第六讲 一流慈善基金的投资实践

说到对前景和自身才能的评价，人们往往表现得太过乐观，乐观到荒唐的程度。

过度的所谓专业态度往往会对自己造成极大的伤害——恰恰是极其仔细的过程常常会造成人们对他们所得到的结果过度自信。

聪明而勤奋的人未必不会因为过度自信而犯灾难性的专业错误。因为他们往往以为自己拥有超人的才华和方法，而给自己选择了一些更困难的航程。

生物通常偏好固定的活动模式，以便最大程度地节省精力，也不喜欢长久以来享有的好处被拿走。

在思考中格外谨慎不全是好事，有时居然会造成格外的错误。要消除思考的副作用，最好的办法是向那些最优秀的物理学家学习，他们会系统地批判自己。“首要的原则是你必须别欺骗自己，因为自己是最好骗的人。”

杠杆收购领域隐藏着两大风险：

①在经济大环境不景气的时候，流通股容易引发灾难性的后果；
②过度激烈的竞争风险。

基金的投资要多元化到什么程度才好呢？

正统的观点认为，对于那些不需要投资指数的聪明人来说，高度分散的投资则是必须的。

芒格的观点（极端）：在某些情况下，一个家族或者一个基金用90%的资产来投资一只股票，也不失为一种理性的选择。

这个世界有许多事情比某个基金丧失相对影响力更加糟糕；而富裕的机构跟富裕的个人一样，如果想要得到最好的长期结果，应该做许多自我保险的工作。

这个世界的好事并不全是由于基金会的捐赠而做成的，更多的好事是由基金会投资的公司通过日常经营完成的。有些公司做的好事比其他公司多得多，因为它们能为投资者提供高于平均线的长期回报。

有些因素并不会因为“专家”无法很好地理解而失去它们的重要性。

如果你们更多地采用伯克希尔·哈撒韦的投资方法，从长远来看，你们不太可能会后悔，即使你们不会有沃伦·巴菲特免费为你们工作。

芒格建议基金采用一种更有成效的办法，就是对少数几家广受赞誉而且名副其实的国内公司进行长期的集中投资。