升了一千点。

我交易得越多越觉得：清楚何时入市是最重要的，让我们看看这张日线图上，最主要的讯号是什么？──“背驰”。有谁看到“背驰”讯号了？这是一处、又一处、又一处。有一个并不成功。此时市场并没下跌，但下一个它转向了。若你对前面所讲内容忘得一乾二净的话，我强调你要记住“背驰”是很有用。

现在向大家介绍我的技巧。有一个叫“摆功率”的技术指标，实际上它也是将两条平均线进行比较。MACD也属一种摆动线，若你在摆动在线看到“背驰”现象，这通常是第五浪，这是峰顶，无论如何，你在任何一本书上都找不到这个理论。你只需每天早上用两秒钟去看这个图。若你找到“背驰”，再看其它指标。就这么简单，一个月内可以赚200%，记住“背驰”是个特别有用的技术指标形态，用五天和三十五天摆功率来测试第五浪，原理是什么？我自己也不知道，我偶然地发现了它。现在让我们总结一下，技术指标仅仅是一种指标并不是绝对，若大家认为都能够顺利去运用的话，是很幼稚的。世界上有许多比你我更聪明的人。能把人送到月球上去，你说是否聪明？倘若存在着一种可以绝对打败市场的方法的话，他会比我们发现得更早，对吗？接着，这个市场便不复存在。它们只是一种指数，你不要告诉我它们行不通，至少，你要找到四、五个可行的，否则大家都不要入市了。要不然就像我这样有意放弃更好。比如，我在美国有个户口，算是个最失败的户口吧，我很喜欢在那个户口上进行交易，可以随心所欲地用它来赌博，我走出自己的理论系统做一些交易，结果我亏了。有时，你最好要学会利用直觉去做，那怕这个感觉是错误的，我虽然在这个户口上亏了钱，但赢得的是丰富的经验，全当交学费。

现在让我们讨论一下限价单和止损单的设置，也是一种最难把握的技巧。

止损单，我觉得这个名字不够准确，因为有时它的作用并非止损，什么是止损单呢？你一定要仔细听明白，止损单的意思是，当市场价位触到止损价位，它就变成一张市价单。举个例子，屏幕上显示的是黄金价位走势图，这里的价格是392，你拿起电话说“沽”，你会以什么价格沽出呢？你不知道，你会拿到对方的叫买价。限价单的定义是以最优价格成交，若你在392沽黄金，那你一定要在392之上沽掉，不会少的。你可以在390处设一个限价止损单，当经纪看见这个指令时，他只可以在390或以上的价格沽售，也就是说在390处反弹上去，他一定会把你的货沽出，如果价位跌破390，那他也只能看以390价位沽出，因为你设置了限价。如果你只是简单地下一个止损，那么在市场拿到什么价就是什么价。如果在390处下一个STOP，然后回家。若明天黄金开市价为385，会怎么样？经纪会以385卖出的，STOP会变成市价单，因为你的意见是，不论什么价位，均以正在交易的价位成交。若几秒中内跌了很多的话，跌到你的限价后，你将以更低的价格沽出，但是一定能够沽售掉。换了限价单在另一种情况下，若开市是385，你并不一定能沽售掉，因为它跌过你的限价，你沽不成了。如果STOP是用来保障你的话，你不可以用限价，你一定要在市场有问题时沽出，那么成交价会比你想象的低，若价格跌到最低然后再反弹上来，你也没办法了。但如果你不这样造，迟早也会完蛋。

总结一下这两种单：一种是STOP

LIMIT，一种是STOP，STOP是在执行时变成市价单的一种。STOP LIMIT是只在那一点或以上的价位才成交的。STOP ORDER并不单纯是一个止损单，它也可以进行一次新的交易，看这里，若市场跌破了这条趋势线的话，我想沽售，我可能会在1.6处下一个STOP ORDER，你可以用STOP ORDER做新单或加码，如果想在这里多买几张，你可以用STOP ORDER买新单。若你设了STOP ORDER，经纪不知道你到底想怎样，他只知道，若STOP ORDER上的价位被触到的话，他一定要执行，好像有一点很明显，如果很多STOP设在这一点，有人会在你之前沽出，但碰了你的单之后马上买回来，所以，我不用STOP，我不会在明显转势的地方下STOP，问题发生了，到底我们应该在何处用STOP？我会用两种STOP ORDER，第一种叫急用STOP ORDER，另一种叫功能STOP ORDER，第一种STOP ORDER限制我的亏损不超过1000美元，我的计算机会及时打出所有亏损超过800元的单子，我只是要看看这些单有什么不妥之处，我会责问经理人为何仍持亏损单在手，我会命令他下张止损单，否则就平仓了事。我不喜欢超过一千块的损失，若我在穿破趋势线的地方来买，就是1.61这个价位，我会在价位 1.59处下止损单，这样可能会亏两百点，折合1000美元，如果按这个原则亏了一千美元的话，就不能照原样下单了，我会等一等，减少下单数量或者利用时线图找入市点，我并非盲目地下千元止损单，我会问自己止损点设在哪里合适？我会考虑怎样做单才能保证止损有效，这是我的第一止损单──紧急情况下设置的止损单。其实我不应告诉你们这些，我并非常常自己下这种止损单，在我公司设有一个职位是叫“砍头者”，由他来下所有的止损单，所以人们表面上看不到也不知道有这些止损单。当价位触到止损点时，“砍头者”就把“砍头单”下到市场，因此，我们的亏损单都可以砍掉。另一种STOP很复杂。看图，若你在这时入市，会得到一个相反的走势讯号，你如果做的是买单，那么可以沽出去，原则是：出现强烈的转向讯号时我才做相反的单。有时你会观察到一个三角形，好像这种向下的，我曾跟大家讲过，如果有三角形出现，一旦突破，将有大的变化。这个例子中，我会在此处沽售。上面的STOP若失败了，也就是做错了的话，写上平仓。以我的经验来讲：一个不灵验的买卖讯号，是一个极好的转向讯号，我并非只平仓，而且还会反仓，做一些新单。所以，第一种叫做MONEY STOP。第二种是CONDITION STOP。换句话说，一种是入市错了，平仓；另一种是发现错了，反仓。如果做的手数很大的话，最好不要反仓，尤其是咖啡、猪腩、木材等，都不适宜反仓，因为很容易被吃掉。美国有这样一句俗语：“靠吃STOP赚来的钱给经纪人买“奔驰””。

好，现在我来讲一讲资金的管理。

以很多很多人的经验来说，这是最主要的一项交易技术。记得我上次跟大家提过的划拳的例子吗？不错，你开始一直赢，赢了很多钱，但最后还是一次输个一乾二净。所以，你一定要有一个科学明智的资金管理方法，通常我们会讨论用百分之几的资金来做按金？拿出多少钱去承担风险？因为我用STOP ORDER，所以我已知道我冒了多大的风险，在交易中，我会有种方法：一种是正常方法，一种是积极方法，一种是保守方法。正常方法，就是一切正常，我会拿出5%的钱来承担风险，比如账户上有十万美元，我拿出5000元，若每次亏损控制在600元以内，我可以亏八次，也就是说：我每次下止损单，如果只允许亏 600元的话，我可以有八次入市的机会。我的账户如果亏了5%，只剩95,000元，就变成保守账户了。一个保守账户只拿2.5%用于承担风险，直到资金总额恢复原来的十万块钱。记住：如果你很久都没赚到大钱的话，那虽不太妙，但你仍“活”着。如果亏光了，那你就彻底完蛋了，一切都结束了。要赢钱的话，你一定要冒险，风险大小视资金数额而定。比如，有十万块钱，拿出5%，赚了五千块的话，那么就可以变成积极性账户。现在，你可以动用的钱等于6%资金加 20%利润。也就是100,00×6%＋5,000×20%＝7,000，七千块了。每赚到5%时，就加1%进来作为积极性的支配，有的客户会让我每次加 5%。比如，客户赚到13万块钱的时候，10%账户金额＋20%利润＝13万×10%＋3万×20%＝19,000块，13万块钱中拿出一万九千块，这样我们就有三十多次的入市机会了，现在客户所冒的风险仅由他的利润来承担了，并不是本金。

一九八七年，我赢得世界冠军，就是用这种方法。我是在1月 2日拿到客户的200万块钱，接着用我自己的理论系统炒作了12个月，得到了20倍的利润，具体过程以后再谈。我在这要特别提到的是，第一个月我亏损了18%，因为开端处于劣势，所以把它调整为保守模式，做起来很闷。当我打平的时候，我就转向积极的模式，数额一直持续增大，因为积累的利润让我可以加更多的单，所以增长越来越快。这个原则告诉大家有三种处理资金的态度。

第二个原则是资金管理的比例要前后保持一致，在相同时段用同样的比例，因为这是一笔生意或工作上的决策，引导我们容易地生存下来；假如你是一个很差劲的炒家，若你一直保持只亏2%的限度，你可以生存很长时间。我另外常用的一个原则是：如果任何一个账户亏损超过25%的话，就停止交易，我从未停过任何一个账户。并不是说这种管理模式给你一个资金的保障，重要的是：它使你认识到你目前处事的方法是正确的，决策是对的。

经常有人问我如何赚更多的钱。我常用长线、中线和短线结合的方法。长线是用日线图的一些指标来做判断，用4天和11天两种平均线，(指图)例如，4日平均线在这里向上，是买入讯号，在这一点我会平仓；这里再入市，在这里我会斩仓；这就是长线的买卖方法。中线的买卖呢，要参考两个：日线图和小时图。短线交易呢，我会参考一分钟，甚至27秒图但短线并不是炒单赚佣金，它是准备用来做中线的，因时间短故风险较低，通常风险只有二、三百美元，因此可以多做几次。显然中短线结合可以加大入市数量，这是“一分钟冠军”的决窍，他令我超过其它人。别人每天只能做一次，而我已做了十多次，全部平仓的话，至少打个平手，但若我羸了，会赢十倍的钱。这是我的秘诀之一，即采用不同的资金管理方式用于长中短线交易，所谓三项原则、三个时段、三种方法。

下面讲另一个大题目：期权，它是一种权力的买卖，而卖出期权者就像保险公司，保险公司为什么替你担保呢？因为他们收你的钱，而数千间房子中只有一间发生火灾，他只须拿出一部份保险费用来赔偿。其实卖期权给你的人是在赌你会出错，到底期权卖多少钱呢？比如12月的黄金是400块的话，你可以买一个多头(看图)，这个叫造行使价，行使价就是到期拿到合约的价格。你可以做任何一个行使价，比如：现在黄金很可能达到400块，哪些是影响市场价格的因素呢？你买一张一个月的期权或六个月的期权，因为时间不同，时间越长，期权的价也就越高，每个期权都有到期时间，当然时间越长越贵了，明白吗？还有呢？如果我沽出某种商品，它的价格保持一成不变的话，并没什么关系。但如果我卖猪腩或咖啡等波动较大的商品，风险就变得很高。所以，专家们把所有影响期权价格的因素综合起来，算出一个价格──行使价，有效期，还有成交活跃性，其实，期权并不便宜，但有时它可以令你得到更好的价位。(看图)如果在这里买两个月的多头期权，在这里再买一个空头，你已经赚很多钱了。记住，一千美元，你怎么用都不会多出一分来，你可以不购期货合约，所以也省去了基本的按金。实际上，如果你有一张美元兑马克的期权，同时沽出一张期货合约的话，不要多少按金的，因为你不会有更大的损失。

我喜欢用超短期的期权，比方说两周的，通常，期权会在下一个月前到期。比如说十一月十五日，我看到有这个讯号，或者这个讯号，我会暗自叫好。我有一百张美元兑马克的合约，若害怕市场暴涨、暴跌的话，我买一百张看好的期权，因为时间短，所以很便宜，比方说二百美元。它便宜有二个原因：第一、因为在这里成交清淡，活跃性很低。第二、只剩下两周就到期了。因为我买的价格接近目前的市场价，用大约五十点的价格买入期权。当价格上升到1.8的时候，我只损失了五十点。若它下降到1.6呢，因为我买了期权，所以我并没有多少损失。期权是一种保障，比如，预测到周六或周日会有什么大事件发生的话，买一张期权是非常稳妥的。比方说，周五买一张下周一就到期的期权，很便宜，一旦周一的市场有较大波动时，你就会赚一大笔钱。举个例子：我有很重很重的单，要召开七国会议了，很危险，我有那么多单，如果有什么不测的话，可能发生五、六百点的变化。所以去买多头期权，因为只有三天，极短的时间内我的损失很小，所以只付出一、二十点，我就有了保障。如果七国会议有什么重大决定，使得价格暴跌，即使我有一千张买单，但同时我还有一千张空头期权，那么我不会损失什么。

因为期权可以转变成期货合约，所以两者的佣金相等，但期权无需按金，而且免了反方向单的按金。也许你买卖过S&P，在美国，S&P的按金是很高的，但如果你买了期权的话，就像这样：在420.00处卖一个空头，交易所就明白了，你可能会在450.00点买入或420.00处沽出。所以若你买入的价位是430.00，你保证能在420.00沽出，最多只蚀5000块，所以只需5000块的按金。我经常用期权来减少所需的按金。

一九八七年的大股灾，参看这张图表，你会看到大致走向是这样的，明显向上。十月，当你打场电话到市场问时，92%的人都坚信价格会上涨，但我的计算机却敲响了警钟：指示我买入空头期权，当时我买了很多的S&P500期货，但买了1.5倍空头期权。不但令我对冲原有的存仓，还买多了0.5倍的空头期权。若我当时没买期权的话，我早就被干掉了。(笑声)。这是非常好的自杀方法，但因我有1.5倍的空头期权，我希望上帝多“害”我几次。(掌声)。那是我生命中最美妙的一天。

一开始大家对期权都摸不着头脑，你不会游泳时，一定会觉得游泳是一件很困难的事。对于我来讲，期权很简单易懂。你只需花点时间慢慢地想，就会想清楚的。我不会脱离期权进行交易买卖，因用期权限制了风险，我还可以建更多的仓。

现在我问大家一个题：若你有一只会生金蛋的鹅，你会不会送给别人呢？我也不会，但我会告诉你到那可以买到会生金蛋的鹅，我还会教你如何饲养才能令它生金蛋，不过一定需要你自己亲自去喂了。我所讲过的、教过的，的确是我的实际做法。在我的管理系统中，有两个版本：一个是标准版本，一个是高级版本。也就跟买劳斯莱斯车一样：你若买辆奔驰，可能只需二百万，但买劳斯莱斯至少需要五、六百万以上。但是你付出的钱增多，你获得的不会成正比地增加，相对来说，反倒少了。更多的东西加进去，你可能不过在多获得15%罢了。

可以告诉大家我的部份秘密：即使已经有人送给我画笔、画布，仍需我自己动手去作画。期货交易是一门艺术，而非一门科学。在美国，我的名片上并没标明“我是一个期货炒家”，而是注明“艺术家”，我只是指给你们一个方向，路却需要你们自己去走。我教给大家的均是可行的，但前提条件是你们要做对，俗语说：“师傅领进门，修行在个人”。如果你们不学习的话，你将要损失大量的金钱。我希望可以救你们。

最后还是我跟大家讲过的那句话：市场本身并不困难，困难的是我们自己。