股市杂谈——手把手教你看懂财报（二十三）

接着笔者上一篇文章，今天继续和大家一起看财报。（没有看过的，请点开笔者的之前文章查看）

今天我们讲讲如何用我们学到的财务知识来对企业进行有效的估值。

上一篇我们说了三种估值方法，第一种自由现金流折现法，第二种是清算价值折现法，第三种是股市价值法。巴菲特常常用第一种，也就是现金流折现。但这个东西只能用来进行毛估，也就是经营现金流入净额-投资活动现金流出，将未来的钱折算成今天的钱，就叫做折现，而用今天的钱折算成未来的钱就叫做贴现。老实说，这种方法的可操作性不大，因为每年增长是不确定的，折现率也是不确定的，唯一能确定的就是现在的自由现金流，用一个已知数推出3个未知数，这种算法很难有操作性。

至于企业清算法，这是格雷厄姆创造的方法，但现在你要去按照清算价值去给企业估值，那么最后结果就是找不到一个可以投资的企业，除非你是在大危机之下。

最后就是这个股市价值法了，这其实很简单，就是找一个可比公司，参照市盈率，市净率，两家差不多的公司，如果净利润，净资产都差不多，对方市值2000亿，你的市值才200亿，显然是低估了。当然还有一种办法就是我们不去跟同行比较，只跟自己比较，也就是他之前的市盈率和净利润的水平，然后来估算未来他的市盈率水平。科技企业花无百日红，普通投资者如果你不是特别懂技术，最好少碰。

另外，如果你要投资一个公司，这个公司所在的行业里面，你要把同行的报告都拿来看看，特别是董事会的报告。有的时候董事会对于未来发展的表态，能代表一个行业的前景以及周期。春江水暖鸭先知，作为经营者对于行业的表态往往比较准确和敏感，当然为了避免假大空，你要多看几家公司的。然后互相印证观点。看到底是一家公司不好，还是整个行业不好，整个行业不好，是供给上的问题还是需求上的问题，供给的问题还好解决，出清之后就会重回增长，如果要是需求上的问题，麻烦就大了。

当然我们也要客观分析，有的时候媒体很咋呼，总愿意把问题扩大化，比如三聚氰胺对于牛奶行业，八项规定对于白酒行业，瘦肉精对于肉质食品行业，事实表明这只不过是一个小插曲，这些零售类企业并不会那么轻易就被打倒。反而在恶性事件出来之后，市场成倍的发酵，倒是一个不错的入场点。就看你敢不敢出手了。到底是基本面改变了呢，还是暂时遇到了挫折。只是提供一个思考方式，即使您不投资，也希望能够每天找张纸，把您的想法记录下来，贴在墙上，过一阵回来看结果，哪些是正确的，哪些是错误的。这样会逐渐提升自己的逻辑分析能力和判断力。如果每天做判断太麻烦，你可以每周找一个选题，比如金价能不能涨，然后底下就写理由，最后给结论。不用您真的去操作，只要写下来就好，这是一种投资思维的训练，而且是一种比较廉价的训练方式。如果士兵不经过训练就上了战场，那么必然就只有去送死。

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