从《一个小白投资者的10年定投计划实盘》说起

这是我在集思录上看的一篇文章（https://www.jisilu.cn/question/58712），翻开主贴时间，已然是16年2月底的时间了。当时看到这个帖子，觉得有意思的是，该作者不仅表达了自己定投的想法说明，并且对下面一些回帖也做了说明和自己的思考。本以为这个做法的效果寥寥，没想到到目前为止年化收益（以XIRR计算）已经达到了23.1%，作者的坚持精神可嘉。

作者本身采用了什么策略呢？我个人将它总结为“低估值+动态平衡”。作者首先选取的低估值（低PE,PB）的指数ETF，然后定期对每个ETF所投入资金进行动态调整。比如16年来看，红利ETF和H股ETF都处在估值较低区间，那么就先投入这2个ETF。比较有意思的是调整的策略是如何进行的，作者想出来了一种根据市盈率倒数加权的动态调整法。 举个例子，假设ETF A的市盈率为X，ETF B的市盈率为Y，那么在资金不变的情况下，下一次ETF A的资金为(a/x) / (a/x + b/y)，对ETF B同理。 这个策略的大致指导思想就是，如果某个ETF价值低估，那么我动态调整对其投入更多的资金，反之则投入更少的资金。虽然说仍然有点"adhoc"，但是有参考总比盲目的买入卖出要好。

由于作者不是一次性投入，而是分批投入的。因此计算收益率时需要用XIRR指标更为准确。不过我在这里对他的“动态平衡”法更有兴趣。因为其一，在雪球大V  david自由之路 的书中也写道，动态平衡在震荡市有较高的收益，而目前我们所处的市场就有点这个味道。二是采用这种方法，当投入新的资金时，类似于一种叫做“价值平均定投”的方法，即跌了或者估值低了买些，涨了少买些（或者卖掉一些）。这个很好的解决了常规定投“何时卖”的问题。因为常规定投只告诉你每个月应该投入多少资金，但什么时候退出呢？没有一个特别的标准。

当然，也有对这种方法的质疑。比如有人认为，当时普遍低估的H股ETF， 恒生ETF，可能有品种重叠的嫌疑，并且理论上常规定投应该选取波动大的指数更好，另外，到今年确实H股走出了一波行情，不过谁能保证该指数就一定能有行情呢？ 如果一直萎靡不振呢？

在这里，我想另外一个牛人的公众号《长赢指数投资》的回答就非常好，采用低估值法，基本上大部分收益都是要在牛市获得，熊市或者低迷期都只是播种的时期，收获可能要在几年之后，不过采用这种方法，至少心里感觉很安全，即使重仓也能够心中有底。如果采用短炒的方式，关注次新股或者神创版，那会不会天天心神不宁呢？而且，你也不太敢进行重仓买入，不是吗？