长投学堂—基金—主动型基金及其挑选

2018-01-08 本文已影响179人 Summerfy

学习了指数基金的定投，很多小伙伴不仅仅满足于此，14天最后的课程就来到了主动型基金。

长投学堂—基金—主动型基金及其挑选

一、主动型基金和被动型基金

　　主动就是主动管理，一只基金选择行业，选择个股完全由基金公司和基金经理决定，是主动进行投资管理。而被动型管理是完全被动式的，基金公司和基金经理几乎不参与到选择行业和股票上，比如指数基金。

　　由于各种指数是有成分股的，且不用成分股所占权重也有规定。那如果是一只被动管理的指数基金，则基金就投资于这些成分股，并且按照权重配置就可以了。是完全复制的行为，不需要基金公司主动选择个股，都是现成的。

　　主动管理型的基金管理费较高，考验基金公司整体实力和基金经理的水平。被动管理型基金管理费就较低，是该指数成分股的平均收益。主动型管理的基金业绩稳定性相对差，由于人的管理会出现正常的水平波动，也就是很难有持续好的基金，也很难有持续差的基金，这也是为什么很多人通过排名选择基金，但是结果都不是特别好的原因。而被动管理型基金做不到最好，也做不到最差，就是平均水平。如果选择好的指数，长期也会取得相当好的收益。

长投学堂—基金—主动型基金及其挑选

总结一下：

主动型基金：以寻求超越市场的业绩表现为目标，主动出击，但是良莠不齐。

被动型基金：试图复制指数的表现（如指数基金），被动出击，通常能够达到平均水平。

这里主动型基金的三高：

管理费高– 基金公司和经理需要花时间和精力去做市场调研和评估报告；

高要求- 行业选择和股票选择完全是由基金公司和经理决定的，考研基金公司整体实力和基金经理的水平；

高波动- 管理业绩相对差，因为人的管理会出现波动。

所以推荐小白先从指数型基金开始，如果想尝试获得更多的收益，可以尝试主动型基金，但需要更多的分析和投资策略。

当然，目前主动型基金（如股票基金）在中国市场还是有一些优势的：相比美国欧洲和香港的股票市场，中国的股票市场只有20多年的历史，市场不是特别有效。

那什么是有、无效市场呢？

二、有效市场和无效市场

（一）有效市场假说概述

有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。

“有效市场假说”的研究起源于路易斯·巴舍利耶（Bachelier，1900），他从随机过程角度研究了布朗运动以及股价变化的随机性，并且他认识到市场在信息方面的有效性：过去、现在的事件，甚至将来事件的贴现值反映在市场价格中。他提出的“基本原则”是股价遵循公平游戏（fair game）模型。

“有效市场假说”包含以下几个要点：

第一，在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。

第二， 股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。

第三， 股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即"信息有效"，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。

当然，"有效市场假说"只是一种理论假说。实际上，并非每个人总是理性的，也并非在每一时点上都是信息有效的。"

（二）无效市场理论概述

无效市场理论是建立在索罗斯的哲学研究基础之上的。他认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。

此观点认为市场是无效的，或者说市场有的时候会无效。他们认为人的心理是最难度量的，有的人愿意以10元获得1元的利润，有的人愿意用10元获得0.5元的利润，每个人的需求不一样，所以导致每个人对于现在市场的看法不一样，有的人会认为高，有的人会认为低，并且伴随着恐惧贪婪，更让这个市场缺少有效性。这批少数者认为市场是愚蠢的，经常会犯错误，而我们只要利用这个错误就能够获得超额的利润。根本不要花那么多的人力物力去追求完美的信息，只要利用别人的愚蠢，来获得利润。所以这些人对于技术派和基本面派几乎不懈一顾。认为市场是无效的。所以任何基于此上的技术分析，基本分析根本毫无意义。

无效市场理论的特点：

无效市场理论与传统的经济学理论是互不相容的，有效市场理论认为，市场的运转有其自身的逻辑性和理性，市场的发展最终是走向一个平衡点，而达到这个平衡点的前提条件，一是人们能够在任何指定的时间完美地掌握市场信息，二是市场价格能反映所有有效的信息。

通常大多数分析师秉承有效市场理论利用自已所掌握的信息以及对目前价格分析，强化了当前趋势的发展，在大众的推波助澜下，使市场更加趋于非理性，成为无效市场。受资金操纵、逼仓、以及指数基金利用农产品期货进行保值、对冲基金的交易行为等等所引发的市场过度行为，我们不能说是在向市场的平衡点靠近，更无需对这种市场横加指责，因为依据索罗斯的观点，这时的市场恰恰是无效市场特征-非理性表现最为突出的阶段，因而此时分析师对行情的判断依据也是靠不住的。

总结一下：

有效市场是价格反应价值。

　　无效市场是人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律、价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，价格偏离价值。

那为什么中国一个比较无效市场，美国是一个比较有效的时长呢？

拿股价说，中国股价波动大，暴涨暴跌非常多，价格经常大幅度偏离股票应有的价值是由于中国仍然是以散户为主。他们专业知识不足，爱听小道消息，喜欢投机，不喜欢长期投资。而美国市场以保险、养老基金、共同基金等专业长期的机构投资者为主，更过的时候价格反应价值。

当然，中国这样无效的市场对于散户的韭菜们收割完一茬又一茬，对于理性专业的投资者就是很好的机会。你是哪一类呢？