奥斯卡定投星体系 第六章丨选基第一关，主动型股票基金VS被动型指
看过很多文章，却发现自己还是不懂定投，遇到专业名词和复杂的计算，彻底晕菜了？
有没有通俗易懂、化繁为简的系统课程，能够让我轻松学会定投呢？
快来和定投小白陆小逗一起打怪升级，让奥斯卡手把手带你通关定投学习之路！
0 定投传奇前情提要
（点击可直达）
书接上回，我们的陆小逗童鞋终于完成了「定投真经上卷」，也就是心法篇的学习。
对于下面这些问题，他已经有了自己清晰的答案：
什么是定投
定投是如何赚钱的
什么时候开始定投
定投要投多久
定投如何退出（止盈）
PS：如果还没看过01-05的小伙伴，非常建议你先回看一下，熟悉定投的基础理念后，再开始今天文章的阅读哦。
接下来，就让我们跟着小逗一起开启「定投真经下卷」，也就是选基篇的内容吧。
1 基金简易分类
小逗：终于进入实战选基篇了，好激动呀。
大师：哈哈，要弄明白定投选基的整个逻辑可没那么简单，有很多新的概念需要你去慢慢理解消化。
小逗：好的，大师，尽管放马过来吧！
大师：来，先问你一个问题，你觉得现在在A股市场，是股票多还是基金多呢？
小逗：应该是股票更多吧？
大师：错了，国内的公募基金已经超过5500只，数量上已接近A股股票的2倍！
小逗：What？这岂不是代表了我要在5500个基金里面选出合适的来定投？也太难了吧....
大师：的确不简单，所以我们需要循序渐进地学习，一步步的对基金进行筛选。
先来说一下今天的任务吧：
首先，了解一下基金的常见分类；
其次，找出其中适合定投的基金；
然后，了解基金定投的两大门派；
最后，在两大门派里做出你的选择。
小逗：大师我已经在摩拳擦掌了，快开始吧。
大师：关于基金的基础分类，请看下图：
小逗：咦，大师，听说基金种类非常多，怎么才这几个呢？
大师：其实呢，基金可以分成n多个大类，n多个小类，但考虑到你是一个定投小白，所以我才先弄了个简单的分类给你，其他的我们后续再慢慢讲吧。
小逗：原来如此，大师你真贴心！
大师：贴心的还在后面呢，继续看图吧。
小逗：哇！果然有亮点，不只是基金分类的介绍，还把是否适合定投也标识出来了。
可是，该如何来判断哪种基金更适合定投呢？
大师：小逗，定投赚钱的奥义是什么啊？
小逗：微笑曲线，先浮亏后赚钱，坚持到牛市，妥妥的！
大师：哈哈，你这个顺口溜背的可真够熟练的。
其实看一个基金是否适合定投最简单粗暴的办法，就是看它是否会走出微笑曲线：
货币基金，主要用作活期理财，收益率相当稳定，因此不会呈现微笑曲线的收益走势。
债券基金，通常被当做定期理财，也不会有明显的大起大落，很难呈现微笑曲线的收益走势。
股票/混合基金和指数基金，都呈现出高风险高收益的特征，一轮牛熊转换的话很容易看到微笑曲线，因此更适合我们定投。
小逗：清楚明白，那股票型基金和指数型基金又要怎么选呢？
大师：嗯，这也是我们今天要了解的重点，涉及到定投两大核心帮派之间的明争暗斗。
(PS：股票/混合基金类型相近，主要区别在于持有股票的比例不同，为了方便起见，我们之后就统一称作“股票型基金”。)
2 定投两大武林派系：主动型VS被动型
小逗： 大师，请问「主动型」和「被动型」分别代表的是什么？它们的区别又是什么呢？
大师： 小逗啊，让我们把前面说的股票型基金还有指数型基金对应起来，就更容易理解了。
点击可看大图
指数型基金又可以称之为「被动型基金」，追求的是「β收益」
股票型基金又可以称之为「主动型基金」，追求的是「α收益」
小逗：大师，听你这样一分析，我对于「被动型基金」和「主动型基金」大致有概念了。不过上面提到的「α」和「β」，这两个又是什么呀？
3 基金收益来源的核心：α和β
大师：「α」和「β」是希腊字母中的头两个字母（阿尔法、贝塔），在基金中代表的是「收益的不同来源」：
「β收益」—— 市场趋势性收益
「α收益」—— 跑赢市场趋势的收益
小逗，弄懂这两种不同的收益来源对你走好之后的选基之路非常重要。
举例说明，这里有两个基金：
博时沪深300指数（被动型指数基金）
汇丰晋信大盘股票 （主动型股票基金）
我们可以简单理解为，「博时沪深300」这个被动型指数基金跟着「沪深300指数」，当年获得了市场趋势收益（β）10%。
「汇丰晋信大盘」这个主动型股票基金，通过基金经理人操作，当年实际收益18%，相比沪深300指数，获得了超额收益（α）8%。
我们可以简单理解为，「博时沪深300」这个被动型指数基金跟着「沪深300指数」，当年获得了市场趋势收益（β）-15%。
「汇丰晋信大盘」这个主动型股票基金，通过基金经理人操作，虽然当年实际收益为0%，但相比沪深300指数获得了超额收益（α）15%。
小逗：哦，我明白了，「α」和「β」主要就是和「指数收益」做对比。
大师：嗯，你这样理解也是可以的，这里我再补充一下：
「市场趋势性收益β」可以看做是一种「被动收益」，紧跟市场波动，通过指数涨跌，或者说市场涨跌带来的基金收益。
「超额收益α」可以理解为「主动收益」，取决于基金经理的投资选择，通过挑选优秀的行业或者股票，赚超出市场收益之外的收益。
小逗：yeah，新知识新技能get！我要在两个门派中选择「主动型基金」。
追求超额收益，可以让我在市场好的时候多赚一些，在市场不好的时候少亏甚至还能赚，这样才有期待嘛！
大师：哈哈，看你急的，听完下面这个故事再做决定吧。
4 巴菲特的十年之约
大师：在2005年，赌神巴菲特提出了一个50万美金的赌注：
如果有人可以选出几只主动型基金，这些基金在10年里累计收益的平均数高于标普500（美国大盘指数）的累计收益率，巴菲特就捐出50万美金，否则，对方就必须捐出50万美金。
小逗：哈，这个有趣，等于直接是给主动型基金和被动型基金来了一次正面对决啊，结果如何呢大师？
大师：在2007年一个叫Ted Seides的人选了5只基金接受了这个赌注。
赌注从2008年开始，到2017年赌约结束，结果是：
巴菲特的指数基金获得了125.8%的收益，对方挑选的5只基金取得的回报分别为：21.7%、42.3%、87.7%、2.8%、27%。平均只有36.3%的收益。
小逗：what？ 真没想到是这样一个结果，难怪我听说巴菲特只推荐普通人投资指数基金。
大...大师，我现在要改为定投「被动型指数基金」，跟着股神巴菲特肯定没错！
大师：小逗啊，你那么快就改变自己的选择了？我们的故事还没有讲完呢，要不要猜一下，如果这个赌注放到国内会如何呢？
小逗：额，难道说不一样的国情，结果还会不一样的吗？
5 巴菲特的赌局在中国，结果会如何？
大师：小逗，通过时光修炼所，让我们回顾过去十年，并分别选取几个有代表性的时间段：
07-17年，十年
07-08年大牛市的单边上涨和单边下跌行情
2012年至2014年的震荡市
2016年年初到17年年底的一段慢牛行情
大师：从中可以看出：
十年的投资期限里，有90%的股票型基金跑赢了指数（沪深300），获得了超额收益「α」；
单边下跌和震荡市中，几乎所有的股票型基金都能跑赢指数；
只有在单边上涨和慢牛行情下，指数基金才体现出自己的优势。
小逗：大师，这样的一个结果是不是代表，如果巴菲特把赌局搬到中国来，就不一定能赢了是吧？
我很好奇啊，为什么在美国市场是被动型基金优秀，而到了国内又变成主动型基金表现更佳呢？
大师：这里面啊，有两个非常重要的区别：
第一、市场形态不一样。
美国股市是长期慢牛走势
中国股市总是呈现巨大的波动，而且牛短熊长
因此，「美股长期慢牛」+「指数基金」自然就成为最佳拍档了。
第二、投资者的结构不同。
美国以机构投资者（基金）为主，个人投资人（散户）较少
中国个人投资人（散户）占较大比例，机构投资者（基金）相对较少
小逗：大师，这个投资者结构不同我不太懂，难道也会对收益造成影响吗？
大师：下面继续进入讲故事时间~
6 定投小故事：美国赌场VS中国赌场
大师：在美国和我们中国各有一家赌场。
美国赌场已经运营多年，是一个相当成熟的赌场，盈利机制非常稳定，常年盈利。
在赌场游玩的玩家，分为两种：
专业赌场玩家——占80%
游客——占20%
由于赌场内大部分都是专业玩家，互相是赚不到钱的，只能偶尔在游客身上赚钱，但因为游客太少，自然盈利也不多。
而游客的话就很难赢钱了，既玩不过专业玩家，也玩不过赌场的盈利机制。
因此，常年盈利情况为：
赌场平均收益> 专业玩家平均收益 >游客收益
中国赌场，是一个新开不久的赌场，运营机制并不成熟，会有诸如经常换老板、换游戏规则等情况出现（我瞎掰的），赌场工作人员也经常出现一些低级错误，因此并不是常年都有很好的盈利。
由于来赌场的游客居多，让专业玩家有了发挥的空间，在游客身上赚钱变得非常容易，很多时候盈利甚至可以超过赌场！
而游客就非常惨了，7亏2平1赚，要么输给专业玩家，要么给赌场送钱.....
因此，盈利情况反而是：
专业赌徒平均收益 >赌场平均收益> 游客收益
故事讲到这里，可以来解答你之前的疑问了：
把「赌场」替换为「股市」
把「专业赌场玩家」替换为「机构投资者」
把「游客」替换为「散户」
在中国股市，参与者中散户居多，这就让机构投资者（股票型基金经理）能够从这些散户身上，赚到超额的收益。
而在美国股市，机构才是主要的参与者，机构之间相互博弈，从对方口袋那里赚钱是比较难的，本身赚钱就不多，还要扣除给基金经理的管理成本，所以主动基金的收益长期很难超越指数基金。
小逗：大师，你每次一讲故事我就懂，特别神奇。这次不光懂了，我脑子里都有画面了呀：
一到牛市，总是一窝蜂进来一批股民和基民，每次牛熊转换又都极快，瞬间就成了高位站岗的接盘侠.....
所以，国内主动型基金能跑赢指数，而国外主动型基金跑不赢指数，不是因为国外基金经理不厉害，也不是国内基金经理太厉害，而是国内散户太多，基金经理很难长期战胜别的基金经理，但是基金经理战胜散户的平均水平问题不大。
这下我算是明白了，不同市场不同情况，再把上面学到的基金收益获取来源串联起来，可以这样理解：
在美国市场，没有这个超额收益获得的环境，因此跟着指数涨跌来获取「β收益」更好；
在中国市场，机构收割散户更容易获得超额收益，可以跟着基金经理赚超过指数表现的「α收益」。
大师：是的，给小逗你的举一反三、前后串联点赞！
7 小逗的选基逻辑
小逗：大师，通过今天的学习，我了解到定投的选基逻辑如下：
1. 先通过基金的简单分类，找到其中适合定投的类型，完成第一轮筛选：
「股票型基金&指数型基金」
（PS：实际并不只有这两种基金适合定投，后续文章会逐步为大家介绍。）
2. 了解两大定投门派的情况，股票基金属于「主动型基金派」，指数基金属于「被动型基金派」。
3. 选主动还是选被动，取决于自己追求哪种收益。
愿意跟着指数，被动获得指数涨跌带来的「β收益」，就选择被动型基金。
想跟着基金经理，获得超越指数表现的「α收益」，就选择主动型基金。
4. 不同投资人结构，决定了不同市场适合追求哪种收益。
美国职业玩家多，中国散户玩家多。
在美国，作为成熟的市场，获取α（超额）收益是很难的，更适合追求β收益（跟着指数上涨获得的收益），因此选择指数基金更好。
在A股，制度还在不断完善中，在这个还不够成熟的市场内，超额收益α会更容易获得，主动型基金跑赢指数存在无限可能。
5. 选择自己准备定投的市场
一方面，我对自己国家的经济发展有信心，也对自己国家国情更了解。另一方面，从定投需要微笑曲线的角度出发，美国是长牛，我们大A股是牛短熊长。因此，我觉得在A股定投更适合我。
综上，我目前的选择便是：
在A股
追求超额收益「α」
定投主动型股票基金
啊呀，一本正经讲了那么多，最终还是暴露了吗~
我就是想要战胜指数表现，战胜市场，追求更高的定投回报。
接下来就是学习如何优选「主动型股票基金」了！
额，大师，你怎么在旁边微笑不语，有一种不祥的预感，难道又要被打脸了吗...
未完待续...
好了，今天的陆小逗定投传奇到这里就告一段落了，让我们下回再见吧！
8 定投问答
小伙伴：
“奥斯卡，我之前也看过一些讲基金定投选基的文章，并没有特别去介绍基金收益的来源，为什么要特别强调「α」和「β」，不知道是如何考虑的呢？”
奥斯卡：
看完今天的文章，可能对于部分小伙伴来说会有点懵。
之前没接触过基金的，一下子接触「主动&被动」、「α&β」会有点晕。
之前学习过基金定投的，看到这些之前并没有接触过的概念，可能也会晕。
我这样做的逻辑是什么呢？请小伙伴们看下面这张图：
的确，这并不是一个常见的选基路线，和市面上主流的一些基金推荐的方法会不太一样。
不过呢，奥斯卡想要分享的选基逻辑，包括后面篇章的内容，的确就是围绕「基金获取收益来源」这个概念来展开的。当图中打问号的基金都介绍完后，我们就可以有最终的选择啦。
可能现在的你会有很多疑问，我能理解，但也希望你会愿意跟着定投系列的故事设定去慢慢了解。
等你把整个系列看完，很多疑问自然会有答案，也会更理解我这样写的用意哦
小伙伴：
“奥斯卡，能否推荐一个基金，我跟着你定投。”
“定投哪只基金最好，第一次买，能否推荐？”
奥斯卡：
很多小伙伴在我发定投系列的第一篇文章开始，就在后台或评论区给我留言。
对于这些问题，我基本都会回复：
“让我们慢慢来，等整个系列的文章看完，自然就会有答案了。”
为什么无法直接给推荐呢？
一方面，我确实不知道“哪个基金是最好的”，可能也没人有这个答案。
另一方面，即使我分享了自己定投的基金，如果不了解定投，不了解自己，不了解这个基金，真的很难坚持一直定投下去。
就拿今天的文章来说吧，在选基的第一步——主动型还是被动型的问题上，我们的小逗童鞋就已经来回纠结了3次！
这就好比他在不同时间、不同场合（比如微信学习群、身边小伙伴、公众号大v等），被分别推荐了3次基金：
小逗，选主动型基金吧，你看这个基金经理多厉害；
小逗，还是选指数基金吧，你看巴菲特都是这样推荐的；
小逗，巴菲特那个不适合A股，你看数据都显示国内主动型基金都比指数跑得好......
每一次呢，都在遇到了新情况、了解了新知识后，改变了之前的选择。
而且这还仅仅是选基的第一步，在后面的文章里还会有n多的新情况，导致n多次的选择和改变。
所以，这里真诚的建议大家思考一下：简单问别人要一个答案，真的可以定投无忧吗？那么多答案，到底听谁的好呢？
奥斯卡会通过这个系列，一步步帮大家形成自己的选基逻辑，只有这样才能在漫长的定投时间里，坚持下来。
就让我们一起慢慢的、循序渐进的找到那个最适合自己的基金吧
9 文末互动
考考大家对于基金收益的两种来源，「α收益」和「β收益」的理解。
初中物理老师曾经在课上讲过：
当小明在一列行驶中的火车上走路的时候，
小明的速度=「火车自身行驶的速度」+「他对于火车的相对速度」。
那么，对应「α收益」和「β收益」的话，
A：火车行驶的速度相当于_______ 收益？
B：小明自身行走的速度相当于_______ 收益？
你的答案是什么呢？
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